연준은 자신의 전략에迷失해 있으며, 비트코인이 그 대가를 치르고 있다

연방준비제도(Fed)는 자신의 가장 큰 적이 되어버렸고, 비트코인은 폭풍에 휩싸여 있다. 목적지 없이 날아가는 중 조종사를 상상해 보라. 그것이 바로 제롬 파월과 그의 연준 팀이다.

그들은 지난 1년 동안 인플레이션을 잡기 위해 relentless한 금리 인상을 가해 왔지만, 갑자기 이번 주 0.25%p 금리 인하로 방향을 전환했다. 당연히 시장은 완전한 혼란에 빠졌고, 비트코인은 $95,000까지 하락했다. 우리는 계속 'hawkish'(공수)라는 용어를 everywhere서 듣지만, 그것이 무엇을 의미하는가? 그리고 왜 비트코인은 그것을 싫어하는가?

글쎄, 그것은 인플레이션을 다루는 한 가지 접근 방식이다. '공수' 단계는 중앙은행이 물가를 통제하기 위해 이자율을 인상하고 자금 흐름을 긴축하는 데 집중하는 시기다. 기본적으로 그들은 경제 성장을 촉진하는 것보다 인플레이션을 통제하는 데 더 우려하고 있다.

비트코인, 연준의 유동성 함정에 빠지다

이 재앙을 이해하려면 되돌아가 보자. 연준은 2024년 내내 공수 망치를 휘두르며 시간을 보냈다. 계획은? 이자율을 인상하여 인플레이션을扼殺하고 모든 사람을 행동하게 만드는 것 — 기업, 차용자, 고가의 아보카도 토스트를 사는 사람 모두.

재난을 이해하려면 과거로 돌아가 봅시다. 연준(Fed)은 2024년 내내 강경한 금리 인상 정책을 펼쳤습니다. 그 계획은 무엇이었을까요? 인플레이션을 잡기 위해 금리를 급격히 올려 기업, 차주, 그리고 비싼 아보카도 토스트를 사던 사람까지 모두 경계심을 갖게 만드는 것이었습니다.

그리고 그것은 어느 정도까지 먹혔습니다. 인플레이션은 식었지만 연준의 2% 목표에는 훨씬 미치지 못했습니다. 그럼에도 중앙은행은 흔들리지 않았습니다. 금리는 상승했고, 시장의 유동성은 빠져나갔으며, 비트코인 같은 위험자산은 흔들리기 시작했습니다.

그런데 뜻밖의 변수가 등장했습니다. 이번 주 연준은 4.5%에서 4.25%로 금리를 0.25%p 인하하기로 결정했습니다. '잠깐, 인플레이션이 여전히 너무 높다고 하지 않았나요?'라고 생각하신다면, 당신만 그런 생각이 아닙니다.

투자자들은 집단적으로 충격을 받았습니다. 주가는 폭락했습니다. 비트코인 폭락했습니다. 그리고 연준은 그 무한한 지혜로 이를 '강경한 금리 인하(hawkish cut)'라고 불렀습니다. 하지만 잠깐, 그들은 내년에도 금리를 인하할 가능성이 낮다고도 말했는데, 파월 의장님, 왜 지금 인하하는 건가요? 경제학자들은 수개월 동안 경고해 왔습니다.

마치 연준이 마땅히 해야 할 것의 정반대 행동을 의도적으로 한 것 같습니다. 비트코인 트레이더들은 이를 간파하고 연준이 후퇴하기 전에 더 빠르게 매도했습니다.

유동성 위기 역시 장난이 아닙니다. 중앙은행이 금리를 인상하고 통화 공급을 긴축하면 자본이 고갈됩니다. 이는 인플레이션을 통제하려는 목적에는 좋지만, 비트코인 같은 변동성이 큰 자산을 보유하고 있는 사람에게는 최악입니다. 시장으로 유입되는 자금이 줄어들면서 비트코인의 일반적인 안전장치인 투자자 낙관주의는 사라졌습니다.

연준의 혼란스러운 신호가 모든 것을 무너뜨리고 있다

여기서 상황이 더 나빠집니다. 연준의 행동은 그들의 말과 일치하지 않습니다. 파월 의장은 노동 시장이 둔화되고 인플레이션이 통제 가능하다고 고집합니다. 이는 금리 인상을 완화해야 할 두 가지 이유입니다. 하지만 데이터는 그를 뒷받침하지 않습니다.

실업률은 여전히 낮습니다. 인플레이션은 크게 움직이지 않습니다. 그리고 시장은 마치 바닥이 뽑힌 것처럼 반응하고 있습니다.

연준의 최신 '점도표(dot plot)'를 살펴보세요. 이는 관리들이 미래 금리 변화를 예측하는 마법 같은 차트입니다. 이 차트는 2025년에 금리 인하가 단 두 번만 있을 것이라고 보여주었습니다. 몇 달 전까지만 해도 네 번의 인하가 암시되었는데 말입니다. 투자자들은 충격을 받았습니다.

역사적으로 강경한 정책은 인플레이션 퇴치를 위한 날카롭지만 효과적인 도구였습니다. 80년대와 90년대 연준 의장이었던 앨런 그린스펀은 인플레이션을 통제하기 위해 높은 금리를 사용한 것으로 유명합니다. 하지만 그린스펀은 계획을 가지고 있었습니다. 오늘의 연준은 그렇지 않습니다. 그들의 접근 방식은 보드에 다트를 던지는 것처럼 느껴집니다.

더 큰 문제는 연준이 자신의 경제 모델에 갇혀 있다는 것입니다. 이러한 모델은 통화 정책이 인플레이션의 주요 동인이라고 가정합니다. 한때는 사실일 수 있었지만, 오늘날의 경제는 더 복잡합니다.

세금 정책, 규제, 심지어 글로벌 공급망도 막대한 역할을 합니다. 연준은 이를 이해하지 못하는 것 같습니다. 그들은 경제를 1990년대로 취급하고 세상이 얼마나 변했는지 무시하고 있습니다.

그리고 인플레이션 기대치를 잊지 마세요. 투자자들은 일반적으로 채권 시장을 통해 인플레이션의 방향을 가늠합니다. 하지만 장기 국채 수익률은 9월부터 상승해 왔으며, 이는 투자자들이 인플레이션이 오래갈 것이라고 예상하고 있음을 시사합니다. 이는 낮은 인플레이션과 느슨한 통화 정책을 선호하는 비트코인에게는 나쁜 소식입니다.