연방준비제도(Fed) 관계자들은 화요일 정책 회의를 앞두고 상당한 낙관론과 함께 약간의 불확실성도 안고 있다.
인플레이션이 마침내 진정되면서 2% 목표치에 가까워지고 있습니다. 하지만 가장 중요한 질문은 여전히 남아 있습니다. 과연 금리를 얼마나 인하할 것인가 하는 것입니다
최근 데이터에 따르면 2021~2022년의 급격한 물가 상승 이후 물가 상승 압력이 크게 완화되었습니다. 지난 12개월간의 소비자 물가 상승률은 2021년 2월 이후 최저치를 기록했습니다.
도매물가도 안정세를 보이고 있어, 더 이상 생산비용이 인플레이션을 부추기고 있지 않다는 것을 시사합니다. 그렇다면 연준은 왜 결정을 미루고 있는 걸까요?
논쟁이 격화되고 있다
물가상승률 수치가 긍정적으로 나타나면서 수요일에 마무리되는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리 인하 가능성이 높아 보입니다.
"지난번 연준 회의 이후 두 달 동안 양호한 인플레이션 데이터가 나왔습니다. 이것이 바로 연준이 요구했던 것입니다."라고 뉴 센추리 어드바이저의 수석 경제학자인 클라우디아 사함은 말했습니다.
하지만 금융 시장은 마치 차도 속 다람쥐처럼 결단력이 없습니다. 선물 시장은 지난 한 주 대부분을 25bp 금리 인하에 베팅하는 데 보냈습니다.
그러다가 금요일에 거래자들은 판세를 뒤집어 FedWatch 도구에 따르면 25bp 또는 50bp 금리 인하 가능성이 거의 비슷한 수준을 보였습니다.
사함은 더 큰 폭의 금리 인하를 강력히 지지한다. 그녀는 인플레이션 데이터만으로도 다음 주 25bp 금리 인하와 그 이후 일련의 금리 인하가 정당화된다고 생각한다.
"연방기금 금리는 인플레이션에 대응하기 위해 1년 넘게 5%를 넘어섰습니다. 이제 그 싸움은 끝났으니, 연방기금 금리는 제 역할을 다해야 합니다."라고 그녀는 말했다.
그녀는 노동 시장의 잠재적 악화를 막기 위해 50bp 금리 인하부터 시작할 것을 제안합니다.
인플레이션은 아직 식지 않았다
인플레이션과의 전쟁은 아직 끝나지 않았지만, 드디어 진전을 보이고 있습니다. 8월 소비자물가지수(CPI)는 0.2% 소폭 상승하여 연율 2.5%를 기록했습니다.
식품과 에너지를 제외하면 근원 인플레이션은 3.2%입니다. 정확히 목표치를 맞춘 것은 아니지만, 적어도 목표치에는 근접했습니다.
지속적인 물가상승의 주요 원인 중 하나는 높은 주거비입니다. 미국 노동통계국은 '주택 소유주 환산 임대료'를 기준으로 물가상승률을 측정하는데, 이는 전년 대비 5.4% 상승했으며 전체 소비자물가지수(CPI)의 약 27%를 차지합니다.
이는 주택 소유주에게 자신의 집을 임대했을 때 얼마를 받을 수 있는지 묻는 다소 특이한 지표입니다. 이러한 어려운 점들에도 불구하고 소비자 신뢰도는 높아지고 있습니다.
미시간대학교가 9월에 실시한 설문조사에 따르면 사람들은 향후 1년간 물가상승률이 2.7%에 그칠 것으로 예상하는데, 이는 2020년 12월 이후 가장 낮은 수치입니다.
네, 제롬 파월 의장은 인플레이션이 2%로 되돌아갈 것이라는 데 "확신이 커졌다"고 말했습니다. 하지만 그는 또한 연준이 "노동 시장 상황의 추가적인 냉각을 추구하거나 환영하지 않는다"고 언급했습니다. 사함은 이렇게 말했습니다
"파월 의장이 '더 이상의 약화나 냉각은 안 된다'는 자신의 약속을 이행하려면, 이 문제에 대해 실질적인 조치를 취해야 할 것입니다. 왜냐하면 냉각 추세가 이미 확고히 자리 잡았기 때문입니다. 이 추세가 중단되지 않는 한, 고용은 계속 감소하고 실업률은 상승할 것입니다."
더 작은 크기로 잘라야 하는 이유
모두가 "크게 인하하든가, 아니면 아예 하지 말든가!"라고 외치는 것은 아닙니다. 연준이 0.25%포인트의 소폭 인하를 고수해야 한다고 믿는 진영도 있습니다. 제프리스의 경제학자 톰 사이먼스는 다음과 같이 말했습니다
"그들이 집중해야 할 핵심은 바로 정책을 정상화하는 것이지, 심각한 어려움에 처한 경제를 달래려는 것이 아니라는 점입니다. 지금까지 그들은 이러한 관점을 매우 잘 표현해 왔다고 생각합니다."
연준은 0.25%포인트 금리 인하에도 불구하고 향후 금리 인하 여력이 있습니다. 시장 가격은 연말까지 금리가 1.25%포인트 하락할 수 있음을 보여줍니다.
"통화 인플레이션이 다시 상승할 것을 우려해 금리 인하에 신중한 태도를 보여왔습니다."라고 사이먼스는 설명했다. "하지만 현재로서는 인플레이션이 다시 나타나지 않고 있다는 데이터가 나오면서 그들은 더 큰 확신을 갖게 되었습니다. 그럼에도 불구하고 잠재적으로 변화할 수 있는 시장 상황을 면밀히 주시해야 합니다."
경제학자들은 연착륙을 예측합니다
여러분, 좋은 소식입니다. 미국 경제가 연착륙에 성공할 가능성이 있습니다. 파이낸셜 타임스가 실시한 설문조사에 참여한 경제학자들은 경제가 확장되는 동시에 인플레이션이 연준의 목표치인 2% 수준으로 돌아갈 것으로 예측했습니다.
FT-시카고 부스 설문조사에 따르면 국내총생산(GDP) 성장률은 2024년에 2.3%, 2025년에 2%로 예상됩니다.
"놀라울 정도로 순조로운 착륙입니다."라고 설문조사에 참여한 연준 필라델피아 지국의 전직 경제학자 딘 크루쇼어는 말했다. "근본적으로 모든 분야에서 여전히 상당히tron입니다."
또한 조사 결과dent대부분은 향후 몇 년 동안 경기trac가 없을 것으로 예상하는 것으로 나타났습니다.
자, 이제 경제에 정치적 변수를 던져봅시다. 9월 회의는 도널드 트럼프와 카말라 해리스가 대선에서 맞붙기 불과 7주 전에 열립니다.
두 후보는 극명하게 다른 경제 정책을 가지고 있습니다.
트럼프는 관세, 법인세 감면, 규제 완화를 추진하는 반면, 카말라 해리스는 가격 폭리 근절과 부유층 및 대기업에 대한 증세를 통해 더욱 폭넓은 사회 안전망 혜택을 확보하는 데 집중하고 있습니다.
경제학자들에게 누구의 경제 정책이 더 인플레이션을 유발할 것인지 묻자 70%가 트럼프의 정책을 선택했습니다. 같은 비율의 응답자가 그의 계획이 더 큰 defi적자를 초래할 것이라고 생각했습니다.
응답자의 3분의 1 미만이 인플레이션 측면에서 실질적인 차이를 느끼지 못했고, 약 5분의 1은 defi적자에 대해서도 마찬가지라고 답했습니다.
지난 12개월 동안 최저치 대비 3개월 평균 실업률이 최소 0.5%포인트 상승할 때 경기 침체가 시작된다는 이른바 '삼 규칙(Sahm Rule)'이 이번에는 적용되지 않을 수도 있습니다.
경제학자들의 90% 이상이 예상하고 있으며 , 약 40%는 올해 정책 금리가 0.75%포인트 이상 인하될 것으로 예상하고 있습니다.
2025년 말까지 금리가 3% 이상이 될 것이라고 생각하는 사람이 80%가 넘습니다. 그래서 우리는 지금 연준이 다음에 어떤 조치를 취할지 지켜보며 불확실한 상황에 놓여 있습니다. 연준은 큰 폭의 금리 인상을 단행할까요, 아니면 안전한 정책을 펼칠까요?
