중국 중앙은행은 월요일 중기대출금리(MLF)를 2.0%로 동결하며, 도널드 트럼프의 미국 대선 승리 이후 위안화 약세 압력에 대응했다.
중국 인민은행(PBOC)은 금리를 동결한 채 금융기관에 9천억 위안(1242억 6천만 달러) 규모의 1년 만기 대출을 제공하며 글로벌 경제 불확실성 속에서 신중한 접근 방식을 시사했습니다. 달러tron에 타격을 입은 역외 위안화는 11월 5일 이후 2% 이상 하락했습니다.
중국 인민은행의 신중한 전략
중국 인민은행은 국내 유동성 수요, 불안정한 경제, 그리고 수출에 대한 트럼프 대통령의 관세 위협이라는 여러 가지 난제를 동시에 해결해야 하는 어려운 상황에 놓여 있습니다. 월요일의 결정은 성장을 저해하지 않으면서 위안화 평가절하를 막으려는 베이징의 아슬아슬한 줄타기를 보여줍니다.
이미 낮은 순이자마진으로 어려움을 겪고 있는 시중은행들도 압박을 받고 있다. 9월 말 기준 순이자마진은 1.53%까지 떨어져 규제 당국이 "건전한" 수준으로 간주하는 1.8%에 미치지 못했다
중국 인민은행이 중기자금대출(MLF) 금리를 동결한 것은 유동성 공급 전략과 일맥상통한다. JLL의 브루스 팡은 "예측 가능한 움직임" 이라며 , 인민은행이 지난 10월 5천억 위안 규모의 유동성을 공급한 것을 예로 들었다. 현재 MLF 총 대출액은 6조 2390억 위안에 달하며, 이번 대출 금리는 1.90%에서 2.30% 사이였다.
경제학자들은 이것이 정책 수단의 유연성을 유지하기 위한 것이라는 데 동의합니다. UBS는 중기 유동성 금리가 2024년까지 2.0%를 유지하겠지만 2025년 말에는 1.2%, 2026년에는 1.0%로 하락할 수 있다고 예측합니다.
위안화 약세는 새로운 현상이 아닙니다. 베이징이 경기 둔화에 대응하기 위해 처음으로 경기 부양책을 발표한 9월 24일 이후 달러 대비 3.3% 하락했습니다. 위안화 약세는 수출에는 도움이 되지만, 인플레이션을 부추기고 투자 신뢰를 약화시킬 위험이 있습니다. 경제학자 게리 응은 중국 인민은행의 점진적인 접근 방식이 이러한 미묘한 균형을 반영한다고 말했습니다. 그는 "중국 인민은행은 단계적으로 접근할 것"이라고 덧붙였습니다.
미국의 관세 위협이 완화되었습니다
트럼프의 백악관 복귀는 베이징에 불안감을 안겨주었다. 하지만 그가 재무장관으로 지명한 헤지펀드 매니저 스콧 베센트는 강경파가 주를 이루는 내각에서 온건한 목소리를 내는 인물로 평가받고 있다. 베센트는 트럼프의 관세 위협을 "극단적인 협상 전략"이라고 표현하며 점진적인 시행 방안을 제시했다. 이는 적어도 당분간은 베이징에게 반가운 소식일 것이다.
하지만 베센트는 중국의 통화 정책에 대해 거침없는 비판을 쏟아냈습니다. 그는 위안화가 저평가되어 있다고 지적하며 베이징의 내부 평가절하에 대한 의존을 비판했습니다. 그는 지난 6월 "중국은 노동 비용을 절감하고 부동산 가치를 절하했는데, 이는 유럽이 부채 위기 당시 했던 것과 유사하다"고 말했습니다.
베센트는 또한 중국의 희토류 및 의약품 분야 지배력을 미국의 국가 안보 위험으로 지적하며 핵심 공급망의 즉각적인 국내 복귀를 촉구했습니다.
이러한 발언은 중국이 다시 '환율 조작국'으로 지정될지도 모른다는 우려를 재점화시켰습니다. 트럼프 전 대통령은 2019년 중국에 환율 조작국이라는 꼬리표를 붙였다가 몇 달 후 철회한 바 있습니다. 분석가들은 환율 조작국 지정이 다시 불거져 제재 및 기타 불이익이 초래될 수 있다고 경고합니다.
베이징의 장기적인 전략
중국은 장기적인 전략을 펼치고 있다. 중국 인민은행은 1년 만기 및 5년 만기 대출우대금리를 각각 3.1%와 3.6%로 동결했다. 이 금리는 기업 및 가계 대출, 특히 주택담보대출에 영향을 미친다.
분석가들은 시중은행의 지급준비율(RRR)이 조만간 25~50bp 인하되어 시스템에 유동성을 더 공급할 것으로 예상하고 있습니다.
중국 인민은행 총재 판궁성은 지난 11월 회의에서 이와 같은 가능성을 시사하며, 7일물 역환매조건부채권 금리가 연말까지 20bp 인하될 수 있다고 언급했다.
베이징의 전략은 급격한 충격을 피하는 것입니다. 위안화 약세는 수출을 촉진할 수 있지만, 통제되지 않은 하락은 금융 시장에 혼란을 야기할 위험이 있습니다. 단일 기준 금리에 집중하는 미국 연방준비제도와 달리, 중국 중앙은행은 다양한 통화 정책 수단을 활용합니다.
한편, 트럼프 대통령의 내각 인선은 세계 금융 시장에 파장을 일으키고 있습니다. 외환 거래자들은 온건한 성향의 내각 구성원들이 트럼프 대통령의 매파적 성향을 누그러뜨릴 것이라는 기대감에 달러 강세에 대한 베팅을 이미 줄였습니다. 월가의 행정부 내 영향력 또한 무역 긴장을 완화할 수 있을 것으로 보입니다.
