제퍼리스, 대법원의 관세 판결에 대비한 헤징을 투자자에게 권고

월스트리트 분석가들은 대법원이 트럼프 시대의 관세에 대해 판결할 때 요동치는 시장을 준비해야 한다고 투자자들에게 조언합니다. 제퍼리스 전략가들은 법관들이 무역 부과금의 유지를 선택해 모두를 놀라게 할 경우 주식이 타격을 입을 수 있다고 경고합니다.

대부분의 트레이더들은 법원이 관세를 무효화할 것으로 예상합니다. 그러나 제퍼리스 전략가 아니케트 샤는 수요일 보고서에서 관세를 유지하는 예상치 못한 판결이 “시장을 혼란에 빠뜨릴 것”이라고 말했습니다. 그의 조언은 무엇일까요? 현명한 보험으로 풋 옵션이나 변동성 지수 상품을 살펴보는 것입니다. 식품 및 필수품처럼 관세를 피하는 섹터에 자금을 투입하는 것도 도움이 될 수 있습니다.

문제는 누가 언제 판결을 내릴지 아무도 모른다는 것입니다. 법원은 2월 20일까지 다시 회기에 들어가지 않습니다. 그리고 제퍼리스는 관세가 폐기될 것으로 생각하지만, 트럼프의 그린란드 통제 추진으로 인해 무역 분쟁이 다시 격화되었습니다.

법원이 판결을 내리지 않았을 때 일어나는 일을 시장이 이미 맛보았습니다. 1월 9일, 예상되던 판결이 나오지 않자 매트엘과 디어 앤 컴퍼니의 주가가 하락했습니다. 화요일에는 트럼프가 8개 유럽 국가에 관세를 부과하겠다고 위협하면서 S&P 500이 또다시 하락했습니다. 그러나 트럼프가 그린란드를 무력으로 장악하겠다는 발언을 철회하면서 수요일에는 1.1% 상승하며 반등했습니다.

 무역 불확실성이 일년 내내 시장을 괴롭힐 수 있음

“만약 법원이 IEEPA 관세를 유지한다면, 이는 관세를 정책 레버리지로 계속 사용하는 것에 녹색 신호를 켜는 것과 마찬가지입니다,”라고 블룸버그가 입수한 제퍼리스 보고서가 1977년 국제비상경제권한법에 대해 언급하며 말했습니다. “이는 2026년에도 무역 관련 헤드라인 리스크를 높게 유지할 것입니다.”

여기서부터가 흥미로워집니다. 만약 대법원이 관세가 불법이다라고 판결한다면, 기업들은 총액이 수천억 달러에 달하는 환불을 받을 수 있습니다. 그러나 무역 변호사들은 이를 기대하기 어렵다고 말합니다. 그 돈을 돌려받는 과정은 길어질 수 있습니다.

트럼프는 1월 12일 소셜 미디어에 “우리가 이야기하는 숫자를 파악하고, 누가, 언제, 어디에 지불해야 하는지를 알아내는 데에는 수년이 걸릴 것”이라고 썼습니다. 그는 이를 “완전한 혼란이며, 우리 나라가 지불하기에는 거의 불가능한 일”이라고 불렀습니다.

수입 기업들과 세관 전문가들은 이를 받아들이지 않습니다. 그들은 관세 납부가 모두 문서화되어 있으므로 절차는 단순해야 한다고 말합니다.

가게들이 즉시 가격을 인하할 것이라고 기대하지 마십시오

스프레일(Spreetail)을 운영하는 조슈 케터는 “지난 1년 동안 소매업자들은 관세 비용의 전액을 소비자에게 전가하지 않았으며, 대신 마진이 압박을 받았습니다”라고 지적했습니다. 환불의 최우선 과제는 무엇일까요? “자신의 재정적 손실을 메우는 것입니다. 따라서 즉각적인 가격 인하를 기대하는 소비자들은 실망하게 될 것입니다.”

리드 스미스의 마이클 로웰은 이것이 어떻게 진행될 수 있는지 설명했습니다. “환불이 언제 주어질지에 대한 정해진 타임라인은 없습니다,”라고 그는 말했습니다.

하나의 시나리오는 대법원이 관세를 무효화하지만 환불 문제를 국제무역법원(CIT)에 위임하는 것입니다. 이는 수개월간의 논쟁을 의미하며, 결국 대법원으로 다시 올라갈 가능성이 높습니다. 다른 옵션은 대법원이 CIT에 직접 환불을 시작하라고 명령하는 것입니다.

현재 사법부와 관세 사건에 관여한 기업들은 CIT가 이미 접수된 1,000건 이상의 환불 사건을 처리하기 위해 스티어링 위원회를 구성하기를 원한다고 로웰은 말했습니다.

전 미 무역대표부 수잔 슈왑의 보좌관으로 일했던 마이어 브라운의 팀 킬러는 스티어링 위원회가 일반적으로 이런 종류의 일을 처리한다고 말했습니다. 그러나 그는 한꺼번에 환불을 받으려는 모든 사람들이 작업을 마비시킬 수 있다고 경고했습니다. “세관은 항소를 처리하는 데 최대 2년까지 걸릴 수 있습니다,”라고 로웰은 지적했습니다. 사후 정정(Corrections)은 더 빠르며 “일반적으로 30~45일 내에 완료됩니다.”

스콧 베센트 재무장관은 일요일에 법원이 트럼프의 비상 권한을 뒤집는 것은 “매우 드물 것”이라고 말했습니다. 앞서 Cryptopolitan이 보도한 바와 같이, 베센트는 재무부가 잠재적 환불을 처리할 충분한 자금이 있음을 시사했지만, 필요로 할 것이라고는 예상하지 않았습니다.

그럼에도 불구하고 정부는 대체 계획을 준비해 두고 있습니다. 1974년 무역법의 제122조는 5개월간 15%의 관세를 부과할 수 있습니다. 제301조는 국가별 조사를 허용합니다. 1930년 관세법의 제338조는 최대 50%에 달하는 관세를 허용합니다.