연준은 은행식 스테이블코인 규정을 제안했지만, 바는 자금세탁방지(AML) 집행상의 허점을 지적했다

연방준비제도이사회는 지난 목요일(9월 24일), 이사회가 감독하는 결제 스테이블코인 발행사들을 은행과 유사한 규제 구조로 전환하는 두 가지 제안에 대한 대중의 의견을 요청했습니다

제안된 규정은 발행자가 완전한 준비금을 유지하고, 고정 자본 요건을 준수하며, 안전한 보관을 보장하고, GENIUS 법에 따른 절차에 따라 적절한 승인을 받도록 요구할 것입니다.

연준에 따르면, 60일간의 의견 수렴 기간은 두 제안이 연방 관보에 게재되는 시점부터 시작됩니다. 이 제안들은 스테이블코인 발행을 계획하는 은행들과 법 집행을 담당하는 재무부 및 규제 당국 모두에게 매우 중요합니다.

그럼에도 불구하고 마이클 S. 바 연준 총재는 준비금 및 자본 조치에는 찬성하지만, 새로운 자금세탁 방지(AML) 방안이 연준의 적절한 조치 수행 능력을 제한할 수 있다는 우려를 표명했습니다.

전폭적인 지원, 자본 및 맞춤형 승인 절차

제안 내용 에 따르면 , 이사회에서 규제하는 결제 스테이블코인 발행자는 단기 국채 및 기타 고품질 유동 자산과 같은 적격 자산으로 충분한 담보를 확보해야 합니다.

이 프레임워크는 또한 스테이블코인 발행을 원하는 감독 대상 은행을 위한 표준화된 자본 및 위험 관리 요건, 준비금 보관 규칙, 맞춤형 승인 시스템을 명시하고 있습니다.

연준이 제안한 지급준비금 및 자본 요건은 넬리 리앙과 브렌트 네이먼이tron자본 및 유동성 규제가 필요하며, 무보험 은행 예금에 예치된 지급준비금은 국채나 cash. GENIUS 법안은 적격 지급준비금에 대해 최소 1:1의 자본 비율을 의무화하고 있습니다. 브루킹스 연구소 보고서 에서 지적한 규제상의 몇 가지 미비점을 해결합니다. 이들은 액면가 상환을 허용하기 위해서는 여전히 보다 더 높은 자본 요건을 충족해야 한다고 주장했습니다

신청자는 승인 절차의 일환으로 사업 계획서와 재무 서류를 제출해야 하며, 이 절차에는 이의 신청, 청문회 및 결정 절차가 포함됩니다.

배럭이 법 집행상의 긴장을 느끼는 이유는 무엇일까요?

바는 스테이블코인 패키지를 연준이 7월에 제안한 은행 자금세탁방지(AML) 프로그램 요건 개정안과 연계했습니다. 해당 개정안은 은행이 AML 프로그램을 구축한 후 발생하는 "중대한 실패"에 대해 감독 및 집행을 집중적으로 실시할 것이라고 명시하고 있습니다.

바의 성명 에 따르면 , 그러한 "중대한 또는 체계적인" 기준치가 연준의 조치 능력에 어떤 영향을 미칠지는 불분명하다.

저는 '중대한 또는 체계적인' 기준이 알려지지 않은 영향을 미칠 수 있다는 점이 우려됩니다…

— 마이클 S. 바, 연방준비제도

규제 당국이 스테이블코인 관련 규정을 확대함에 따라 이러한 우려가 제기되었습니다. Cryptopolitan 지난 5월 미국 연방예금보험공사(FDIC)가 은행과 제휴한 스테이블코인 발행사에 자금세탁방지(AML), 테러자금조달방지 및 제재 관련 요건 적용을 권고했다고 보도했습니다.

량과 네이먼은 또한 스테이블코인이dent 은행 네트워크를 통해 처리되지 않을 경우, 발행자와 지갑 운영자가 불법 거래를 방지할 수 없다면 미국의 제재 및 자금세탁방지(AML) 집행 권한이 약화될 수 있다고 경고했습니다.

규제 강화는 국채와 발행사 경제에 어떤 영향을 미칠 수 있을까요?

스테이블코인 시장의 규모는 더 이상 무시할 수 없습니다. 5월 에 발표한 보고서에 따르면, 2026년 스테이블코인 시장의 총 가치는 약 3천억 달러에 달하며, 이 중 98%가 미국 달러로 표시될 것으로 예상됩니다.

브루킹스 연구소는 6월 기준 스테이블코인 시장 규모를 약 2,700억 달러로 추산했습니다. S&P 글로벌 마켓 인텔리전스, 스테이블코인 시장 규모는 2025년 2,690억 달러에서 2028년 4,340억 달러로 성장할 것으로 예상되며, 주요 활용 분야는 국경 간 결제, 재무 관리, 자본 시장 토큰화입니다.

스테이블코인 준비금이 미국 국채로 유입되면 단기 미국 증권에 대한 수요를 촉진할 수 있지만, 브루킹스 연구소는 스테이블코인 준비금 증가의 원인에 따라 전체적인 효과가 달라진다고 강조했습니다. 또한, 강화된 자본 및 보관 규제는 규정 준수를 더욱 어렵게 만들어 신규 발행자에게 진입 장벽을 높일 수 있습니다.

그 영향은 스테이블코인 발행사를 넘어섭니다. 국제통화기금 (IMF) 분석가들은 GENIUS 법안에 대한 중요한 표결 기간 동안 기존 결제 회사들이 다른 금융 회사들에 비해 시가총액의 1.3%(약 215억 달러)를 잃었다고 밝혔습니다.

국경을 넘나드는 기업들이 더 큰 부정적인 영향을 받는 것으로 나타났습니다. 시장에서 이미 예상된 영향을 고려하면 현재 손실액은 최대 13%에서 27%(약 2,200억 달러에서 4,700억 달러)에 달할 수 있습니다.

다른 관할권이 직면한 차익거래 문제

국경 간 일관성 확보는 여전히 어려운 과제입니다. 지난 6월 국제결제은행(BIS)의 검토 보고서에 따르면 스테이블코인 규제가 관할 지역별로 파편화되어 있으며, 불균등한 시행은 규제 차익거래 기회를 창출하고 감독을 복잡하게 만들 수 있다고 경고했습니다.

전반적인 경기 침체에도 불구하고 수요는 견조한 흐름을 유지했습니다. 체이나리시스(Chainalysis) 에 따르면 전 세계 온체인 암호화폐 활동은 전체 암호화폐 시가총액이 약 50% 감소했음에도 불구하고 9조 5천억 달러에서 9조 4천억 달러로 1.6% 소폭 하락하는 데 그쳤습니다. 체이나리시스는 브라질을 풀뿌리 차원의 암호화폐 도입 부문에서 1위로 꼽았으며, 라틴 아메리카의 성장은 부분적으로 통화 변동성에 대한 헤지 수단으로서 스테이블코인 사용에 기인한다고 분석했습니다.

재무부 는 2027년 1월 18일을 발효 예정일로 밝혔습니다. 법령에 따르면, GENIUS 법은 주요 연방 스테이블코인 규제 기관이 최종 시행 규칙을 발표한 후 120일이 지나면 더 일찍 발효될 수 있습니다. 이러한 일정은 연준을 포함한 여러 기관이 지금 움직이고 있는 이유를 설명해 줍니다.