장기 채권 수익률이 장기간 높은 수준을 유지하면서 전 세계적으로 차입 비용이 상승하고 있으며, 미국은 그중에서도 가장 큰 부담을 지고 있습니다.
투자자들은 정부의 막대한 defi적자, 견조한 인플레이션, 그리고 중앙은행 독립성을 둘러싼 갈등 심화 때문에 정부 부채를 보유하는 대가로 추가 수익을 요구하고 있습니다.
장기 채권 수익률이 2009년 이후 최고 수준으로 다시 상승했으며, 트레이더들은 이러한 변화가 금리 인하 사이클이 거의 마무리 단계에 접어들어 일부 국가에서 곧 새로운 금리 인상으로 전환될 수 있다는 기대감과 관련이 있다고 분석합니다.
투자자들은 정치인들이 재정 문제를 해결할 계획이나 권한이 없다는 점을 우려하고 있으며, 지속적인 물가 상승 압력이 중앙은행의 대응을 제한할 수 있다고 경고합니다.
장기채권을 거래하는 전문가들은 장기채권의 매력은 수십 년에 걸쳐 고정된 이자를 지급한다는 점에 있다고 말합니다. 하지만 자금이 장기간 묶여 있을수록 위험 요소도 커집니다. 10년에서 100년 만기의 채권은 이러한 위험을 상쇄하기 위해 단기채권보다 높은 이자를 제공합니다.
경제가 약화되면 투자자들이 정책 금리 인하와 주식 수익률 하락을 예상하기 때문에 일반적으로 수익률이 하락합니다.
최근 미국은 이러한 추세를 깨뜨렸습니다. 경제가 호황을 누리고 있는 것은 아니지만, 주가를 사상 최고치로 끌어올릴 만큼 충분히tron하며, 인플레이션은 예상보다 높게 나타나면서 장기 금리도 상승했습니다.
정부 부채 증가로 압박에 직면
국제금융협회(IIF)에 따르면 전 세계 부채는 2025년 1분기에 324조 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 중국, 프랑스, 독일이 이러한 급증세를 주도했습니다.
정부들은 막대한 , 팬데믹 기간에도 다시 한번 차입을 늘렸습니다. 금리가 거의 제로에 가까웠던 당시에는 이러한 차입이 용이했지만, 인플레이션이 급등하고 중앙은행들이 정책 금리를 인상하면서 어려워졌습니다.
많은 국가들이 양적 완화 프로그램을 늦추거나 철회했습니다. 심지어 일부는 경기 부양책 당시 매입했던 기존 채권을 매각하고 있어 채권 수익률에 더욱 압력을 가하고 있습니다.
투자자들은 정부가 재정 문제를 해결하지 못하는 동안 채권 수익률이 높은 상태를 유지하면 위험이 발생한다고 말합니다. 막대한 부채를 상환하는 비용이 더욱 커지기 때문입니다.
미국에서는 도널드 트럼프 대통령이dent 하는 '하나의 거대한 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill Act)'이 향후 10년간 재정 적자를 3조 4천억 달러까지 defi시킬 수 있다고 의회예산국(CBO)은 분석했습니다. 무디스는 지난 5월 미국의 최고 신용등급을 하향 조정하면서, 증가하는 부채와 defi적자가 미국의 글로벌 자본 유입 중심지로서의 위상을 약화시킬 수 있다고 지적했습니다.
관세는 2025년 11월까지 약 2400억 달러의 세수를 확보하고 재정 적자를 줄이는 데 기여했지만, 분석가들은 설령 해당 관세가 법정 공방에서 살아남더라도 재정 적자를 완전히 해소하기에는 너무 미미하다고 말합니다.
정치적 요인이 채권 시장의 새로운 움직임을 주도한다
최근의 변동성은 정치적인 요인에 의해 더욱 부추겨졌습니다. 트럼프 대통령은 제롬 파월 연준 의장이 금리를 더 빨리 인하하지 않았다고 비판했습니다.
파월 의장의 임기는 2026년 5월에 종료됩니다. 백악관 국가경제위원회 위원장인 케빈 해셋이 그의 후임으로 가장 유력한 후보로 거론되고 있습니다. 투자자들은 그가 트럼프 대통령의 금리 인하 정책을 지지할 것으로 예상하고 있습니다.
일부 투자자들은 정치적 압력의 위험 때문에 더 높은 수익률을 추구할 수밖에 없다고 말합니다. 새 연준 의장이 너무 빨리 금리를 인하하면 인플레이션이 더 빠르게 진행되어 채권 수익률이 더욱 상승할 수 있기 때문입니다.
거래자들은 기간 프리미엄 상승이 이러한 위험을 반영한다고 말합니다. 그들은 채권이 기술주와 같은 변동성이 큰 자산의 균형을 맞춰주기 때문에 안정적인 시장을 원합니다. 장기 채권 수익률이 상승하면 주택담보대출, 자동차 대출, 신용카드 대출 등 각종 대출 비용이 증가합니다. 이는 가계에 부담을 주고 경제 성장을 저해할 수 있습니다.
장기 채권 수익률이 높으면 정부의 차입 비용이 증가하여 악순환에 빠질 수 있습니다. 즉, 높은 수익률이 경제를 침체시키고 부채는 계속 증가하는 것입니다. 과거 시장의 반발로 인해 지도자들이 사임한 사례가 있는데, 2022년 영국의 리즈 트러스 총리가 대표적이며, 1990년대에는 채권 시장의 감시자들이 빌 클린턴dent 부채 증가 속도를 늦추도록 압력을 가하기도 했습니다.
일본의 낮은 국채 수익률이 한때 전 세계 수익률을 끌어내렸지만, 이제 그 영향력은 사라졌습니다. 영국에서는 레이첼 리브스 재무장관이 당내 갈등을 해결하는 동시에 공공 재정을 관리할 수 있음을 시장에 보여주기 위해 노력하고 있습니다.
미국 투자자들은 인플레이션이 지속되고 새로운 관세가 추가적인 압력을 가하는 동시에 경제 성장을 둔화시킬 수 있다는 점을 우려하고 있습니다.
그러한 상황은 중앙은행들이 인플레이션을 억제할지 아니면 성장을 지원할지 선택하도록 만들 수 있다. 분석가들은 물가는 상승하는데 생산량은 정체될 경우 스태그플레이션이 발생할 가능성이 있다고 말한다.
