씨티, 엔비디아 목표가 인하, 하이퍼스케일러의 AI 칩 지출 감소 인용

시티그룹은 인공 지능(AI) 칩과 클라우드 인프라 투자에 대한 수요가 약화되는 것을 관찰한 후 2025년 두 번째로 반도체 거물 엔비디아의 목표가를 인하했다.

금요일 CNBC 독점 보도에 따르면, 이 미국 은행은 엔비디아의 목표가를 주당 163달러에서 150달러로 낮췄다. 이는 1월의 175달러 전망보다 더 낮은 수치이다. 이 수치는 현재 수준보다 39% 더 높지만, 금융 기관들은 성장하는 역풍이 고공 행진을 하는 주식을 grounding할 것이라고 믿는다. 

엔비디아 코퍼레이션 종가 목요일 4월 10일 현재 107.61달러로, 전 거래일 대비 6.35달러 또는 5.57% 하락했다. 지난 4주 동안 주가는 1.34% 하락했지만, 지난 12개월 동안 18.76% 상승한 상태를 유지하고 있다.

씨티 분석가들은 거시경제적 불확실성과 하이퍼스케일러들의 약한 자본 지출이 마이크로소프트 엔비디아의 미래 수익을 더 끌어내릴 수 있다고 말했다.

씨티, 2026까지 GPU 판매 전망 하향 조정

씨티 분석가 아티프 말릭은 클라우드 지출 감소와 지속적인 글로벌 무역 마찰로 인해 엔비디아의 수익 및 판매 전망이 어두워졌다고 지적했다. 

“우리의 수정된 전망은 MSFT의 FY26 자본 지출이 성장하는 대신 수축할 것으로 예상하기 때문이다”라고 말릭은 말했다. 그는 마이크로소프트가 데이터 센터 프로젝트를 축소하기 시작했다는 여러 보고서를 언급했으며, 이는 GPU 수요 감소를 의미한다고 믿는다.

결과적으로, 씨티는 2025년과 2026년의 GPU 판매 추정치를 각각 3%와 5% 축소했으며, 클라우드 거물들의 AI 관련 투자 둔화를 경고했다. 

자본 지출 감소 외에도, 은행은 무역 긴장을 또 다른 위험으로 열거했다. 말릭은 관세 상승이 엔비디아의 이익 마argin에 영향을 미칠 수 있다고 경고했다. 

“우리는 엔비디아의 마진들이 관세로 인해 중등도로 영향을 받을 것으로 예상한다.”라고 그는 주장하며, 무역 적대감으로 촉발된 글로벌 경제 침체가 기업 투자를 위축시킬 수 있다고 덧붙였다.

여전히 말릭은 엔비디아가 미국-멕시코-캐나다 협정 (USMCA)의 면제 혜택을 받을 수 있다고 지적했다. 이는 일부 관세 관련 피해를 상쇄하는 데 도움이 될 수 있다.

마벨 테크놀로지도 씨티의 수정된 전망의 또 다른 피해자였다. 씨티는 마벨의 2027 회계연도 매출 및 주당 순이익 전망을 각각 5%와 8% 낮췄다. 씨티는 마벨의 목표가를 122달러에서 96달러로 대폭 인하했다.

백악관, 엔비디아 GPU 수출 금지 뒤집다, $1M 저녁 식사 후

다른 관련 이야기에서, 미국 정부는 이번 주 초 도널드 트럼프 대통령과 엔비디아 CEO 젠슨 황 간의 저녁 식사 이후 중국으로의 엔비디아 H20 HGX GPU 수출을 차단하려는 계획을 철회했다. 

NPR에 따르면, 이 미팅은 2025 년 11 월에 발생해 트럼프의 마라라고 리조트에서 열렸으며, 입장료는 reportedly 100만 달러로 설정되었다고 한다.

출처들은 트럼프 행정부가 엔비디아의 최상위 성능 AI 칩인 H20 HGX GPU의 선적을 중단하려고 준비하고 있었다고 말한다. 그러나 황의 미국 기반 AI 인프라에 대한 더 많은 투자 약속 이후 이 계획은 보류되었다. 이는 행정부의 일부 우려를 해소한 것으로 보인다.

바이든 시대의 AI 확산 규칙은 여전히 5월 15일에 발효될 예정이며, 중국 엔티티에 대한 미국산 AI 칩의 수출 제한을 강화할 것으로 예상된다. 

규칙에 따르면 중국과 같은 국가들은 특별 라이선스 면제에서 제외되어, 소량이라도 고급 프로세서의 선적을 사실상 금지한다.

H20 HGX는 규칙의 총 처리 성능(TPP) 임계값에 맞게 특별히 설계되어 현재 가이드라인에 따라 엔비디아가 합법적으로 판매할 수 있게 했다. 그러나 확산 규칙의 완전한 구현이 보류됨에 따라, 중국은 특정 라이선스가 부여되지 않는 한 최소한의 선적도 받지 못하게 될 것이다.

엔비디아는 2025년 첫 분기에만 중국 고객에게 160억 달러 상당의 H20 칩을 판매했다. 5월 15일 마감일 이후 엔비디아가 H20 GPU를 중국으로 계속 수출할 수 있을지는 불분명하다. 

관측자들은 트럼프 행정부가 판매를 유지하기 위해 AI 확산 규칙을 변경하거나 재정의하거나, 특정 고객에게 엔비디아 라이선스를 발급할지 주시하고 있다.

중국 칩 제조사, 관세에 대해 걱정하지 않음

한편, 사우스차이나모닝포스트에 따르면, 여러 상장 중국 반도체 회사들은 미국의 수입에 대한 125% 세금이 비즈니스에 영향을 미치지 않을 것이라고 말한다.

수십 개의 중국 칩 제조사들은 목요일 투자자와 소비자에게 비즈니스 운영에 최소한의 혼란만 발생했다고 알리는 성명을 발표했다.

상하이 상장 AI 프로세서 제조사인 캄브리콘 테크놀로지스는 2023년과 2024년 모두 해외 매출이 총 매출의 1% 미만이라고 언급했다. 이 회사는 2022년 미국 엔티티 리스트에 추가된 이후 엄격한 제한을 처리해 왔다고 주장했다.

“최신 관세 인상은 당사 운영에 상당한 영향을 미치지 않을 것입니다.”라고 회사는 밝혔습니다.

중국 칩 설계 기업 로곤스 테크놀로지(Loongson Technology)도 말했습니다 SCMP는 새로운 관세가 “회사에 부정적인 영향을 미치지 않는다”고 확인했으며, 회사의 수익 중 미국 시장으로부터 발생하는 것이 없다고 밝혔습니다.