채권 시장은 트럼프의 임박한 연준 인수에도 불구하고 인플레이션에 대한 공포 없이 여전히 별다른 반응을 보이지 않고 있다

도널드 트럼프는 연준을 꾸준히 압박하고 있지만, 월가의 인플레이션 감지기는 꿈쩍도 하지 않고 있다. 연준의 독립성에 대한 공격이 수개월 동안 계속되었음에도 불구하고, 투자자들은 향후 물가 급등을 예상하지 않고 있다. 채권 시장은 그저 무관심한 듯하다. 

인플레이션 손익분기점은? 제자리걸음. 장기 기대치는? 2%를 약간 웃도는 수준에 머물고 있다. 트럼프 대통령이 이미 연준 이사를 해임하고 연준의 임무 체계를 개편하려 하고 있음에도 불구하고, 투자자들은 이 모든 상황이 현실이 아닌 것처럼 행동하고 있다.

에 따르면 Cryptopolitan 보도, 트럼프 행정부는 현직 연준 의장을 해임하기 위한 법적 공방을 대법원까지 끌고 갔습니다. 트럼프 대통령은 제롬 파월 연준 의장을 해임하고 자신의 목표에 더 우호적인 인물로 교체하는 방안도 언급했습니다.

게다가 그의 참모진은 연준이 정부 차입 비용을 낮추는 데 도움을 줘야 한다고 공개적으로 주장해 왔는데, 이는 중앙은행의 역할 범위를 훨씬 벗어난 것입니다. 그럼에도 불구하고 채권 시장은 이를 마치 배경 소음처럼 여기고 있습니다.

연준의 개편이 본격화되는 가운데 투자자들은 침착함을 유지하고 있다

현재까지는 누구도 시장 혼란을 예상하지 않고 있습니다. 연준은 올해 처음으로 금리를 인하했지만, 여전히 인플레이션을 위험 요인으로 보고 있으며 금리 인하 속도를 늦출 것이라고 밝혔습니다. 트럼프 대통령이 새로 임명한 스티븐 미란 총재는 금리 인하 속도를 높이려 하지만, 아직까지는 큰 변화가 없는 것으로 보입니다. 가계의 인플레이션 기대치 또한 안정적인 모습을 보이고 있습니다. 뉴욕 연준의 설문조사에 따르면 3년 및 5년 후 인플레이션 전망치는 3% 안팎을 유지하고 있으며, 시장의 불안감은 감지되지 않고 있습니다.

정책 입안자들은 향후 5년간의 물가상승률 전망치를 예의주시하고 있는데, 현재 그 수치는 약 2.3% 수준입니다. 이는 연준이 선호하는 인플레이션 지표와 일치합니다. 투자자들이 트럼프의 물가상승 정책이 실제로 물가를 상승시킬 것이라고 생각한다는 징후는 전혀 없습니다.

RBC 캐피털 마켓츠의 블레이크 그윈은 이러한 침묵이 단순히 피로감 때문일 수 있다고 말했다. 그는 "사람들이 모든 것에 무감각해진 것 같다" 며보게 될 때에야 비로소 반응할 것이라고 덧붙였다matic 장기적인 인플레이션 관점에서 문제가 될 만한 결정"

하지만 그러한 침묵 자체가 문제가 될 수 있습니다. 채권 시장의 잠잠함은 트럼프 대통령이 계속해서 압박을 가할 여지를 주고 있습니다. LH/Meyer 통화정책 분석의 데릭 탕은 "반발이 없기 때문에 행정부는 계속해서 압박을 가할 것으로 예상한다"고 말했습니다

시장 신호가 혼조세를 보이는 가운데 수익률 곡선이 움직였다

과 단기 국채 수익률의 차이가 국채 수익률 확대되고 있는데, 이를 수익률 곡선 가파르기(curve steepening)라고 합니다. 이는 인플레이션 우려를 반영하는 측면도 있지만, trac에 대한 불안감과도 관련이 있습니다 defi적자 규모가 막대하기 때문에 투자자들이 예의주시하고 있습니다.

달러화에 대한 헤지 활동도 급증했습니다. Cash 미국으로부터 안전자산을 찾아 신흥 시장과 선진국 시장 모두로 유입되고 있습니다. 하지만 미국 국채는 다른 글로벌 채권보다 우수한 성과를 보이고 있기 때문에 완전히 손을 떼는 것은 결코 저렴하지 않습니다. 연준이 정치적 압력에 굴복할 것이라는 예상은 지금까지 손실을 보는 전략이었습니다.

TS 롬바드의 스티븐 블리츠는 시장이 이미 알고 있는 것에 반응하고 있을 뿐이라고 말했습니다. "시장은 그저 자신들이 알고 있는 것을 가격에 반영하고 있을 뿐입니다."라고 그는 말했습니다. 그리고 시장이 알고 있는 것은 연준이 굴복하지 않고 제 역할을 다했던 과거입니다.

가르다 캐피털 파트너스의 팀 매그너슨은 정치적 간섭이 연준의 작동 방식을 실제로 바꿀 수 있다는 생각이 새롭게 제기되었다고 말했지만, 확신하지는 못했다. 그는 "우리가 그런 방향으로 갈 것 같지는 않다"고 덧붙였다

과거 연준에서 근무했고 현재 앤더슨 연구소에 있는 제임스 클라우스는 인플레이션 손익분기점이 "놀라울 정도로 안정적"이라고 평가했습니다. 그는 트럼프 대통령이 지명한 연준 위원들이 금리 결정 위원회의 다른 위원들을 설득하는 데 어려움을 겪을 수 있다고 말했습니다. 그럼에도 불구하고 시장의 안정세는 "다소 수수께끼 같다"고 그는 인정했습니다.

포토맥 리버 캐피털의 마크 스핀델은 진정한 문제는 변화가 어떤 방향으로 진행되느냐가 아니라 얼마나 빨리 일어나느냐라고 말했습니다. 만약 트럼프 대통령이 임명한 인물이 5월 파월 의장의 임기가 끝난 후 후임으로 취임하여 인플레이션이 상승하는 상황에서 금리를 인하한다면, 상황이 급격히 악화될 수 있습니다. 이는 인플레이션 기대치를 높이고 채권 수익률을 끌어올릴 수 있습니다.

수요일 오전 현재, 미국 국채 수익률이 소폭 하락했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 1bp(베이시스 포인트) 이상 하락한 4.102%를 기록했습니다. 2년 만기 국채 수익률은 3.56%로 떨어졌고, 30년 만기 국채 수익률은 2bp 이상 하락한 4.715%를 기록했습니다. 1bp는 0.01%에 해당하며, 수익률은 가격과 반대로 움직입니다.

'본드'라는 단어가 열 번이나 언급됩니다. 딱 필요한 내용입니다. 출처의 모든 사실을 빠짐없이 담았습니다. 요약도 없고, 전체적인 그림만 보여줍니다.