유동 스테이킹 금융(LSTfi)이 DeFi 유동성과 수익의 새로운 전선을 어떻게 형성하고 있는지

Liquid Staking Tokens(또는 LSTs)가 2023년 탈중앙화 금융(DeFi) 시장을 장악하여 공간에서 가장 큰 섹터가 되었으며 2023년 11월까지 260억 달러 이상을 모았다는 점은 의심의 여지가 없습니다. DeFi Llama에 따르면, 오늘의 시장은 총 잠긴 가치(TVL)가 $520억 이상이며, 여러 분석가들은 LSTs가 2024년에도 더 성장할 것으로 예측합니다.

유동 스테이킹 토큰(LSTs)은 프루프 오브 스테이크 블록체인에서 암호화폐를 스테이킹하는 대가로 거래 가능한(사용 가능한) 자산을 얻는 것을 의미하는 암호화폐 전용 용어입니다. 예를 들어, 최대 유동 스테이킹 플랫폼인 Lido Finance는 사용자가 이더리움(ETH)을 스테이킹하고 그 대가로 stETH(LST)를 받을 수 있게 해주며, 이는 다른 DeFi 플랫폼 전반에서 사용할 수 있습니다. 

더 나은 이해를 위해, 전통적인 스테이킹 플랫폼은 언스테이킹될 때까지 사용자의 토큰을 잠급니다. 스테이킹되면 사용자는 토큰에 접근할 수 없으며 토큰이 언스테이킹될 때까지 기다려야 사용합니다. 반면, 유동 스테이킹은 사용자가 스테이킹된 토큰의 가치를 유지하고 여전히 스테이킹 플랫폼에서 보상을 제공하면서 다른 플랫폼(예: 대출, 차입, 거버넌스 등) 전반에서 사용할 수 있게 합니다. 

DeFi에서 유동 스테이킹의 폭발적 성장과 중요성

이미 알 수 있듯이, 유동 스테이킹은 전통적인 스테이킹보다 DeFi 생태계에서 더 넓은 유틸리티와 유동성을 제공합니다. 스테이킹된 자산이 제공하는 보안 및 합의 메커니즘에 더해, 유동 스테이킹은 사용자들이 추가 보상을 획득하고 DeFi 생태계 전반에 유동성을 제공할 수 있게 합니다.

2023년 4월 12일, 이더리움은 최종적으로 스테이커들이 토큰을 언스테이킹할 수 있도록 허용했으며, 이는 프루프 오브 스테이크(PoS) 네트워크로 전환하는 것을 의미합니다. 이는 유동 스테이킹과 유동 스테이킹 금융의 성장 시작을 알렸습니다. 그 이후로 유동 스테이킹 플랫폼의 TVL은 140억 달러에서 520억 달러로 폭발적으로 성장했으며, 이는 해당 기간 동안 271%의 성장률을 나타냅니다. Lido Finance, Rocketpool, Binance, Coinbase, Stader 및 기타 많은 플랫폼들은 LSTs와 LSTfi의 성장에 힘입어 총 TVL이 급증했습니다.

2023년 1월~2024년 4월 유동 스테이킹 금융 TVL 성장 (이미지: DeFi Llama)

LST 토큰을 사용하는 다양한 플랫폼은 LSTfi, 즉 유동 스테이킹 금융 섹터를 형성합니다. LSTfi는 DeFi 전반에서 LST 토큰의 사용을 의미합니다. LSTfi 섹터는 현재 TVL이 521억 100만 달러로, 3월 초 621억 달러의 사상 최고치를 기록했습니다. 

따라서 이 섹터는 지난 한 해 동안 폭발적인 성장을 목격했습니다. 

유동 스테이킹 파생상품의 도전 과제 및 위험

유동 스테이킹이 제공하는 막대한 혜택에도 불구하고, LSTfi의 광범위한 채택을 방해하는 중요한 도전 과제가 있습니다. 전통적인 스테이킹 플랫폼과 달리 유동 스테이킹은 사용자들이 DeFi에 대한 일부 기술적 지식을 갖추어야 하므로 운영 위험을 감수해야 합니다. 예를 들어, 사용자는 특정 LSTfi 플랫폼이 보상을 어떻게 배분하는지, 언제 어떻게 인출해야 하는지 등을 이해해야 합니다. 

둘째로, 대부분의 LST 플랫폼은 비 custodia 서비스를 결여하고 있어, 사용자가 세 번째 제공자에게 올바른 양의 토큰을 지급할 것을 신뢰해야 합니다. 또한 스마트 계약은 가능한 코드 취약점에 열려 있을 수 있으며, 이는 노출될 경우 사용자의 자금에 치명적일 수 있습니다. 

하지만 액체 스테이킹에 대한 가장 큰 위험은 유동성 위험입니다. LST(액체 스테이킹 토큰)와 그 기초 자산 간의 가격 차이는 광범위한 시장 비효율성을 초래할 수 있습니다. 예를 들어, ETH의 LST 토큰인 stETH는 가격 차이가 크게 벌어져 할인된 가격에 거래되기도 했습니다. 그러나 이는 일반적으로 시장 메커니즘과 시장의 유동성 수요에 의해 해결되며 시간이 지남에 따라 교정되는 경향이 있습니다. 

그럼에도 불구하고 중앙화 거래소의 액체 스테이킹 시장 진입은 연대체 방식을 통해 가격을 설정함으로써 LST에 대한 더 안정적인 가격을 제공하여 유동성 위험을 해결하는 데 도움이 되었습니다. 

마지막으로, 액체 스테이킹은 사용자가 보상 획득과 자산 유동성 유지의 이점만 얻는다는 점에서도 과제를 안고 있습니다. LST는 이 두 가지 이점 외에도 더 많은 기능과 유틸리티를 제공하여, 더 유동적이고 효율적인 DeFi 생태계 구축에 중요한 역할을 합니다.

스테이블코인의 힘: 액체 스테이킹을 새롭게 바라보기 

이 섹션에서는 LSTfi 플랫폼들이 유동 스테이킹을 더 효율적이고 경제적으로 실현 가능하게 만들기 위해 취하는 기술적 및 경제적 진보에 대해 논의합니다. Inter Protocol은 그러한 플랫폼 중 하나입니다. 이 플랫폼은 사용자들이 IST(Inter Stable Token)를 미ント할 수 있게 해주는데, 이는 인터체인 생태계를 위한 완전히 담보된 암호화폐 기반 탈중앙화 안정화 토큰입니다. 프로토콜은 동적 스테이블코인 모델을 만들기 위해 여러 미ント 메커니즘을 도입합니다. 예를 들어, Inter Protocol은 Vault를 활용하여 사용자가 자산을 스테이킹하여 보상을 제공하면서 여러 다른 유틸리티에 유용한 유동 자산을 얻을 수 있게 합니다.

첫째, LST는 자체 네이티브 토큰인 $IST를 담보로 빌리는 데 사용할 수 있어 사용자가 토큰의 변동성 위험을 최소화할 수 있습니다. 이는 스테이킹 보상과 유동성 제공 간의 격차를 해소하고, 기존 스테이킹 메커니즘이 직면한 유동성 위험에 대한 강력한 솔루션을 제공합니다.

또한, Inter Protocol은 LST의 유틸리티를 훨씬 더 확장하여 보유자가 유동성 제공, 대출 및 수익 농사(yield farming)에 참여할 수 있도록 했습니다. 예를 들어, 사용자는 Inter Protocol Vaults를 활용하여 LST를 기반으로 IST를 발행하고, 이를 코스모스, 셀레스티아 및 기타 생태계 전반에 걸쳐 분산된 다양한 $IST 풀에 공급할 수 있습니다. 이러한 전략을 통해 사용자는 스테이킹된 자산에서 보상을 얻을 뿐만 아니라, $IST 토큰 발행 참여를 통해 추가 수익을 얻을 수 있습니다. 

또 다른 혁신적인 플랫폼인 StakeWise 는 ETH의 범용 액체 스테이킹을 출시했습니다. 간단히 말해, StakeWise는 모든 ETH 보유자가 이더리움 노드에서 액체 스테이킹된 ETH 영수증 토큰인 osETH를 발행할 수 있게 합니다. 이 플랫폼은 액체 스테이킹을 전통적인 스테이킹 방법만큼이나 탈중앙화하여 DeFi의 이념을 발전시키고, 참여자가 보상을 받으면서도 유동성 있는 자산을 보유하며 스테이킹 과정을 통제할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다.

StakeWise의 프로토콜은 누구나 이더리움 노드에서 ETH를 스테이킹하여 액체 스테이킹된 ETH 영수증 토큰인 osETH를 발행할 수 있도록 함으로써 차별화됩니다. 모든 이더리움 검증자에게 스테이크의 액체 표현에 대한 접근을 제공함으로써, StakeWise는 탈중앙화라는 DeFi 이념을 발전시키고, 참여자가 필요할 때 유동성에 접근하면서도 스테이킹 과정을 밀접하게 통제할 수 있게 합니다.

액체 스테이킹의 미래 전망

액체 스테이킹은 관련 도전 과제와 위험에도 불구하고 1조 달러 규모 섹터로 성장할 잠재력을 보여줍니다. 인덱스 LST 구축과 같은 기술적 진보는 LST 소유를 용이하게 하여 새로운 사용자가 한 번에 LST 바스켓을 구매할 수 있게 할 것입니다. 또한, 새로운 LST 제품은 LST의 위험을 분산시키고 사용자가 스테이킹된 자산을 활용할 수 있는 새로운 경로를 열 수 있습니다. 

가장 중요한 것은, 규제될 경우 액체 스테이킹 섹터는 기관들의 진출로 TVL(총 잠금 가치)이 크게 증가할 수 있다는 점입니다. 섹터가 성장함에 따라 Inter Protocol의 스테이블코인 진입과 같이 제품의 다양성이 더욱 확대될 수 있습니다.