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미 연준은 이번 주 예정된 국채 매입을 통해 미국 금융 시스템에 160억 2,100만 달러를 주입하며, 이는 주식에 긍정적인 영향을 미치는 단기 유동성을 추가하는 것입니다.
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최신 연준 회의록 발표를 앞두고 미국 주식 시장이 상승세를 보이고 있으며, S&P 500은 0.2%, 나스닥 종합지수는 0.2%, 다우존스 산업평균지수는 86포인트 상승했습니다.
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메타가 새로운 데이터 센터에 수백만 개의 엔비디아 칩을 도입할 계획이라고 발표함에 따라 엔비디아 주가는 2% 상승했으며, 비트코인은 67,000달러 근처에서 횡보하고 있습니다.
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회의 기간 중 시장은 거의 움직이지 않았습니다. 트레이더들이 연준의 금리 정책에 대해 기대하는 바는 크게 변하지 않았습니다. 국채 수익률은 대부분 횡보했으며, 스왑 시장의 예상 인플레이션 지표도 안정적이었습니다.
광범위한 주식 지수는 소폭 상승했고, 신용 스프레드는 역사적 수준에 비해 낮게 유지되었으며, S&P 500의 1개월 변동성은 중간 수준에서 시작과 비슷한 수준으로 마감했습니다.
해외에서는 헤드라인으로 인해 일부 변동이 있었으나 투자자들은 빠르게 다시 시장에 진입했습니다. 외국 주식시장은 미국 지수를 다시 상회하며 상승했고, 이는 지난해 패턴을 이어갔습니다.
일본 정부채 수익률은 정치적 불확실성과 재정 우려로 급등했으나, 다른 주요 채권 시장에는 제한적인 영향만 미쳤습니다.
달러화는 대부분의 통화 대비 약세를 보였습니다. 엔화는 일본이 외환 시장에 개입할 수 있다는 트레이더들의 추측에 힘입어 기간 말기에 강세를 보였습니다.
단기 자금시장은 안정적이었습니다. 준비금 관리 매수와 국고채 상환 시작이 머니마켓 금리의 부담 완화에 도움이 되었습니다. 12월의 25bp 금리 인하가 담보 및 무담보 자금 조달 비용 모두에 빠르게 반영되었습니다.
연말 스트레스는 예상보다 가벼웠습니다. 유동성 추가, 국고 일반 계정(TGA) 축소, 스탠딩 리포 시설의 더 강력한 활용, 그리고 딜러들의 조기 자금 조달 등이 이를 뒷받침했습니다.
신용 시장에서 기업, 가계 및 지방자치단체의 차입 비용은 2023년 최고 수준을 크게 하회했으나, 2008년 이후 평균보다는 여전히 높았습니다.
기업 채권, 레버리지 로운, 상업용 모기지 backed 증권(CMBS)의 수익률은 다소 하락했습니다. 30년 만리 고정 금리 주택 담보 대출과 신규 자동차 대출 금리도 소폭 하락했습니다.
당국자들은 2025년 실질 GDP가 계속 성장했지만 그 속도는 2024년에 비해 약간 낮았다고 밝혔습니다. 노동 시장은 점진적인 냉각 후 안정화 징후를 보였으며, 소비자 물가 인플레이션은 여전히 다소 높은 수준을 유지했습니다.
12월 실업률은 9월과 동일한 4.4%로 집계되었습니다. 4분기 월평균 고용 증가율은 10월 정부 고용이 급감하면서 마이너스를 기록했는데, 이는 연기된 퇴직 프로그램 종료 후 직원들이 이탈한 결과입니다.
11월과 12월의 payroll 증가는 3분기 평균과 일치했습니다. 12월까지 12개월간 시간당 평균 임금은 전년 대비 3.8% 상승했으며, 이는 전년도의 증가세보다 약간 낮은 수준입니다.
물가 측면에서 PCE 인플레이션은 11월 기준 2.8%로, 1년 전의 2.6%에서 상승했습니다. 식품 및 에너지 가격을 제외한 코어 PCE는 2.8%로, 전년도의 3.0%에서 하락했습니다.
코어 서비스 인플레이션은 주택 서비스 성장 둔화를 중심으로 완화되었으며, 반면 코어 재화 인플레이션은 주로 관세 인상과 관련해 가속화되었습니다. 12월 CPI 인플레이션은 2.7%, 코어 CPI는 2.6%로 모두 전년 동기 대비 낮았습니다.
CPI 데이터를 기반으로 한 직원들의 추산에 따르면, 12월 PCE 인플레이션은 2.9%, 코어 PCE는 3.0%였습니다. 또한 정부 폐쇄 기간 중 데이터 수집 문제로 인해 11월과 12월에 보고된 CPI 및 PCE 수치가 낮게 나타났을 가능성이 있다고 관리들은 지적했습니다.
경제 생산량은 3분기에 견고한 증가세를 보였으나 4분기에는 둔화되었습니다. 정부 폐쇄로 인해 4분기 GDP 성장률이 약 1%p 감소한 것으로 추정됩니다.
소비 지출과 민간 고정 투자를 포함하는 실질 민간 최종 구매는 1~3분기에 GDP와 동일한 평균 성장률을 보였으나, 4분기에는 둔화되었습니다. 다만 이 둔화 폭은 명목 GDP의 감소폭보다는 완만했습니다.
무역 부문에서는 10월 명목 상품 수출이 증가한 반면, 수입은 3분기의 감소세 이후 급감했습니다. 2025년 초 관세 인상 이전에 기업들이 수입을 앞당겨 집행하면서 무역 적자가 크게 확대된 후, 그 이후 적자 폭은 더욱 축소되었습니다.
해외 경제 활동은 지난해 하반기에 추세치보다 낮은 수준에서 확장세를 보였습니다. 미국의 관세 조치는 캐나다와 멕시코의 제조업, 특히 자동차, 알루미늄 및 철강 산업에 부담으로 작용했습니다.
일부 신흥 아시아 경제권에서는 AI 수요와 연계된 하이테크 수출이 급증했습니다. 중국의 경우 미국 외 시장으로의 수출 증가가 성장을 뒷받침했습니다.
여러 해외 경제권의 인플레이션은 중앙은행 목표치 근처에서 유지되었으나, 일부 지역에서는 식품 및 서비스 가격 상승 압력이 지속되었습니다. 영국 은행과 멕시코 은행은 정책 금리를 인하했으며, 대부분의 다른 국가들은 금리를 동결했고, 일본 은행은 중립적 수준으로 간주되는 수준까지 기준 금리를 인상했습니다.
패니 메와 프레디 맥이 모기지 투자 포트폴리오를 확대할 수 있다는 발표는 시장 전반에서 큰 주목을 받았다. 이 소식 직후 모기지 담보 증권 수익률은 유사한 국채 수익률 대비 현저히 하락했다.
그럼에도 불구하고 매니저는 현재 모기지 금리가 기존 대출의 가중 평균 금리보다 훨씬 높기 때문에 의미 있는 리파이낸싱 물결을 촉발하기는 어려울 것이라고 말했다.
주식 시장에서 가장 큰 기술 기업들은 확장된 밸류에이션과 대규모 자본 지출 계획에 집중하는 투자자들 사이에서 광범위한 시장 대비 계속 뒤처졌다.
해당 기업들을 제외하면 S&P 500은 회의 간 기간 동안 약 3% 상승했다. 경기 민감형 섹터와 소형주 지수는 이를 능가하는 성과를 보였다.
통화 부문에서는 민간 부문의 예측이 여전히 올해 미국 달러의 평가절하를 예상하고 있으며, 이는 많은 이들이 다른 선진국들보다 미국에서 더 깊은 금리 인하를 기대하기 때문이다.
최근 몇 달 동안 미국 경제의 성장 전망이 다른 주요 경제권에 비해 개선되면서, 이러한 평가절하 전망은 완화되었습니다.
회의 일주일 전, 미 달러화는 데스크가 달러-엔 환율에 대한 참고용 '금리 확인'을 요청했다는 보도에 따라 급락했다.
담당자는 이러한 요청이 연방준비제도 뉴욕은행이 재정 대리인 역할을 수행하는 가운데 미국 재무부만을 위해 엄격하게 이루어졌다고 명확히 했다.
머니 마켓에서 실효 연방기금 금리는 준비금 잔액에 지급되는 이자율 바로 아래에서 안정적으로 유지되었다. 리포 시장에서의 압력은 전반적으로 완화되었다. 연말에 리포 금리가 상승했지만, 자금 압박은 많은 예상보다 완만했다.
시장 참여자들은 지속적인 준비금 관리 매입, 일반계정(TGA) 감소, 정적 리포 운영 조정, 중앙청산 리포의 확대 사용, 그리고 더 나은 연말 대비 등으로 유동성이 강화된 점을 평가했다.
12월에 도입된 정적 리포 운영 변경 사항이 참여를 증가시킨 것으로 보인다. 관계자들은 총량 제한 철폐, 해당 시설이 통화정책 시행을 지원한다는 명확한 메시지, 그리고 의장이 사용이 '경제적으로 합리적일 때 적절하다'고 언급한 점 등을 주요 이유로 꼽았다.
앞으로 준비금 관리 매입이 지속됨에 따라 은행의 준비금은 4월 초까지 증가하다가 국고 일반계정(TGA)으로 세금 납부가 유입되면서 급감할 것으로 전망됩니다.
준비금이 최저점에 도달할 때는 연말 수준과 유사할 것으로 예상되며, 대부분의 예측 기간 동안 약 3조 달러 근처에서 횡보할 것으로 보입니다.
공개시장위원회(FOMC)는 시스템 공개시장 계정(SOMA)의 거래 실행을 연방준비제도 뉴욕은행이 담당하도록 만장일치로 선정했습니다.
또한 로베르토 페르리를 SOMA 책임자로, 줄리 앤 레마케를 부책임자로 만장일치로 임명했으며, 이는 연방준비제도 뉴욕은행의 승인을 전제로 합니다. 서기장의 메모에 따르면 해당 은행은 나중에 두 인선 모두에 승인했습니다.
정책 결정자들은 공개시장 운영을 위한 FOMC 권한 및 계속 지시를 승인했으며, 국내 지시에 소폭 수정을 가해 2025년 12월 회의 이후 발표된 스탠딩Repo(레포) 운영 지침과 일치시켰습니다.
모든 참여자들은 투자 및 거래 규정, FOMC 정보의 보안, 위원회 구성원 및 연방준비제도 직원에 대한 대외 커뮤니케이션을 포괄하는 네 가지 핵심 내부 정책을 재확인했다.
위원회는 또한 장기적 목표 및 통화정책 전략 성명서에 대한 연례 검토를 완료하고 변경 없이 이를 재확인하기로 만장일치로 의결했다.
시장 전망 논의에서 SOMA 매니저는 오픈마켓 데스크 설문 조사 응답자들이 경제가 여전히 탄탄하다고 보고 있다고 전했다. 2026년 실질 GDP 성장률 전망은 상향 조정되었으나,headline PCE 물가 및 실업률 기대치는 대체로 변동이 없었다.
시장 가격과 설문 응답 모두 올해 기준금리 인하가 1~2회(각각 25bp) 있을 것으로 나타났으며, 설문 조사의 중앙값 경로는 2회의 25bp 인하를 시사한다.
금리 측면에서 단기 국채 수익률은 거의 변동이 없었던 반면, 장기 국채 수익률은 몇 bp 상승하여 곡선이 약간 더 가파르게 형성되었다.
단기 인플레이션 보상은 예상보다 완만한 CPI 데이터, 하락한 에너지 가격, 그리고 예상보다 낮은 관세 전가 효과에 따라 감소했다.
선물 금리는 인플레이션이 올해 나머지 기간 동안 현재 수준 근처에서 안정될 것으로 시사하며, 모델 기반 단기 인플레이션 기대치는 소폭 하락했고 향후 추가적인 완만한 감소 전망을 보이고 있습니다.
국채 시장은 낮은 변동성 속에서 원활하게 기능하고 있으나, 매니저는repo 자금에 대한 의존도가 커지고 있음을 지적하며 국채의 질서 있는 거래를 위해 repo 시장 안정성이 여전히 중요하다고 강조했습니다.
연방준비제도(Fed)는 최신 운영 일정에 따라 이번 주 예정된 국고채(T-bill) 매입을 통해 160억 2,100만 달러를 경제에 공급할 예정입니다.
해당 계획에는 약 80억 1천만 달러 규모의 단기 국고채 위주로 두 차례의 작업이 포함되어 시스템에 새로운 유동성을 공급합니다. 트레이더들은 이를 위험 자산에 긍정적으로 작용하는 요인으로 보고 있습니다.
수요일 주식은 기술주 주도 상승세를 보였으며, 투자자들은 Fed의 최근 정책 회의 minutes(회의록) 발표를 기다리고 있습니다.
S&P 500은 0.2% 상승했으며, 나스닥 종합지수는 0.2% 올랐고 다우존스 산업평균지수는 86포인트(0.2%) 상승했습니다.
그럼에도 불구하고 유가 급등으로 상승 여력은 제한적이었습니다. 시장은 미-이란 핵 협상의 새로운 developments에 반응하고 있습니다. JD 부통령은 화요일 이란이 미국의红线을 충족하지 못했다고 말하며 군사적 조치 가능성이 여전히 존재한다고 경고했습니다.
기업 측면에서는 메타가 데이터센터 구축을 위해 수백만 개의 엔비디아 칩을 사용하겠다고 발표함에 따라 엔비디아 주가가 2% 상승했습니다.
'매그니피센트 세븐'의 또 다른 기업인 아마존은 빌 앗크만의 퍼싱 스퀘어가 4분기 동안 지분을 65% 증가시켜 해당 펀드의 세 번째로 큰 보유 종목이 되었다는 filings에 따라 약 1% 상승했습니다.
이번 움직임은 아마존이 9일 연속 낙세 행진을 끊은 직후였습니다.
마이크론 테크놀로지 또한 데이비드 테퍼의 앱알로사 매니지먼트가 반도체 제조사의 포지션을 강화한 후 함께 상승했습니다.
한편, 비트코인은 여전히 67,000달러 선에서 정체되어 있으며 광범위한 유동성 이야기에 대해 아직 뚜렷한 반응을 보이지 않고 있습니다.
알아두어야 할 점
연방준비제도의 160억 2천만 달러 유동성 공급이 주가를 약간 끌어올리고 있지만, 고조되는 미-이란 긴장감과 67,000달러에서 멈춰선 비트코인으로 인해 시장은 신중한 태도를 유지하고 있습니다.
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