유로존 인플레이션이 2.4%로 상승. 이는 ECB의 금리 인하 계획에 어떤 의미를 가질까요?

유로존의 인플레이션은 12월에 2.4%로 급증했으며, 이는 세 번째 연속 월간 상승입니다. 이는 데이터 유로스타트 자료에 따른 것입니다. 이는 11월 수정치인 2.2%와 9월의 저점인 1.7%에서 꾸준한 상승세입니다.

경제학자들은 이 정확한 수치를 예측했지만, 꾸준한 증가는 이미 올해 여러 차례 금리 인하를 예상하고 있는 유럽중앙은행 (ECB)에 압력을 가하고 있습니다. ECB는 예금 금리를 3%에서 2%로 낮추기 위해 노력 중입니다.

에너지와 식품 등 변동성이 큰 항목을 제외한 코어 인플레이션은 네 달 연속 2.7%로 묶여 있었습니다. 서비스 인플레이션은 3.9%에서 4%로 약간 상승했습니다. 이러한 수치는 특히 임금 상승이 지배적인 역할을 한 서비스 분야에서 지속적인 가격 압력을 강조합니다.

독일 인플레이션 선두, 프랑스는 뒤처져

유로존 최대 경제국인 독일은 예상보다 빠르게 인플레이션이 상승하여 12월에 2.9%를 기록했습니다. 반면 프랑스의 인플레이션율은 분석가들이 예측한 1.9%보다 약간 낮은 1.8%로 나타났습니다.

이탈리아는 예상치 못한 둔화를 보고했으며, 스페인의 인플레이션 수치는 예상보다 강했습니다. 이러한 지역별 차이는 블록 전체에 걸쳐 경제 압력이 얼마나 불균형한지를 보여줍니다.

거래자들은 인플레이션 데이터 발표 후 유로의 미국 달러 대비 움직임을 주의 깊게 관찰했습니다. 유로는 런던에서 0.33% 상승하여 1.0424달러에 거래되었지만, 올해 달러와 패리티(1:1)로 하락할 수 있다는 추측은 여전히 남아 있습니다.

연방준비제도(Fed)가 ECB보다 더 공격적인 입장을 취한다면(예상됨), 유로는 불안정한 상황에 처할 수 있습니다.

ECB의 균형 잡기와 서비스 인플레이션의 끈적임

ECB는 최근 네 차례 금리를 인하했지만, 당국자들은 이제 어떻게 진행할지 의견이 분분합니다. 대부분의 당국자는 25bp씩 점진적인 인하를 선호하지만, 프랑스 은행 총재 프랑수아 빌레로이 드 갈로와 같은 일부 당국자는 더 공격적인 인하를 촉구하고 있습니다.

현재 3%인 예금 금리는 여전히 제한적으로 간주되며, 특히 블록의 둔화된 경제 회복을 고려할 때 그렇습니다. 서비스 인플레이션은 1년 이상 동안 4% 근처에서 완고하게 높게 유지되었습니다. 임금 상승이 주요 원인이며, 임금 상승은 이제 둔화 징후를 보이고 있습니다.

에너지 가격은 또 다른 복잡성을 더합니다. 유럽은 평소보다 추운 겨울과 우크라이나를 통한 러시아 가스 부재로 인해 지난 7년 중 어느 때보다 빠르게 가스 비축량을 소모하고 있습니다. ECB는 에너지 관련 인플레이션 압력이 사라질 것으로 예상하지만, 추가적인 충격은 이러한 전망을 무너뜨릴 수 있습니다.

성장 과제와 정치적 불확실성이 2025 전망을 흐리게 합니다

유로존 경제는 3분기에 0.4%의 미미한 성장을 달성했지만, 앞길은 험난해 보입니다. 약한 제조업, 정치적 불안정, 그리고 도널드 트럼프 미국 대통령의 무역 정책으로 인한 잠재적 여파가 모두 불확실성을 가중시키고 있습니다.

그가 제안한 관세는 EU와 중국으로부터의 보복 조치를 촉발하여 글로벌 무역을 방해하고 예측 불가능한 방식으로 인플레이션을 상승시킬 수 있습니다.

네덜란드 중앙은행 총재인 클라스 노트는 트럼프의 계획에 우려를 표명했습니다. 그는 값싼 중국산 수입품이 유럽 시장에 범람하여 중국의 디플레이션 어려움을 유로존으로 수출할 것이라고 경고했습니다. ECB는 이미 미묘한 정책 결정에 이러한 지정학적 위험을 고려해야 합니다.

한편, 소비자들의 인플레이션 기대치가 상승하고 있습니다. 별도의 ECB 보고서 보고서에 따르면 소비자의 인플레이션 기대치가 11월에 상승했으며, 이는 대중이 ECB가 물가를 빠르게 잡을 수 있다고 확신하지 못하고 있다는 신호입니다.

채권 시장은 최신 인플레이션 데이터에 거의 반응하지 않았습니다. ECB 정책 변화에 민감한 독일 2년물 국채 수익률은 약간 하락하여 2.18%를 기록했습니다. 스왑 시장은 여전히 연말까지 100bp 이상의 완화될 것으로 예측하며, 이는 꾸준한 금리 인하 기대를 강화합니다.

ECB 총재인 크리스틴 라가르드는 지난 주 신중하게 낙관적인 어조를 유지하며 앞선 과제들을 인정했습니다. 그녀는 2025년 말까지 2% 인플레이션 목표치를 지속 가능하게 달성하겠다는 ECB의 목표를 재차 강조했습니다. “ hopefully 2025 is the year when we are on target as expected and as planned in our strategy,”라고 그녀는 말했습니다.