마이크로스트래티지는 12월 23일에 나스닥 100 지수에 편입될 가능성이 높으며, 발표는 이르면 12월 13일에 있을 것으로 예상됩니다.
블룸버그 ETF 분석가인 에릭 발추나스와 제임스 세이파트는 소프트웨어 회사 출신 Bitcoin 코인 고래가 나스닥 100 지수에서 약 0.47%의 비중을 차지할 수 있다고 예측하며 이 소식을 전했습니다. 이는 나스닥 100을 trac하는 5,500억 달러 규모의 ETF 중 40번째로 큰 비중을 차지하는 수치입니다.
모더나는 마이크로스트래티지를 위해 자리를 내줄 것으로 알려져 Bitcoin 가치 평가에 대한 회계 규칙 변경으로 인해 2025년에는 마이크로스트래티지가 편입 자격을 얻을 수 있을 것으로 예상합니다.
대규모 전환사채 발행이 Bitcoin 사재기를 부추기고 있다
마이크로스트래티지의 부상은 2020년 8월, 기업용 소프트웨어 공급업체에서 Bitcoin중심 기업으로 변모하면서 시작되었습니다. 최근의 행보는 무엇일까요? 바로 55%의 전환 프리미엄이 붙은 30억 달러 규모의 무이자 전환사채를 발행하여(올해 다섯 번째 발행) Bitcoin추가로 매입하는 것입니다.
해당 채권의 만기는 5년입니다. 회사의 계획은 간단해 보입니다. 무이자 대출로 Bitcoin 매입한 후 주가가 급등하면 부채를 상환하는 것입니다. 하지만 함정이 있습니다. Bitcoin 가격이 10만 달러 이상일 때만 이 계획이 실현 가능하다는 것입니다.
현재 마이크로스트래티지의 주가는 보유 Bitcoin 의 순자산가치(NAV) 대비 엄청난 프리미엄이 붙어 거래되고 있어, 이 전략은 현재로서는 유효하지만, 이러한 자금 조달 모델의 매력은 이미 많은 투자자들의 관심을 끌고 있습니다.
지난주 Bitcoin 채굴업체인 마라톤 디지털 홀딩스(Marathon Digital Holdings)도 뒤따라 40%의 전환 프리미엄이 붙은 8억 5천만 달러 규모의 무이자 전환사채를 발행했습니다.
마이크로스트래티지의 전략은 주가 변동성에 크게 의존하는데, 분석가들은 이것이 바로 유리한 채권 조건의 진정한 원동력이라고 말합니다. 회사는 주가의 급격한 변동을 활용하여 Bitcoin 매입에 필요한 자금을 저렴하게 확보하는 메커니즘을 사실상 만들어냈습니다.
변동성: 마이크로스트래티지의 비밀 병기
마이크로스트래티지의 주가 변동성은 실제로 회사의 전략의 일부입니다. 이 주식의 252일 평균 변동률은 106%로, 일일 주가 변동폭은 약 6.6%에 달합니다. 30일 기준 내재 변동성은 Bitcoin 자체의 2.5배에 이릅니다.
이처럼 극도로 예측 불가능한 상황 때문에 마이크로스트래티지의 전환사채에 내재된 콜옵션은 특히 가치가 높습니다. 콜옵션은 차입 비용을 상쇄하고 회사가 매우 유리한 금리로 자금을 확보할 수 있도록 해줍니다.
회사 공동 창립자이자 Bitcoin의 가장tron신봉자라고 할 수 있는 마이클 세일러는 이러한 변동성을 부추기는 데 핵심적인 역할을 합니다. 그의 공개 발언, 언론 출연, 그리고 끊임없는 소셜 미디어 활동은 주식의 예측 불가능성을 증폭시킵니다.
Bitcoin 코인으로의 전환 이전에는 해당 주식의 변동성이 30% 초반대에 머물렀습니다. 그러나 지금은 변동성이 지속적으로 100%를 넘어서면서, 변동성 증가가 채권 금리 인하로 이어지고, 이는 다시 Bitcoin 매입 자금으로 사용되어 변동성을 더욱 증가시키는 악순환이 발생하고 있습니다.
세일러의 투자자들은 주가 변동성을 활용하기 위해 감마 트레이딩이라는 전략을 자주 사용합니다. 이 전략은 주가 변동에 따라 중립적인 포지션을 유지하기 위해 주식을 매수하고 공매도하는 것을 포함합니다.
예를 들어, 마이크로스트래티지의 전환사채 1,000달러어치를 매입하는 투자자는 처음에는 500달러어치의 주식을 공매도할 수 있습니다. 주가가 상승하면 손절매를 위해 더 많은 주식을 매도합니다. 반대로 주가가 하락하면 주식을 다시 매입합니다.
