연방준비제도는 defi금리 인하 속도를 늦추고 있으며, 그 이유로 도널드 트럼프dent 을 둘러싼 불확실성을 꼽고 있다.
오늘 공개된 연준의 12월 회의록에는 인플레이션에 대한 우려와 트럼프 대통령의 무역 및 이민 정책이 경제에 미칠 영향에 대해 고개를 갸우뚱거리는 관계자들의 모습이 담겨 있습니다 .
그의 이름이 직접적으로 언급되지는 않았지만(당연히 그래야겠죠), 그의 차기 행정부의 행보가 논의의 중심을 차지하고 있습니다. 연준은 인플레이션이 심해지기 시작한 이후로 아슬아슬한 줄타기를 해왔습니다. 최근 데이터에서 다소 진정 조짐이 보이긴 하지만, 연준 관계자들이 안심할 만한 수준은 아닙니다.
인플레이션은 둔화됐지만, 충분하지는 않다
개인소비지출(PCE) 물가지수로 측정한 12개월 소비자물가지수 총 상승률은 10월에 2.3%를 기록했는데, 이는 지난해 같은 기간의 3.0%에서 하락한 수치입니다.
식품과 에너지 등 주요 지출 항목을 제외한 근원 개인소비지출(PCE) 물가상승률은 2.8%로, 전년 동기 3.4%에서 하락했습니다. 11월에는 총 PCE 물가상승률이 2.5%, 근원 물가상승률은 2.8%로 유지될 것으로 예상됩니다.
소비자물가지수(CPI) 데이터도 비슷한 양상을 보였습니다. 11월 CPI 상승률은 2.7%, 근원 CPI는 3.3%를 기록했습니다. 두 수치 모두 2023년보다는 낮지만, 그렇다고 해서 안심할 만한 수준은 아닙니다. 연준은 서비스업과 같이 수요가 높은 부문 때문에 예상만큼 하락하지 않은 근원 인플레이션에 여전히 집중하고 있습니다.
노동 시장 상황도 변화하고 있지만, 그 폭은 크지 않습니다. 10월과 11월의 월평균 고용 증가율은 파업과 자연재해의 영향으로 3분기에 비해 둔화되었습니다.
11월 실업률은 4.2%로 소폭 상승했고, 경제활동참가율도 하락했습니다. 하지만 임금은 변동 없이 전년 동기 대비 4% 상승률을 유지했습니다.
경제 성장세는 안정세를 유지하고 있지만, 해외 시장은 부진한 모습을 보이고 있다
미국 경제는 적어도 현재로서는 그다지 나쁘지 않습니다. 3분기 국내총생산(GDP) 성장률은 2분기와 같은 견조한 수준을 유지했습니다. 소비자 지출과 민간 투자가 성장을 견인했지만, 수입이 수출을 앞지르면서 성장을 저해하는 요인이 되었습니다.
4분기 지표들을 보면 GDP 성장률이tron하게 유지되었으며, 소비자 지출과 민간 지출이 다시 한번 성장을 주도했습니다. 한편, 10월 수입은 감소했는데, 특히 자본재 수입이 줄어들었습니다.
해외 상황은 다소 복잡합니다. 유로존과 멕시코는 3분기에 성장세를 보였지만, 연말에는 성장 동력이 약화되었습니다. 제조업 경기는 둔화되었고, 민간 소비는 여전히 부진했습니다.
한편 중국은 소매 판매 증가율 부진과 내수 약세로 어려움을 겪었는데, 이는 미국의 수요 덕분에 아시아의 다른 지역에서 첨단 기술 생산이 활발하게 유지되었음에도 불구하고 발생한 현상입니다.
선진국의 인플레이션은 에너지 가격 하락 덕분에 완화되었지만, 일부 지역의 서비스 물가 상승률은 변동이 없었습니다. 중남미, 특히 브라질은 통화 문제로 인해 인플레이션이 상승하는 등 전혀 다른 양상을 보였습니다.
시장은 연준의 신호에 맞춰 조정됩니다
이제 시장 상황을 살펴보겠습니다. 투자자들은 연준이 신중한 태도를 보이기 시작한 이후 금리 인하에 대한 기대치를 조정해 왔습니다. 국채 수익률은 선거 직후 상승했지만, 회의록에서 다룬 기간 말에는 안정세를 보였습니다. 단기 인플레이션 기대치는 소폭 상승했고, 장기 인플레이션 기대치는 거의 변동이 없었습니다.
반면 주식 시장은 낙관론에 힘입어 상승세를 보였습니다. 경기 순환 업종의 주가는 급등했고, 투자자들은 기업 이익이 호조를 보일 것으로 예상했습니다. 고수익 채권tron는 축소되었고, 주식 시장 변동성 지표인 VIX 지수는 선거 이전보다 훨씬 낮은 수준으로 떨어졌습니다.
Bitcoin어제 하락세에 이어 여전히 10만 달러 아래에 머물러 있습니다. 국제적인 상황은 그리 좋지 않았습니다. 해외 경제 지표의 부진과 각국 중앙은행의 금리 인하 기대감으로 선진국 국채 수익률이 하락하면서 달러 가치가 더욱 상승했습니다.
미국과 나머지 세계 간 경제 성장 격차가 커질 것이라는 예상을 반영하여 해외 주식 시장은 미국 주식 시장보다 부진한 성과를 보였다.
해외 중앙은행들도 분주했습니다. 캐나다, 유럽, 홍콩, 멕시코는 모두 이 기간 동안 금리를 인하했습니다. 반면 브라질은 이례적으로 인플레이션에 맞서기 위해 금리를 100bp 인상했습니다.
대출 금리가 여전히 높아 가계가 어려움을 겪고 있습니다
단기 자금 시장이 다소 안정세를 보였음에도 불구하고, 미국의 차입 비용은 전반적으로 높은 수준을 유지했습니다. 주택담보대출 금리는 소폭 하락했지만, 역사적으로 높은 수준을 유지했습니다. 자동차 대출과 신용카드 금리도 사상 최고치에 근접한 수준을 보였으며, 자동차 대출 금리는 소폭 하락했습니다.
기업 대출자들은 투자 등급 및 투기 등급 채권 수익률 하락으로 다소 안도감을 느꼈습니다. 상업용 부동산 대출은 3분기에 정체된 후 10월에 소폭 회복세를 보였지만, 해당 부문의 연체율은 계속 상승했습니다. 중소기업들은 빠듯한 신용 조건과 부진한 대출 실행으로 어려움을 겪었습니다.
가계 상황도 크게 다르지 않았습니다. 신용 점수가tron사람들은 일반적으로 대출을 받을 수 있었지만, 신용카드 연체율은 계속해서 증가했습니다. 연방 주택청(FHA)의 주택담보대출 연체율은 팬데믹 이전 수준보다 높은 상태를 유지하며 저소득층 대출자들에게 부담을 가중시켰습니다.
연준은 국채와 모기지 담보 자산 보유량을 계속 줄일 예정입니다. 하지만 연준 관계자들은 관련 데이터를 면밀히 주시하며 필요에 따라 조정할 것이라고 밝혔습니다. 관계자는 "위원회는 노동 시장 상황, 인플레이션 압력 및 인플레이션 기대치, 금융 및 국제 정세 등 광범위한 정보를 고려하여 평가할 것"이라고 말했습니다
