현재 7조 6천억 달러가 넘는 자금이 아무런 화려한 활동 없이 머니마켓 펀드에 묶여 있습니다.
크레인 데이터에 따르면 이는 역대 최고치이며, 이 cash 의 대부분은 매트리스 밑이나 양말 서랍에 숨겨져 있는 것이 아니라 연준의 금리 인상 덕분에 약 4.3%의 이자를 받는 계좌에 예치되어 있습니다.
지금까지의 수익률은 개인 투자자와 기관 투자자 모두를 현 위치에 묶어두기에 충분했습니다. 그러나 이제 연준은 1년 만에 처음으로 금리를 인하할 준비를 하고 있으며, 그 폭은 25~50bp에 달할 것으로 예상됩니다. 이는 cash과 유사한 투자 상품의 수익률을 낮출 것으로 보입니다.
하지만 그렇다고 해서 투자자들이 갑자기 월스트리트에 돈을 쏟아부을 거라고 기대하지는 마세요. ' cash장벽' 이론이 등장할 때마다, 그 이론은 질질 끌다가 과장된 후 결국 틀린 것으로 판명되곤 합니다. 또다시 말이죠.
연준은 금리 인하를 준비하지만, cash 그대로 유지될 것이다
미국 고용 시장은 약세를 보이고 있으며, 인플레이션은 아직 충분히 진정되지 않았습니다. 따라서 연준의 이중 책무(낮은 인플레이션 유지 및 높은 고용률 유지)가 압박을 받고 있습니다.
투자회사협회(Investment Company Institute)의 수석 경제학자인 셸리 안토니에비츠는 금리 인하 속도는 향후 발표될 경제 지표에 따라 달라질 것이며, cash 수익률이 약화됨에 따라 일부 자금이 주식과 채권으로 유입될 수 있다고 말했습니다. 하지만 그 속도는 빠르지 않을 것이라고 덧붙였습니다.
안토니에비츠는 또한 큰 변화가 다가오고 있다고 지적했습니다. SEC가 조만간 모든 뮤추얼 펀드가 ETF 주식 클래스를 출시할 수 있도록 허용할 가능성이 있다는 것입니다. 그렇게 되면 투자자들에게 더 많은 유연성이 제공될 것입니다.
지금까지 70개 펀드 매니저가 승인을 신청했습니다. ICI에 따르면 승인이 나면 수백 명이 더 신청할 것으로 예상됩니다. 하지만 그렇다고 해서 cash대거 빠져나가는 사태가 벌어지지는 않을 것으로 보입니다.
크레인 데이터의 대표인 피터 크레인은 이러한 상황이 곧 거래가 급증할 것이라는 의미는 아니라고 생각합니다. 그는 "금리는 중요하지만 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 덜 중요합니다."라고 말했습니다.
머니마켓펀드의 52년 역사에서 실제로 잔액이 감소한 경우는 닷컴 버블 붕괴와 2008년 금융 위기 때뿐이었습니다. 당시 연준은 금리를 0%까지 인하했습니다.
크레인은 이것이 바로 이러한 펀드에서 자금을 빼내는 데 필요한 것이라고 말합니다. "월스트리트의 꿈이죠. 듣기 좋은 이야기거리일 뿐, 7조 달러는 줄어들기는커녕 오히려 늘어날 뿐입니다."
기관 투자자들은 아무것도 바꾸지 않고 있습니다
이건 더 이상 단순한 개인 투자자 cash 아닙니다. 현재 이러한 머니마켓 펀드의 약 60%는 기관과 기업 소유입니다. 즉, S&P 500 지수가 아무리 오르더라도 이 자금의 대부분은 월스트리트로 흘러가지 않을 것이라는 뜻입니다.
물론, 자금의 10% 정도가 더 위험한 자산으로 이동할 수도 있겠지만, 확실한 데이터가 없기 때문에 그것조차도 추측일 뿐입니다. 그리고 미국인들이 일반 은행 계좌에 거의 아무런 이자도 받지 않고 넣어둔 20조 달러와 비교해 보면, 머니펀드는 여전히 현명한 투자처처럼 보입니다. 연준이 금리를 3%까지 인하하더라도, 머니펀드는 은행에서 받는 0.5%보다 훨씬 높은 수익률을 제공할 것입니다.
크레인은 "핵심은 금리 차이가 얼마나 큰가 하는 점" 이라고 말했다 . 불과 몇 년 전만 해도 이자가 제로였던 사람들을 생각하면 0.25%포인트 금리 인하는 큰 변화를 가져오지 못할 것이다. 크레인은 금리가 3.8%까지 떨어지더라도 "누가 신경이나 쓰겠는가?"라고 반문했다.
대부분의 머니펀드 잔액은 그리 크지 않습니다. 만약 5,000달러 정도를 넣어두었다면, 수익률 1% 변동 때문에 투자 결정을 내릴 가치는 없습니다. 크레인은 "문제를 고민하는 데 쓴 돈이 버는 돈보다 더 많을 뿐입니다."라고 말하며, "1% 미만의 수익률이나 100달러 미만의 이익을 위해서는 아무것도 할 가치가 없습니다."라고 덧붙였습니다
연준이 다음 주에 금리를 인하하더라도 머니펀드는 즉각적으로 반응하지 않습니다. 이 펀드들은 30일 가중 만기 방식을 사용하기 때문에 고수익 자산의 만기가 도래하는 데 시간이 걸립니다. 크레인은 만약 대규모 금리 인하가 있다면, 머니펀드가 국채보다 더 나은 투자처처럼 보이기 때문에 단기적으로 머니펀드 잔고가 증가할 것으로 예상합니다. 국채는 금리 변동에 더 빠르게 반응하기 때문입니다.
크레인은 "장기적으로는 부정적인 영향이 있겠지만, 단기적으로는 큰 변화가 없을 것"이라고 말했다.
스트라테가스 자산운용의 ETF 전략가인 토드 손도 이에 동의합니다. 머니마켓펀드 금리가 3% 아래로 떨어지면 세후 수익률이 약해 보입니다. 손은 "위험 회피 성향이 강해서 그 수준을 유지하고 싶을 수도 있다"고 말했습니다.
하지만 투자 포트폴리오를 변경하려는 사람이라면, 가장 먼저 해야 할 일은 만기가 2년에서 5년 사이인 국채 ETF를 매수하는 것입니다. 이렇게 하면 신용 위험 없이 가격 상승과 수익률을 기대할 수 있습니다.
그는 또한 변동성을 낮추기 위해 만기가 다른 국채를 보유하는 ETF에
수익률을 추구하는 투자자들에게 주식 투자는 여전히 하나의 선택지이지만, 손(Sohn)은 대부분의 포트폴리오가 이미 대형 기술주에 과도하게 편중되어 있다고 경고합니다. 현재 상위 8개 기술주가 미국 시장의 거의 40%를 차지하고 있습니다. 여기에 더 추가하는 것은 아마도 무의미할 것입니다.
