새로운 경고로 미국 국채 시장에 대한 글로벌 신뢰도가 흔들렸습니다

월스트리트저널의 시장 및 경제 칼럼니스트인 존 신드레우는 외국인 투자자들이 현재 미국 국채에 대해 경계심을 가질 만한 충분한 이유가 있다고 말했습니다. 그는 투자자들이 자국 채권을 매입하는 것이 더 나은 수익률을 얻을 수 있는 경우가 많다고 믿습니다.

해당 경제학자는 했습니다 미국 달러 약세 위험과 그 위험에 대비하는 데 드는 비용 때문에 미국 자산의 세계적 매력도가 떨어지고 있다고trac. 그는 또한 이러한 자산 이탈 현상이 미국 국채 시장이 이미 악화되는 미국 예산 전망과 무역 전쟁이라는 어려움에 직면해 있는 상황에서 발생하고 있다고 덧붙였습니다.

투자자들은 미국 시장의 불확실성에 대해 우려하는 것으로 보인다

신드레우는 외국 투자자들이 우려하는 이유로 미국 국채 매입 시 과거에 누렸던 프리미엄이 미국의 장기 금리 상승으로 인해 사라졌다는 점을 꼽았습니다. 그는 이러한 상황이 환율 변동에 대한 헤지 비용 상승에서 비롯되었다는 점을 인정했습니다.

경제학자는 미국의 단기 금리가 다른 국가들에 비해 높은 수준을 유지하고 있고, 연준이 조만간 금리를 인하할 가능성이 낮아 보이기 때문에 이러한 현상이 발생하고 있다고 말했습니다. 공식 데이터에 따르면 3월에도 해외 국채 보유량은 급증했으며, 독일, 영국, 일본에서도 비슷한 국채 매도세가 나타났습니다.

시장 칼럼니스트는 지적했습니다 에 대한 시장의 부정적인 반응이dent . 그는 외국인 투자자들이 미국 국채 시장의 약 4분의 1을 보유하고 있으며 미국 기업에 상당한 자금을 대출해 주기 때문에 이러한 현상이 자본 유출을 시사할 수 있다고 분석했습니다.

그는 또한 미국 부채의 주요 자금 제공자들이 자금을 철회하지는 않겠지만, 최근 달러화 가치 하락과 관련된 환율 위험에 대한 보상을 요구할 가능성이 높다고 말했다.

신드레우는 기관 투자자들이 외환 자산을 헤지하지 않으면 환율 변동으로 인한 잠재적 손실에 직면할 수 있다고 설명했습니다. 그는 이것이 유로존과 일본의 주요 미국 국채 매입자들이 자국 국채 수익률이 각각 2.5%와 1.5%에 불과하더라도 약 4.5%에 달하는 미국 국채를trac이라고 ​​여기지 않는 이유라고 말했습니다.

경제학자는 영국 투자자들이 영국 국채에서 미국 국채로 갈아탈 때 헤지 후 프리미엄을 받지 못한다고 지적했습니다. 유로존 투자자들은 헤지 후 독일 10년 만기 국채 대비 마이너스 0.6%포인트의 수익률 차이에 직면하며, 다른 유럽 국가 국채와 비교하면 상황은 더욱 악화됩니다.

연준의 금리 인상 헤지 비용 증가 

신드레우에 따르면, 일본 투자자들은 현재 미국 국채를 가장 많이 보유한 외국 투자자임에도 불구하고 국내 수익률보다 1.3%포인트 낮은 헤지된 10년 만기 국채 수익률에 직면해 있어 더욱 불리한 선택에 놓여 있다고 합니다. 그는 이러한 격차가 연준이 경기 부양책을 인플레이션 억제를 위해 금리를 인상하고 일본은행이

시장 칼럼니스트는 연준이 단기 금리를 대폭 인상하면서 헤지 비용이 상승했고, 이로 인해 일본 은행, 연기금, 보험사들이 미국 국채를 추가로 매입하지 못했다고 주장했습니다. 국제통화기금(IMF) 자료에 따르면 일본은 이후 3,310억 달러 규모의 미국 국채를 매각했지만, 연준이 금리 인상을 중단하는 것은 시간 문제였습니다. 그는 헤지 비용이 완화되면서 은행들이 다시 국채를 매입하기 시작했다고 지적했습니다.

신드레우는 트럼프의 관세 정책으로 상황이 다시 역전되어, 연준이 금리 인하 속도를 늦출 수 있다고 지적했습니다. 그는 금리 인하에 대한 기대감으로 미국에서는 수익률 곡선이 완만해진 반면, 유로존, 영국, 일본에서는 가파르게 상승했다고 언급했습니다.

그 경제학자는 투자자들이 단기 파생상품을 이용해 장기 채권을 헤지하는 통화 헤지 수익률에 이것이 중요하다고 주장했는데, 이는 사실상 수익률 곡선의 상대적 형태에 대한 암묵적인 베팅과 같다는 것이다. 그는 미국 채권 수익률 상승으로 이익을 얻는 유일한 방법은 헤지하지 않고 채권을 매입하는 것이라고 인정했다.

신드레우는 은행들은 위험 노출 때문에 그렇게 할 가능성이 낮지만, 연기금이나 보험사들은 그럴 수도 있다고 말했다. 일본 정부연금투자펀드(GPIF)는 거의 모든 해외 채권을 헤지하지 않은 채 보유하고 있다. 일본은행은 또한 지난해 10월 일본 보험사들이 헤지 비율을 2021년 60%에서 2023년에는 40% 수준으로 낮췄다고 발표했다.

그는 유럽 연기금은 헤지하지 않지만, 2021년 초부터 2022년 중반까지 달러가 엔화, 유로화, 파운드화 대비 각각 31%, 17%, 12% 상승했을 때는 헤지를 했다고 지적했습니다.