연준은 12월 회의에서 금리를 인하할 것이 거의 확실하다. 금요일의 고용 보고서는 거래를 성사시켰고 연준이 무모해 보이지 않고 행동할 수 있는 충분한 호흡 공간을 제공했습니다.
11월 비농업 고용은 227,000명 증가해 예상을 뛰어넘었고 실업률은 4.2%까지 소폭 상승했습니다. 시장은 거의 눈을 깜빡이지 않았고, CME 그룹은 현재 인하 가능성을 90%로 평가하고 있습니다. 하지만 중요한 것은 이것이 겉보기에 좋은 소식이 아니라는 것입니다.
연준이 위험한 투기의 장을 마련했다고 비난하는 사람들이 이미 늘어나고 있습니다. 인플레이션은 여전히 지속되고 있으며, 임금은 오르고 있으며, 금융 여건이 너무 느슨해졌다고 말하는 사람들도 있습니다. 한편, 중앙은행은 경제의 균형을 무너뜨리지 않고 얼마나 멀리 추진할 수 있는지에 대한 어려운 질문에 직면해 있습니다.
타이밍이 불안정해 보이는 이유
경제학자들은 분열되어 있고 회의론자들은 시끄럽습니다. 경제학자 크리스 럽키(Chris Rupkey)는 특히 일자리가 많을 때 연준이 개입할 필요가 없다고 주장했습니다. 그는 중앙은행의 전략이 “점점 더 현명하지 못하다”고 말하며 인플레이션이 길들여지지 않았다고 경고했습니다. 숫자가 그를 뒷받침해준다.
연준이 선호하는 기준으로 측정한 근원 인플레이션은 이는 연준의 목표치인 2%를 훨씬 웃도는 수치입니다. 임금 인상도 도움이 되지 않습니다. 4%로 이는 팬데믹 이전 기준보다 훨씬 높은 수치입니다.
오바마 행정부의 경제학자였던 제이슨 퍼먼(Jason Furman) 역시 연준의 낙관론을 받아들이지 않습니다. 그는 임금 인상 속도가 연준이 원하는 2%가 아닌 3.5% 인플레이션에 더 부합한다고 지적했습니다. Furman은 "이것은 착륙 불가 시나리오의 또 다른 데이터 포인트입니다."라고 말했습니다.
그는 더 많은 금리 인하가 뒤따를 것이라고 예측하지만 이는 실업률이 더 높아진 후에야 가능합니다.
재정 상황은 보기보다 느슨합니다.
연준 관계자들은 4.5%~4.75%의 이자율이 "제한적"이라고 표현하기를 좋아하지만 금융 상황은 다른 이야기를 들려줍니다. 주식은 오르고, 채권수익률은 떨어지고, 모기지 금리는 떨어졌습니다.
연준 자체 지표에 따르면 현재 금융 상황은 1월 이후 가장 느슨합니다. 이는 중요한 질문을 제기합니다. 연준은 이미 느슨한 환경에서 금리를 인하하고 있습니까? 그렇다면 다음에는 어떻게 될까요?
제롬 파월 연준 의장은 미국 경제에 대해 낙관적인 입장을 밝혔습니다. 그는 최근 이를 “선진국의 부러움”이라고 부르며 정책을 천천히 재조정할 만큼 충분한 여유가 있음을 시사했습니다. 그러나 연방공개시장위원회(FOMC)의 모든 구성원이 그의 열정을 공유하는 것은 아닙니다.
클리블랜드 연준의 베스 해맥dent 브레이크를 밟고 싶어합니다. 금요일 연설에서 그녀는 인플레이션이 연준의 2% 목표를 향해 가고 있다는 증거가 더 필요하다고 말했습니다. Hammack은 금리 인하 속도를 늦추는 것에 대해 목소리를 높여 왔으며 그녀의 발언은 연준이 12월 이후에 중단할 수도 있음을 암시합니다.
12월 인하가 이루어지면 9월 이후 전체 퍼센트 포인트 하락을 기록하게 됩니다. 단시간에 많이 완화되는 거죠. 경제 성장을 촉진하지도 제한하지도 않는 수준인 소위 중립 금리에 접근하고 있다고 믿습니다 . 그녀는 이제 재평가할 때라고 생각합니다. 금리 인하 속도를 늦추는 것이 타당하다”고 말했다.
시계가 똑딱거리고 있습니다. 이 수치가 입력되면 연준은 회의가 끝날 때까지 정책 주소가 없음을 의미하는 조용한 기간에 들어갑니다.
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