이번 주 중국 경제는 미국dent에 따라 판도가 바뀌고 있습니다. 전문가들은 중국이 곧 발표할 경기 부양책이 누가 승리하느냐에 따라 크게 확대될 수 있다고 전망합니다.
금요일에 중국 전국인민대표대회(NPC) 상무위원회가 미국 대선 결과가 나온 직후 회의를 마치면서, 모두가 중국의 경제 전략이 새로운 미국 지도부에 어떻게 적응할지 지켜보고 있습니다.
이번 전인대 회의에서는 중국의 고조되는 경제난을 상쇄하기 위한 재정 지원 방안이 발표될 것으로 예상됩니다. 작년 전인대 회의에서는 중국이 재정 defi를 확대했는데, 이는 당시로서는 이례적인 조치였습니다. 올해는 더 어려운 선택에 직면해 있습니다.
도널드 트럼프가 취임할 경우, 노무라의 중국 담당 이코노미스트인 팅 루는 중국의 경기 부양책 규모가 카말라 해리스가 당선될 경우보다 10~20% 더 커질 수 있다고 예측했습니다. 루의 통찰력은 트럼프의 공격적인 무역 정책에 기반을 두고 있습니다.
트럼프 대통령은 중국 수입품에 대한 관세를 60% 인상하겠다고 위협했습니다. 최악의 경우 200%까지 인상될 가능성도 있습니다. 이는 무역 손실을 상쇄하기 위해 국내 경제를 활성화해야 하는 중국에게 더욱 큰 부담이 됩니다.
해리스에게 있어 전망은 그렇게 극단적이지 않습니다.dent으로서 그녀는 중국의 최첨단 기술 접근을 제한하는 조치를 지지했지만, 동일한 관세 인상을 추진하지는 않았습니다. 이는 중국의 수출에 대한 즉각적인 압력은 줄어들지만, 기술 제한은 여전히 중국의 장기적인 성장 전략에 영향을 미칠 것입니다.
중국의 자극 규모와 무역 압력
중국 경제에는 긍정적인 측면이 몇 가지 있지만, 수출은 부동산 침체와 부진한 소비 수요를 지탱하는 데 중요한 역할을 해왔습니다. 트럼프가 당선되어 관세를 더욱 강화할 경우 수출은 타격을 입을 가능성이 높습니다. 난화선물(Nanhua Futures)의 수석 이코노미스트인 주빈은 이러한 상황을 타개하기 위해 중국이 더욱 대규모의 경기 부양책을 마련해야 할 것이라고 전망합니다.
주 씨는 최근 발표에서 "트럼프가 선거에서 이긴다면 중국의 국내 경기 부양책은 더 커질 뿐, 줄어들지는 않을 것"이라고 말했습니다. 그는 예상하며 , 이것이 달러 대비 중국 위안화의 하락 압력으로 작용할 것으로 보고 있습니다.
해리스의 승리가 가져올 영향은 덜 명확합니다. 정치 분석가들은 중국 지도자들이 예측 가능성 때문에 그녀의 접근 방식을 선호할 가능성이 있다고 분석합니다. 위즈덤트리(WisdomTree)의 퀀트 투자를 담당하는 리첸 런(Liqian Ren)은 "중국의 관점에서 볼 때, 해리스dent 는 향후 어떤 정책이 나올지 예측하기 더 쉽습니다."라고 말했습니다.
런은 해리스 감독 체제 하에서 중국은 극심한 관세 인상을 피할 수 있지만, 기술적 한계로 인해 베이징은 여전히 국내 혁신을 확대해야 한다고 주장합니다.
중국의 기술 분야는 이미 상당한 난관에 직면해 왔으며, 특히 트럼프와 바이든 행정부 시절에 더욱 어려움을 겪었습니다. 해리스는 중국이 자립적인 기술 업그레이드에 집중하도록 압박하며 이러한 흐름을 이어갈 가능성이 있습니다.
그러나 런에 따르면 베이징의 최우선 과제는 기술적 독립입니다. 이러한 내부적 집중은 미국의 경쟁 압력에도 불구하고 대규모 경기 부양책이 제한적일 수 있음을 의미합니다.
베이징의 경기 부양책은 선거 결과에 따라 달라지겠지만, 런은 또 다른 중요한 요인으로 주식 시장의 변동성을 꼽습니다. 중국 주식 시장의 변동성은 베이징이 경제 신뢰도를 높이기 위해 경기 부양책을 확대하도록 만들 수 있습니다.
"미국은 아니지만 중국의 시장 변동성은 중국이 이러한 변동성에 대응해야 할 의무감을 더욱 느끼게 할 가능성이 높습니다."라고 그녀는 설명했습니다. 3~4년 전과 달리, 지금은 주식 시장 변동이 중국의 전반적인 경제 전망에 미치는 영향이 더 큽니다.
시진핑 중국 국가dent 최근 부동산 시장의 추가 하락을 막기 위해 더욱tron재정 및 통화 정책 지원을 촉구했습니다. 그러나 중국 인민은행의 금리 인하에도 불구하고 재정부는 아직 구체적인 경기 부양책을 발표하지 않았습니다.
란포안 재무부 장관은 지난달 defi증가 가능성을 암시했지만, 최종 결정을 내리려면 승인 절차가 필요하므로 즉각적인 발표는 늦어질 수 있습니다.
경기부양책의 규모는 얼마나 될까요?
올해 경기 부양책의 잠재적 규모에 대한 추측이 나오고 있습니다. 로이터 통신 보도에 따르면 일부 분석가들은 향후 몇 년 동안 10조 위안(약 1경 2천억 원) 규모의 추가 채권 발행을 예상하고 있습니다.
전인대는 구체적인 수치를 밝히지 않았지만, 중국은행 수석연구원인 종량은 최소 4조 위안(약 5,000조 원)을 예상하고 있습니다. 이는 2008년 금융 위기 당시 구제금융 규모와 맞먹는 수준입니다. 그는 defi자가 4%를 넘어설 수 있다고 예측하며, 이는 중국의 현재 연간 목표치인 3%를 초과하는 수치입니다.
WisdomTree의 보고서에 따르면, 선거 결과와 관계없이 예상되는 경기 부양책 수치는 비슷한 추정치에 수렴하고 있다고 합니다.
런의 분석에 따르면, 예상치는 수년에 걸쳐 10조 위안에서 1년에 2조 위안까지 다양하며, 연평균 2조 위안 정도가 될 것으로 보인다.
그러나 분석가들은 매출 수치에만 집중하는 것은 전체적인 그림을 놓치게 한다고 주장합니다. 일부 지역에서는 지방 정부가 세금 징수를 엄격하게 시행하여 기업 활동을 저해하고 있습니다.
렌은 "지방 당국은 실제로 경기 부양책에 반하는 많은 조치를 취하고 있습니다."라고 설명합니다. 그녀는 이러한 지방 정책이 중앙 정부의 경기 부양책의 전반적인 영향을 제한할 수 있다고 주장합니다.
중국의 많은 회사가 올해 체납세금 통지서를 받았다고 보고했는데, 그 중 일부는 1994년까지 거슬러 올라갑니다. 한때 부동산 개발업체에 토지를 매각하여 얻는 수입에 크게 의존했던 지방 정부는 이제 예산이 더욱 빠듯해졌습니다.
재무부는 지방 부채 문제를 우선시한다는 입장을 분명히 했습니다. 전문가들은 추가 경기 부양책이 소비자에게 직접적인 지원을 제공하기보다는 은행에 더 큰 도움이 될 가능성이 높다고 보고 있습니다.
시티은행 분석가들에 따르면, 일부 소비 지원은 부동산 부문 지원을 통해 간접적으로 이루어질 수 있습니다. 그러나 그들은 관세가 악화될 경우에만 소비 지출을 촉진하기 위한 더욱 결정적인 조치가 취해질 수 있다고 보고 있습니다. 미국이 중국 상품에 더 강력한 관세를 부과할 경우, 더욱 공격적인 소비자 지원이 현실적인 선택이 될 수 있다고 분석합니다.
미국 경제의 성장 가면
한편, 미국 경제는 표면적으로는tron보이지만, 균열이 눈에 띄고 있습니다. 미국은 9분기 연속 거의 3%의 성장을 enj했고, 외국인 투자를trac하면서 세계 주식 시장 점유율이 사상 최고치인 60%를 넘어섰습니다.
이러한 수치에도 불구하고 미국 유권자들은 여전히 경제적 미래에 대해 우려하고 있습니다. 분석가들은 미국 경제 성장이 부유층의 부 증가와 기업 이익 급증에 힘입어 이루어지고 있으며, 일반 시민들에게는 별다른 혜택이 없다고 주장합니다. 부의 격차가 확대됨에 따라, 가장 부유한 미국인들이 재량 지출을 주도하고 나머지 사람들에게는 남는 것이 줄어듭니다.
옥스포드 이코노믹스에 따르면 미국의 지출 격차는 현재 가장 큰 폭으로 벌어져, 하위 40%가 전체 지출의 20%를 차지하는 반면 상위 20%가 전체 지출의 40%를 차지합니다. 식료품과 같은 필수품에 예산의 대부분이 집중되어 있어 추가 지출을 위한 여유가 거의 없습니다.
팬데믹 기간 동안 급락했던 소비자 신뢰도는 상위 3분의 1에 해당하는 부유층에서만 회복세를 보였습니다. 나머지 계층은 여전히 어려움을 겪고 있으며, 부채는 증가하고 낙관론은 제한적입니다.
금융 시장은 이번 10년 동안 무려 51조 달러의 엄청난 양의 미국 자산을 늘렸는데, 이 중 대부분은 부유한 밀레니얼 세대에게 돌아갔고, 이로 인해 부의 격차가 더욱 벌어졌습니다.
경제적 불평등은 개인에게만 국한되지 않습니다. 미국 기업들은 소수 엘리트 계층의 부상도 목격하고 있습니다. 현재 10대 기업이 미국 주식 시장 가치의 36%를 차지하는데, 이는 1980년 관련 통계 작성 이후 최고치입니다.
대기업 주가는 중소기업에 비해 엄청난 배수로 거래되는데, 이는 1930년대 초 이후 가장 큰 차이입니다. 이러한 권력 집중은 중소기업에 불안감을 조성하고, 중소기업의 신뢰도가 일반적으로 경기 침체기에만 나타나는 수준에 머무르면서 지속 불가능한 추세를 예고합니다.
분석가들은 대체로 주요 기술 기업들이 미국 경제에 이롭다고 보고 있습니다. 막대한 자본 유입은 성장을 촉진하고 주가 급등을 정당화합니다. 2010년대 미국 주식에 대한 외국인 투자는 연평균 약 300억 달러였지만, 올해는 3,500억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.
경기 호황은 일반적으로 민간 부문 부채에 의존하지만, 이번에는 정부 차입이 주도권을 잡았고, 정부 defi는 현재 GDP의 6%를 넘어섰습니다. 공공 부채는 지난 10년 동안 17조 달러나 급증했습니다.
이러한 차입은 기업 이익을 급증시켰는데, 이는 정부 defi민간 저축과 기업 이익에 연결하는 수세기 된 경제 원칙인 칼레츠키-레비 방정식과 관련이 있습니다. 특히 최근에는 적자 증가로 기업 이익이 사상 defi를 기록하는 등 이러한 현상이 두드러지고 있습니다.
미국의 과도한 차입과 세계적 위험
민주당과 공화당은 거의 의견이 일치하지 않지만, 양측 모두 화요일 선거 결과와 관계없이 defi자가 더 늘어날 수 있다는 우려를 일축해 왔습니다. 자본 유입이 사상 최고치를 기록한 가운데, 일각에서는 차입을 중단할 이유가 거의 없다고 보고 있습니다.
하지만 금리가 다시 상승하면 문제가 발생할 수 있습니다. 2년 전, 제로금리 시대는 막을 내렸고, 그 이후 "채권 자경단"들이 재정의 무책임함에 맞서 다시 등장했습니다.
이러한 시장 원리는 이미 소규모 경제권을 위협하고 있으며, 개척 시장에서 신흥 시장으로, 그리고 이제는 영국과 프랑스와 같은 선진 시장으로까지 확대되고 있습니다.
달러 수요가 현재로서는 미국을 보호하고 있지만, 역사를 돌이켜보면 어떤 나라도 영원히 안전할 수는 없습니다. 증가하는 defi자는 미국의 경제 성장을 부양하고 있지만, 금리가 상승함에 따라 미국은 혹독한 심판에 직면할 수 있습니다.
부채를 감당할 수 없는 제국은 종종 붕괴되고, 다음 미국 대통령dent 예상보다 일찍 이런 냉혹한 현실에 대처해야 할 수도 있습니다.
