고용 통계 침묵, 실적 폭주, Fed의 다음 행보가 시장 조명을 받다

투자자들은 2025년이 끝까지 8주밖에 남지 않은 가운데, 기업 실적, 누락된 고용 보고서, 그리고 Fed의 복잡한 금리 싸움이 모두 충돌하는 삼중 위협을 직시하고 있습니다. 누구도 휴식할 수 없습니다. 모두 주시하고 있습니다.

아마존의 폭발적인 실적이 목요일 밤 나스닥을 2.5% 상승시켰습니다. S&P 500과 다우지수도 1% 상승을 따랐습니다.

하지만 파티는 이미 끝났습니다. 팔란티어, AMD, 슈퍼마이크로, 컨스텔레이션 에너지 등 S&P 500 기업들의 실적이 이번 주에 공개되며, 월가는 완전한 경제 데이터 없이 모든 상황에 대비하고 있습니다.

정부 폐쇄로 인해 공식 월간 고용 보고서가 다시 누락되었습니다. 이에 초점은 수요일 발표될 ADP의 민간 고용 데이터로 옮겨갔습니다.

캘린더의 다른 주요 일정: 금요일 ISM과 S&P 글로벌의 제조업 및 서비스업 활동 업데이트, 그리고 미시간 대학의 소비자 심리 지수 발표.

파월 연준 의장, 12월 금리 인하 보장되지 않는다고 시장 경고

연방준비제도(Fed)는 지난 주 시장이 예상했던 대로 금리를 인하했습니다. 그러나 Jay Powell은 회의 후 기자회견을 통해 12월 추가 인하를 기대하던 트레이더들의 발판을 걷어찼습니다.

“확실한 결론이 아니며, 그 반대다.” 파월은 이미 확실시되던 12월 추가 인하 가능성에 제동을 걸며 압박을 가했다.

Capital.com의 다니엘라 해스혼(Daniela Hathorn) 애널리스트는 “파월 연준 의장이 12월 25bp 추가 인하가 확정된 사안이라고 믿는 이들에게 찬물을 끼얹으면서, 연방공개시장위원회(FOMC)는 시장이 바랐던 만큼의 dove(비긴자) 성향을 보이지 않았다”고 말했다.

거래자들은 이 메시지를 받아들였다. 금요일 시장에서는 12월 추가 0.25%p 인하 가능성에 63%의 확률을 부여했는데, 이는 일주일 전 95%에서 하락한 수치다. 연준 내부에서도 분열이 깊어지고 있다.

스티븐 미란(Stephen Miran)은 50bp 인하를 원했고, 제프 슈미드(Jeff Schmid) 캔자스시티 연준 총재는 인하가 필요 없다고 주장했다. 금요일까지 연준 지역 총재 3명이 추가로 슈미드의 견해를 지지했다.

BNP 파리바 애널리스트들은 향후 파월 의장의 통제가 “약해질 것”이며, 더 많은 지역 연준 위원들이 “이견을 강력히 표출할 것”이라고 전망했다. 뱅크오브아메리카(BofA)는 파월 의장 재임 중 추가 인하가 없을 것으로 보고 있는 반면, BNP는 12월 인하를 예상한다. 두 기관 모두 향후 경로가 혼란스러울 것이라고 동의한다.

혼란을 가중시키는 요인은 연준이 ‘데이터 부재’ 상태에서 운영된다는 점이다. 데이터 부재로 정책 결정이 추측의 영역으로 변모했으며, 모든 보고서가 그 어느 때보다 중요해졌다. 이번 주에는 이러한 보고서들이 다수 발표된다.

트럼프와 시진핑, 새로운 합의 발표하지만 시장은 아직 신뢰하지 않음

목요일 도널드 트럼프 미국 대통령은 한국에서 시진핑 중국 국가주석과 회담한 후, 에어포스 원에서 기자들에게 “0에서 10까지, 10이 최고라면 이번 회담은 12점이다”라고 말했다. 그는 희토류, 대두, 펜타닐, 항만 수수료 등을 포괄하는 합의를 발표했다고 밝혔다.

워싱턴은 중국에 대한 펜타닐 관련 관세를 57%에서 47%로 인하하겠다고 약속했다. 이에 대한 보상으로 베이징은 적어도 1년 동안 희토류 수출 통제를 유예한다.

중국은 또한 3년 동안 매년 미국 대두 2,500만 톤을 구매하기로 동의했으며, 이는 중국 주문 취소로 수년간 타격을 입은 미국 농부들에게 큰 승리로 평가된다.

하지만 이를 확정된 것으로 보는 사람은 아무도 없습니다. 뱅크오브아메리카는 이 합의가 “꼬리 위험(tail risks)을 줄인다”고 말했으며, 맥쿼리 애널리스트들은 “여름 초의 기존 상태를 대부분 재확립했다”고 평가했습니다.

또한 “여러 항목이 누락되었다”고 지적했으며, 여기에는 회담 중 언급조차 되지 않은 틱톡(TikTok)과 대만이 포함되었다.

이번이 트럼프-시진핑 합의가 무산된 첫 사례는 아니다. 2020년 두 정상은 중국이 미국 상품 2,000억 달러를 구매하기로 한 ‘1단계 합의’에 서명했다. 하지만 중국은 그중 절반 조금 넘게만 구매했고, 미국은 대부분의 관세를 유지했으며, 이후 상황은 더 악화되었다; 투자 금지, WTO 승인 보복 조치 등이 이어졌다.

이번에 가장 눈에 띄게 누락된 점은 무엇일까요? 트럼프는 엔비디아의 블랙웰 칩이 논의조차 되지 않았다고 말했습니다. 따라서 해당 회사가 최상위 AI 칩을 중국 고객에게 판매할 수 있는지 아무도 모릅니다.

이제 투자자들은 무엇이 지속되고 무엇이 무산될지 판단해야 한다. 맥쿼리가 지적했듯이, 이 프레임워크는 광범위해 보이지만 포괄적이지는 않다. 일부 관세는 철회되지만, 다른 관세(및 더 큰 지정학적 쟁점들)는 여전히 손대지 않은 상태다.

뱅크오브아메리카는 고객들에게 11월이 주식에 유리한 달임을 상기시키며 “할로윈이나 크리스마스 이브에 매수하라, 그것이 뉴욕 증시 연말 축하 파티를 위한 수익을 안겨줄 것이다”라고 썼다.

하지만 파월 의장의 혼재된 신호, 실업 데이터 부재, 그리고 트럼프의 익숙한 협상 전술 때문에, 누구도 확신을 가지고 접근하기에는 소음이 너무 많다.