연준은 스스로에게 가장 큰 적이 되었고, Bitcoin 그 폭풍 속에 휘말렸습니다. 마치 비행 중이던 조종사가 명확한 목적지 없이 즉흥 비행을 하는 것과 같습니다. 지금 제롬 파월과 연준의 임원들이 바로 그런 상황입니다.
그들은 지난 1년 동안 끊임없는 금리 인상으로 인플레이션을 억제해 왔지만, 이번 주 갑자기 0.25%포인트 금리 인하라는 결정을 내렸습니다 Bitcoin 9만 5천 달러까지 떨어졌습니다.
"매파"라는 용어를 여기저기서 계속 듣게 되는데, 도대체 무슨 뜻일까요? 그리고 Bitcoin 왜 이 용어를 싫어할까요?
음, 그건 인플레이션에 대처하는 일종의 접근 방식이에요. "매파적" 정책은 중앙은행이 금리를 인상하고 통화 공급을 줄여 물가를 안정시키는 데 집중하는 시기를 말합니다. 기본적으로 경제 성장 촉진보다는 인플레이션 통제에 더 신경 쓰는 거죠.
Bitcoin 연준의 유동성 함정에 빠졌다
이 참사를 이해하려면 시간을 거슬러 올라가 봅시다. 연준은 2024년 내내 매파적인 통화정책을 펼쳤습니다. 그 계획은 무엇이었을까요? 금리를 대폭 인상하여 인플레이션을 억제하고 기업, 대출자, 심지어 비싼 아보카도 토스트를 사 먹는 사람까지 모두가 소비를 조절하도록 강제하는 것이었습니다.
그리고 그 정책은 어느 정도 효과가 있었습니다. 인플레이션은 둔화되었지만, 연준의 목표치인 2%에는 한참 못 미쳤습니다. 그럼에도 불구하고 중앙은행은 주저하지 않았습니다. 금리가 인상되었고, 시장에서 유동성이 빠져나갔으며, Bitcoin 같은 위험 자산들이 흔들리기 시작했습니다.
그러다 예상치 못한 변수가 생겼습니다. 이번 주 연준은 금리를 0.25%포인트 인하하여 4.5%에서 4.25%로 낮췄습니다. "잠깐, 방금 전까지만 해도 인플레이션이 여전히 너무 높다고 하지 않았나?"라고 생각하시는 분들이 많을 겁니다.
투자자들은 일제히 이성을 잃었습니다. 주가는 폭락했고, Bitcoin 도 급락했습니다. 연준은 그들의 무한한 지혜로 이를 "매파적 금리 인하"라고 불렀습니다. 하지만, 연준은 내년에는 금리를 인하하지 않을 것이라고도 말했죠. 그렇다면 왜 지금 금리를 인하한 걸까요, 파월 의장님? 경제학자들은 몇 달 동안이나 경고해 왔잖아요.
연준이 의도적으로 해야 할 일과 정반대의 행동을 한 것 같습니다. Bitcoin 거래자들은 이를 간파하고 연준이 후퇴하기 전에 보유량을 빠르게 처분했습니다.
유동성 위기는 결코 가볍게 볼 문제가 아닙니다. 중앙은행이 금리를 인상하고 통화 공급을 긴축하면 자본이 고갈됩니다. 이는 인플레이션을 억제하는 데는 도움이 되지만, Bitcoin처럼 변동성이 큰 자산을 보유한 투자자에게는 최악의 상황입니다. 시장으로 유입되는 자금이 줄어들면서 Bitcoin의 일반적인 안전망이었던 투자자들의 낙관론이 사라졌습니다.
연준의 애매모호한 신호가 모든 것을 망쳐놓고 있다
여기서 상황은 더욱 악화됩니다. 연준의 행동은 말과 일치하지 않습니다. 파월 의장은 노동 시장이 완화되고 인플레이션이 통제되고 있다는 두 가지 이유를 들어 금리 인상을 완화해야 한다고 주장합니다. 그러나 데이터는 그의 주장을 뒷받침하지 않습니다.
실업률은 여전히 낮고, 물가상승률은 거의 변동이 없습니다. 그런데 시장은 마치 발밑의 땅이 꺼진 것처럼 요동치고 있습니다.
연준이 최근 발표한 '점도표'를 예로 들어보겠습니다. 이 도표는 연준 관계자들이 미래 금리 변동을 예측하는 마법의 차트인데, 2025년까지 금리 인하 폭이 두 차례에 불과하다고 보여줍니다. 불과 몇 달 전만 해도 네 차례 인하가 예상됐던 것과 비교하면 크게 줄어든 수치입니다. 투자자들은 공포에 휩싸였습니다.
역사적으로 매파적인 정책은 인플레이션을 억제하는 데 있어 다소 투박하지만 효과적인 수단이었습니다. 1980년대와 90년대 연준 의장을 지낸 앨런 그린스펀은 높은 금리를 통해 인플레이션을 억제한 것으로 유명합니다. 하지만 그린스펀에게는 계획이 있었습니다. 오늘날의 연준은 어떻습니까? 그다지 명확하지 않습니다. 그들의 접근 방식은 마치 다트판에 다트를 던지는 것 같습니다.
더 큰 문제는 연준이 자체적인 경제 모델에 갇혀 있다는 점입니다. 이 모델은 통화 정책이 인플레이션의 주요 원인이라고 가정합니다. 과거에는 그랬을지 모르지만, 오늘날의 경제는 훨씬 더 복잡합니다.
세금 정책, 규제, 심지어 글로벌 공급망까지 막대한 영향을 미칩니다. 연준은 이를 제대로 이해하지 못하는 것 같습니다. 마치 1990년대 경제처럼 취급하며 상황이 얼마나 변했는지 무시하고 있습니다.
그리고 인플레이션 기대치도 잊지 마세요. 투자자들은 보통 채권 시장을 통해 인플레이션 추이를 가늠합니다. 하지만 장기 채권 수익률이 9월 이후 상승세를 보이고 있는데, 이는 투자자들이 인플레이션이 지속될 것으로 예상하고 있음을 시사합니다. 이는 저인플레이션과 완화적인 통화 정책에 힘입어 성장하는 Bitcoin에게는 좋지 않은 소식입니다.
