중국 경제가 심각한 위기에 처해 있다는 것은 이미 널리 알려진 사실입니다. 위안화 가치 안정과 시장 진정을 위한 정부의 최근 시도는 효과를 거두지 못하고 있으며, 트레이더와 분석가들은 실망감을 감추지 못하고 있습니다.
중국 인민은행(PBOC)의 필사적인 노력에도 불구하고 위안화는 거래 범위의 약세장에 아슬아슬하게 근접해 있으며, 채권 수익률은 사상 최저치 바로 위에 머물러 있습니다. 주식 시장은 어떻냐고요? 폭락하고 있습니다. MSCI 중국 지수는 하락하며 약세장 진입에 점점 더 가까워지고 있습니다.
분석가들은 중국 금융 시장이 회복되려면 이러한 미봉책으로는 부족하다고 말합니다. 실질적인 통화 및 재정 정책 수단이 절실히 필요한데, 베이징은 아직 그 방아쇠를 당길 준비가 되어 있지 않은 것 같습니다.
강력한 개입에도 불구하고 위안화는 어려움을 겪고 있다
중국 인민은행은 이번 주 위안화에 온갖 수단을 동원했지만, 위안화는 거의 움직이지 않았다. 실제로 역외 위안화는 주간 0.1%의 미미한 상승에 그쳤고, 역내 위안화는 허용된 거래 범위의 약세장에 아슬아슬하게 근접해 있다.
설상가상으로 중국 인민은행은 홍콩에서 사상 최대 규모의 국채를 발행하여 공매도 세력을 압박하려 했습니다. 하지만 결과는 어땠을까요? 별 도움이 되지 않았습니다.
다음으로 채권 시장을 살펴보겠습니다. 중국 인민은행은 금요일에 채권 매입을 중단하여 모두를 놀라게 했는데, 이는 채권 수익률의 급락을 막기 위한 조치였습니다. 효과가 있었을까요? 그다지 효과적이지 않았습니다. 10년 만기 국채 수익률은 장 마감 시점에 장 초반 상승분을 모두 반납했습니다.
투자자들은 여전히 안전자산으로 몰려들고 있으며, 시장에 대한 신뢰가 조만간 회복될 기미는 보이지 않습니다. 한편, 중국과 미국 국채 수익률 격차가 여전히 커서 중국 자산은 글로벌 투자자들에게 더욱 매력적이지 않은 자산으로 남아 있습니다.
부동산 부문 붕괴
중국 부동산 시장은 여러 문제의 근원이며, 여전히 붕괴 직전입니다. 개발업체들은 막대한 부채에 허덕이고, 파산 신청에 직면하고, 주가가 폭락하는 가운데 2025년을 맞이하고 있습니다. 지난해 베이징 정부가 정책 지원을 내놓으면서 부동산 부문이 안정될 것으로 기대했지만, 오히려 경제 전체를 끌어내리고 있습니다.
지난 가을에는 상황이 나아지는 듯했습니다. 일련의 통화 완화 정책과 재정 지원 약속이 시장에 활력을 불어넣었고, 주가는 급등했으며 위안화는 1년 만에tron를 기록했습니다. 하지만 이제 그 상승세는 사라졌습니다. 분석가들은 베이징의 현재 노력이 너무 미흡하고 너무 늦었다고 지적합니다.
중국 인민은행은 어려운 상황에 처해 있습니다. 경제 성장을 촉진해야 하지만, 위안화 가치가 지나치게 하락하는 것을 용납할 수 없습니다. 위안화 약세는 자본 유출로 이어질 수 있으며, 이는 정책 입안자들에게는 악몽과 같은 시나리오입니다.
지난 9월 이후 중앙은행은 은행의 지급준비율 인하를 자제하고, 대신 소규모의 더욱 집중적인 유동성 공급을 선택해 왔습니다. 노무라 홀딩스의 경제학자들은 추가 금리 인하 시점을 올해 하반기로 미루기도 했습니다.
연준의 조치도 상황을 악화시키고 있습니다. 미국 국채 수익률이 상승하고 달러화 가치가 강세를 보이면서 글로벌 투자자들은 미국 자산에 더욱trac을 느끼고 있습니다. 이는 중국에게는 더욱 나쁜 소식입니다.
홍콩, 위안화 지지 움직임
베이징은 본토 시장에만 집중하는 것이 아닙니다. 중국 인민은행은 홍콩에서도 노력을 강화하고 있습니다. 중앙은행은 1월 15일 홍콩에서 600억 위안 규모의 6개월 만기 국채를 경매에 부칠 계획이라고 발표했습니다. 이는 위안화 안정과 공매도 세력에게 "우리에게 불리하게 베팅하지 마라"는 메시지를 보내는 더 큰 전략의 일환입니다.
중국 인민은행의 전략은 기본적으로 위안화 가치를 안정시키면서 채권 수익률을 억제하기 위해 다양한 수단을 동원하는 것입니다. 이러한 조치들은 단기적으로는 어느 정도 효과를 볼 수 있겠지만, 중국 경제를 괴롭히는 근본적인 문제들을 해결하기에는 역부족일 가능성이 높습니다.
불확실성을 더욱 가중시키는 것은 도널드 트럼프 대통령의 취임식인데, 그는 이미 중국산 제품에 대한 새로운 관세 부과 가능성을 시사했습니다. 베이징은 더 큰 규모의 경기 부양책을 보류하고 있는 것으로 보이며, 워싱턴발 경제적 충격에 대응하기 위해 아껴두고 있는 것으로 추측됩니다.
