유동성 스테이킹 토큰(LST)이 2023년 탈중앙화 금융( DeFi ) 시장을 장악하며 최대 규모로 성장했다는 사실은 의심의 여지가 없습니다. 2023년 11월까지 시장 규모는 260억 달러를 넘어섰습니다. DeFi Llama에 따르면 현재 시장의 총 예치 자산(TVL)은 520억 달러 , 여러 분석가들은 2024년에도 LST 시장이 더욱 성장할 것으로 예측하고 있습니다.
유동성 스테이킹 토큰(Liquid Staking Tokens, LST)은 암호화폐 업계에서 흔히 사용되는 용어로, 지분증명(Proof-of-Stake) 블록체인에 암호화폐를 스테이킹하는 대가로 거래 가능한 자산을 얻는 것을 의미합니다. 예를 들어, 최대 규모의 유동성 스테이킹 플랫폼인 리도 파이낸스(Lido Finance)에서는 사용자가 Ethereum 스테이킹하고 그 대가로 stETH(LST)를 받을 수 있으며, 이 stETH는 다른 DeFi 플랫폼에서도 사용할 수 있습니다.
이해를 돕기 위해 설명드리자면, 기존 스테이킹 플랫폼은 사용자가 토큰을 스테이킹 해제할 때까지 토큰을 묶어둡니다. 스테이킹된 토큰은 사용할 수 없으며, 스테이킹 해제가 완료될 때까지 기다려야 합니다. 반면, 유동성 스테이킹은 사용자가 스테이킹한 토큰의 가치를 유지하면서 대출, 차입, 거버넌스 등 다른 플랫폼에서도 활용할 수 있도록 하며, 동시에 스테이킹 플랫폼에서도 보상을 받을 수 있도록 합니다.
탈중앙 DeFi 에서 유동성 스테이킹의 폭발적인 성장과 중요성
이미 짐작하셨겠지만, 유동성 스테이킹은 DeFi 에서 더 폭넓은 활용성과 유동성을 제공합니다 DeFi 전반에 유동성을 공급할 수 있도록 해줍니다 .
2023년 4월 12일, Ethereum 지분증명(PoS) 네트워크로 전환하면서 스테이커들이 토큰을 언스테이킹할 수 있도록 허용했습니다. 이는 유동성 스테이킹(LST)과 유동성 스테이킹 금융(LSTfi)의 성장을 촉발하는 계기가 되었습니다. 이후 자산(TVL)은 140억 달러에서 520억 달러로 폭발적으로 증가하여, 해당 기간 동안 271%의 성장률을 기록했습니다. Lido Finance, Rocketpool, Binance , Coinbase, Stader 등 여러 플랫폼에서 LST와 LSTfi의 성장에 힘입어 총 TVL이 급증했습니다.
2023년 1월부터 2024년 4월까지 유동적 스테이킹 금융(Liquid Staking Finance)의 총 예치 자산(TVL) 증가 추이 (이미지 출처: DeFi Llama)
LST 토큰을 사용하는 다양한 플랫폼들은 LSTfi, 즉 유동성 스테이킹 금융(Liquid Staking Finance) 분야를 형성합니다. LSTfi는 DeFi전반에 걸친 LST 토큰 사용을 의미합니다. LSTfi 분야의 TVL(총 예치 자산)은 현재 521억 100만 달러에 달하며, 3월 초에는 사상 최고치인 621억 달러를 기록했습니다.
이와 같이 해당 분야는 지난 한 해 동안 폭발적인 성장을 경험했습니다.
유동성 스테이킹 파생상품의 과제와 위험
유동성 스테이킹이 제공하는 막대한 이점에도 불구하고, LSTfi의 광범위한 도입을 가로막는 중요한 과제들이 존재합니다. 기존 스테이킹 플랫폼과 달리, 유동성 스테이킹은 사용자에게 DeFi에 대한 기술적 지식을 요구하며, 이로 인해 운영상의 위험을 감수해야 합니다. 예를 들어, 사용자는 특정 LSTfi 플랫폼의 보상 배분 방식, 출금 방법 및 시기 등을 이해해야 합니다.
둘째로, 대부분의 LST 플랫폼은 비수탁형 서비스를 제공하지 않으므로 사용자는 제3자 제공업체가 정확한 양의 토큰을 지급할 것이라고 신뢰해야 합니다. 또한 스마트trac은 코드 취약점에 노출될 가능성이 있으며, 이는 사용자의 자금에 심각한 피해를 줄 수 있습니다.
하지만 유동성 스테이킹의 가장 큰 위험은 유동성 위험입니다. LST 토큰과 기초 자산 간의 가격 차이는 시장 비효율성을 야기할 수 있습니다. 예를 들어, stETH(이더리움 기반 LST 토큰)는 가격 차이가 크게 벌어져 stETH가 할인된 가격에 거래되는 현상이 발생했습니다. 그러나 이러한 현상은 일반적으로 시장의 힘과 유동성 수요에 의해 해소되며 시간이 지남에 따라 조정되는 경향이 있습니다.
그럼에도 불구하고, 중앙 집중식 거래소가 유동성 스테이킹에 진출하면서 컨소시엄 방식의 가격 설정을 통해 LST의 가격을 보다 안정적으로 유지함으로써 유동성 위험을 해결하는 데 도움이 되었습니다.
마지막으로, 유동성 스테이킹은 사용자가 보상 획득과 자산 유동성 유지라는 두 가지 이점만 누릴 수 있다는 점에서 한계에 직면해 있습니다. LST는 이러한 두 가지 이점 외에도 더 많은 기능과 유틸리티를 제공하며, 특히 더욱 유동적이고 효율적인 DeFi 생태계를 구축하는 데 중요한 역할을 합니다.
스테이블코인의 힘: 유동성 스테이킹에 대한 새로운 시각
이 섹션에서는 LSTfi 플랫폼이 유동성 스테이킹을 더욱 효율적이고 경제적으로 실현 가능하게 만들기 위해 도입하고 있는 기술적, 경제적 발전에 대해 논의합니다. 인터 프로토콜(Inter Protocol) 은 그러한 플랫폼 중 하나입니다. 이 플랫폼을 통해 사용자는 IST(Inter Stable Token)를 발행할 수 있는데, 이는 인터체인 생태계를 위한 완전 담보형 암호화폐 기반 탈중앙화 스테이블 토큰입니다. 인터 프로토콜은 동적인 스테이블코인 모델을 구현하기 위해 여러 가지 발행 메커니즘을 도입했습니다. 예를 들어, 인터 프로토콜은 볼트(Vault)를 활용하여 사용자가 자산을 스테이킹하고 보상을 받으면서 IST를 발행할 수 있도록 지원합니다. 이렇게 발행된 IST는 다양한 용도로 활용 가능한 유동성 자산입니다.
첫째, LST는 네이티브 토큰인 $IST를 빌리는 데 담보로 사용할 수 있어 사용자가 토큰의 변동성 위험을 최소화할 수 있습니다. 이는 스테이킹 보상과 유동성 공급 간의 격차를 해소하고 기존 스테이킹 방식이 직면했던 유동성 위험에 대한 강력한 해결책을 제공합니다.
또한, 인터 프로토콜(IP)은 LST의 활용도를 크게 높여 보유자가 유동성 공급, 대출 및 수익률 농업에 참여할 수 있도록 지원합니다. 예를 들어, 사용자는 인터 프로토콜 볼트(IP Vault)를 활용하여 LST로 IST를 발행하고, 이를 Cosmos, 셀레스티아(Celestia) 및 기타 생태계에 분산된 다양한 IST 풀에 공급할 수 있습니다. 이러한 전략을 통해 사용자는 스테이킹 자산에 대한 보상을 얻을 뿐만 아니라 IST 토큰 발행 참여를 통해 추가 수익을 창출할 수 있습니다.
또 다른 혁신적인 플랫폼인 StakeWise는 모든 이더리움 노드에서 유동성 스테이킹을 지원합니다. StakeWise를 통해 모든 이더리움 보유자는 유동성 스테이킹을 통해 발행되는 이더리움 영수증 토큰인 osETH를 모든 Ethereum DeFi 의 핵심 가치를 발전시키고 , 참여자들이 보상을 획득하고 유동성 자산을 보유하면서 스테이킹 프로세스를 직접 관리할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. Ethereum
에서 이더리움을 스테이킹하여 누구나 osETH를 발행할 수 있도록 함으로써 차별화됩니다 Ethereum 제공함으로써 DeFi 강화하고 , 참여자들이 필요에 따라 유동성에 접근하면서 스테이킹 프로세스를 엄격하게 관리할 수 있도록 합니다.
유동성 스테이킹의 미래 전망
유동성 스테이킹(LST)은 여러 어려움과 위험에도 불구하고 수조 달러 규모의 시장으로 성장할 잠재력을 보여줍니다. 인덱스형 LST 구축과 같은 기술 발전은 LST 소유를 더욱 용이하게 하여 신규 사용자가 한 번에 다양한 LST를 구매할 수 있도록 해줍니다. 또한, 새로운 LST 상품은 LST 관련 위험을 분산시키고 사용자가 스테이킹 자산을 활용할 수 있는 새로운 길을 열어줄 수 있습니다.
무엇보다 중요한 것은, 규제가 이루어진다면 유동성 스테이킹 부문은 기관 투자자들이 몰려들면서 TVL(총 예치 자산)이 크게 증가할 수 있다는 점입니다. 이 부문이 성장함에 따라, 인터 프로토콜(IP)을 통한 스테이블코인 도입과 같은 다양한 상품들이 유동성 스테이킹 시장에 등장할 가능성도 있습니다.
