마이클 세이로, 짐 차노스의 비트코인 차익거래 주장 일축

스트래티지(구 마이크로스트래티지)의 마이클 세이로 이사회 의장은 비트코인 비중이 높은 이 기술 기업의 주식을 숏하고 대신 암호화폐를 매수하라는 유명 숏셀러 짐 차노스의 주장을 거부하며 반박했습니다. 

이후 블룸버그 TV 인터뷰 화요일 세이로는 차노스가 스트래티지의 비즈니스 모델을 근본적으로 오해하고 있으며, 차익거래 가설을 '잘못된 것'이라고 규정했습니다.

과대평가된 기업을 숏하는 것으로 유명한 차노스는 최근 투자자들이 스트래티지(Strategy)에 베팅하라고 제안했습니다 이는 회사의 비트코인 조정 장부 가치 대비 상당한 프리미엄 때문입니다. 이 프리미엄은 2024년 한때 200%를 초과했으며, 스트래티지를 과장된 비트코인 보유 회사로 보는 회의론자들의 주요 쟁점이 되어 왔습니다.

하지만 세이로는 반박했습니다.

세이로, 차노스의 신탁 비교에 대한 스트래티지 운영 모델 방어

세이로는 비트코인 신탁이나 종자형 펀드와 달리 스트래티지는 새로운 금융 상품을 발행하고 대차대조표를 활용하여 자산을 능동적으로 관리할 수 있는 유연성을 유지한다고 강조했습니다.

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구 마이크로스트래티지로 알려졌던 스트래티지는 최근 자본 조달 전략을 전환했습니다. 전환사채 발행이나 일반 주식 매각을 통한 주주 희석 대신, 이 회사는 공격적인 비트코인 매수를 자금 조달하기 위해 우선주 상품을 채택했습니다. 

이에는 새로 출시된 STRK(스트라이크), STRF(스트라이프), STRD(퍼페추얼 스트라이드) 우선주가 포함되며, 이 세 가지 고수익 상품은 지난 주 거의 10억 달러를 모금했습니다.

세이로, 차노스의 비즈니스 모델 오해 지적 

차노스는 세이로의 최근 발언에 응답하지 않았습니다. 그러나 세이로는 헤지펀드 매니저의 평가 접근 방식에 대해 가차 없는 비판을 가했습니다.

세이로는 차노스가 주주 가치 84억 달러를 창출하는 비즈니스를 평가할 때 0으로 보고 있으며, 주식이 어찌어저 NAV(순자산가치)로 거래되기를 바라고 있다고 말했습니다. 

그는 차노스가 스트래티지가 수익률 10%의 우선주를 발행하여 이를 비트코인에 투자할 수 있는지, 그리고 비트코인이 지난 4년 반 동안 57% 상승했는지에 주목하지 않고 있다고 계속 말했습니다. 세이로는 회사가 일반 주주 주주들에게 사실상 무위험인 47%의 차익을 포착하고 있다고 지적했습니다.

화요일 기준, 스트래티지는 약 582,000 비트코인 — 가치 약 630억 달러 — 을 보유하고 있어 전 세계 기업 중 가장 큰 비트코인 보유자입니다. 이 회사는 2024년 중반 세이로가 기업 자금을 사용하여 디지털 화폐를 매수하는 전략을 시작한 이후 70회 이상의 비트코인 구매 발표를 했습니다.

세이로, 프리미엄 축소 시 숏 포지션 압박을 위한 주식 매각 계획

세이로는 숏셀러 전략에 대응하기 위한 향후 금융 조치도 암시했습니다. 스트래티지 주식의 프리미엄이 너무 좁아지면, 회사는 더 많은 우선주를 발행하고 그 수익금으로 일반주를 매입하여 공급을 더욱 긴축하고 숏 포지션을 압박할 수 있습니다.

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차노스와 세이로의 말다툼이 격화될 수 있지만, 이는 여전히 암호화폐를 전통 금융에 통합하는 데 어려움을 겪는 시장에서 비트코인 중심 운영 기업을 어떻게 평가할 것인가에 대한 더 넓은 논의를 반영합니다.

현재로선 세이로는 비트코인과 스트래티지가 비판가들을 능가할 능력에 대해 변명할 필요 없이 확고한 강세 입장을 고수하고 있습니다.