중국의 갑작스러운 투자 축소는 분석가들을 혼란스럽게 하고 있으며, 경기 확장에 대한 기대감을 저해하고 있다

중국 내부 투자 엔진이 급격히 역전되면서 시장 관계자들은 누가 그 레버를 당겼는지, 시스템 내 어디에서 발생했는지, 하락세가 언제 본격적으로 시작되었는지, 왜 하락폭이 그렇게 컸는지, 그리고 어떤 관료들이 붕괴를 확증하는 데이터를 제공했는지 파악하려고 애쓰고 있습니다.

금요일에 발표된 공식 수치에 따르면 중국에 대한 투자는 10월에 전년 동기 대비 11% 이상 감소했으며, 이는 2020년 코로나19 초기 봉쇄 이후 단일 월 기준으로는 최악의 하락폭입니다.

의 거의 절반을 차지하는 중국 GDP데다, 이미 수출 부진에 시달리고 있는 상황에서 이러한 타격이 발생했기 때문에 우려스럽다고 말했다.

고정자산 투자의 급락이 7월부터 시작되었기 때문에 이번 경기 침체의 규모는 분석가들을 놀라게 했지만, 전반적인 성장 데이터에서 예상되는 정도의 피해는 보여주지 않았습니다.

또 다른 투자 지표인 총자본형성은 실제로 3분기 국내총생산(GDP) 성장률의 거의 5분의 1을 차지했습니다.

그러한 불균형으로 인해 경제학자들은 중국 투자 시스템의 한 부분은 무너지고 있는데 다른 부분은 여전히 ​​힘을 키우고 있는 이유를 이해하기 위해 분주히 움직이게 되었다.

경기 침체가 심화됨에 따라 분석가들은 해당 데이터에 의문을 제기하고 있습니다

스탠다드차타드의 딩솽은 투자 감소폭이 다른 지표들과 일치하지 않아 설명하기 어렵다고 말했다. 그는 투자 위축이 4분기에 더욱 심화될 것이며, GDP 성장률 둔화의 주요 원인이 될 가능성이 높다고 덧붙였다.

경기 침체의 시기가 정부의 "반정부화" 캠페인 시작 시점과 맞물려 의아함을 자아냈는데, 이 캠페인은 여러 산업 분야의 과잉 생산을 줄이는 것을 목표로 했습니다.

관계자들은 투자나 생산능력 감축 목표를 제시하지 않았기 때문에 경기 침체가 정책 자체에서 얼마나 비롯된 것인지 알 수 없습니다.

경제학자들은 경기 부양책 없이 산업 투자를 줄이면 일자리와 소득에 악영향을 미칠 수 있다고 경고했다.

그들은 국내 수요 부진이 여전히 문제라고 지적했는데, 이는 특히 부동산 시장이 위기에서 벗어나지 못하는 가운데, 국가가 투자 주도 성장에서 소비 주도 성장으로 전환하는 데 어려움을 겪고 있기 때문이라고 설명했다.

국가통계국 자료에 따르면 고정자산 투자는 3분기 동안 6~7% 감소한 것으로 나타났지만, 국가통계국은 연간 누계만 발표합니다.

통계청은 가격 하락이 FAI 수치를 끌어내렸지만, 총자본형성은 조정된 실질 성장률을 반영한다고 밝혔습니다. 또한 두 지표는 토지 사용료와 FAI에 포함된 중고 장비 등 서로 다른 항목을 포함한다고 설명했습니다.

앱솔루트 스트래티지 리서치의 애덤 울프는 FAI의 하락세가 너무 급격하고 광범위해서 단순히 그러한 차이점만으로 설명할 수 없다고 말했습니다. 그는 중국 경제의 다른 부문에서는 이와 같은 어려움이 나타나지 않았다고 지적했습니다.

올해 들어 산업 생산량은 6.1% 증가했고, 소매 판매는 약 4% 상승했습니다. 경제학자들은 또한 최근 몇 년 동안 여러 공식 및 민간 데이터 발표가 중단되면서 경제의 실제 상황을 판단하기가 더 어려워졌다고 말했습니다.

일부 분석가들은 FAI가 이중 계산과 같은 문제를 오랫동안 안고 있던 구소련식 측정 방식이라고 말했지만, 피터슨 연구소의 보고서에 따르면 최근 개혁으로 두 투자 측정 방식 간의 격차가 좁혀졌다고 합니다.

업계 붕괴로 더욱 심각한 취약점이 드러나다

Gavekal Dragonomics의 분석가들은 기업 투자가 오랫동안 둔화되었을 가능성이 높으며, 최근 FAI의 하락은 실제 활동의 붕괴보다는 보고 방식의 변화와 더 관련이 있을 수 있다고 말했습니다.

그들은 중국 전역의 관리들이 '반정부화' 정책에 충실한 것처럼 보이려고 투자 규모를 축소 보고할 가능성이 있다고 말했다. 부동산 시장 상황 악화, 부동산 투자 감소, 지방 정부가 숨겨진 부채와 미지급금 문제에 집중하면서 인프라 투자가 둔화되는 등 다른 요인들도 투자를 저해하고 있다고 덧붙였다.

제조업 투자는 더 큰 타격을 입어 5월에 9%에 육박했던 성장률이 올해 첫 10개월 동안 2.7%로 둔화되었습니다. 산업별 데이터에 따르면 배터리와 태양광 패널을 포함하는 전기 장비 및 기계류와 같이 정부 지원 캠페인의 주요 대상이었던 분야에서 큰 폭의 감소세가 나타났습니다.

해당 부문에 대한 투자는 올해 9% 이상 감소했으며, 이러한 하락세는 2024년 8월부터 시작되었습니다. 그러나 다른 주요 투자 대상 부문은 둔화되지 않았습니다. 자동차 투자는 거의 18% 급증했습니다.

골드만삭스 경제학자들은 FAI가 시사하는 시멘트 수요를 실제 시멘트 생산량과 비교 분석했습니다.

그들은 최근 그 격차가 좁아졌다고 말했는데, 이는 국가통계국(NBS)이 과잉 보고를 방지하기 위해 데이터를 조정했을 가능성을 시사합니다.