스콧 베센트는 부채 축소가 미국 국채 시장 하락을 주도한다고 믿습니다

스콧 베센트 미국 재무장관은 최근 미국 국채 시장의 하락세는 외국 매도가 아닌 부채 축소에 기인했다고 밝혔습니다.

베센트는 최근 국채 경매에서 10년 만기 및 30년 만기 국채에 대한 해외 수요가 증가했지만, 당장 조치를 취할 필요는 없다고 지적했습니다. 그는 재무부가 필요시 국채 매입 규모를 확대하는 등 상황을 완화할 수 있는 여러 수단을 보유하고 있다고 밝혔습니다.

베센트는 일축하며 최근 채권 시장의 매도세에  

전직 헤지펀드 매니저는 또한 자신의 경력에서 얻은 교훈 중 하나는 일주일 동안 일어난 일에만 집중해서는 안 된다는 것이라고 말했습니다. 그는 거래 내역을 살펴보는 것이 더 나은 통찰력을 제공한다고 설명하며, 1998년 롱텀캐피털매니지먼트(LTCM) 사태를 예로 들었습니다. 그는 당시 사태는 투자자들이 과도한 레버리지를 사용한 것 외에는 '다른 어떤 요인과도 무관했다'고 주장했습니다. 

베센트는 미국 국채 시장 하락의 원인을 '정상적인 부채 축소'로 분석했다

재무부 장관은 또한 채권 시장의 레버리지 축소로 인한 혼란 때문에 트럼프dent 90일 동안 전 세계 무역 관세 부과를 유예했다는 주장을 부인했습니다. 오히려 베센트 장관은 이것이 트럼프 대통령의 계획이었다고 말했습니다.

일부 시장 분석가들은 헤지펀드들이 국채 선물 가격과 국채 가격의 차이를 이용해 수익을 내는 인기 있는 베이시스 트레이드 전략이 강제로 청산될 수 있다고 경고했습니다. 그러나 모닝스타는 이 전략이 상대적으로 안정적인 채권 시장 가격에 의존한다고 지적했습니다.

"저는 시장 경력 동안 이런 현상을 아주 자주 목격했습니다. 지금 시장에서도 이러한 디레버리징 현상이 일어나고 있는데, 특히 채권 시장에서 두드러지게 나타나는 것 같습니다. 막대한 레버리지를 사용했던 투자자들이 손실을 입으면서 디레버리징을 해야 하는 상황입니다." - 스콧 베센트 

재닛 옐런 전 재무장관 역시 '고위험 레버리지를 사용한 헤지펀드'들이 매도에 나서면서 국채 시장의 불안정을 초래했다는 데 동의했습니다. 그러나 클린턴 행정부에서 재무장관을 지낸 래리 서머스는 미국이 심각한 금융 위기에 직면할 가능성이 높은 것은 전적으로 미국 정부의 관세 정책 때문이라고 주장했습니다. 다른 전문가들은 레버리지 포지션과 관련된 다양한 요인들이 작용하고 있다고 반박했습니다.

브루셀라스는 최근 국채 시장의 혼란을 베이시스 트레이딩 탓으로 돌립니다

세무 컨설팅 회사 RSM의 수석 경제학자인 조셉 브루셀라스는 미국 국채 시장 전반에 걸친 충격의 원인이 '베이시스 스왑' 거래의 미숙한 도입에 있다고 분석했습니다. 그는 금융 시장 전반에 걸쳐 미국 정부의 현행 정책과 행태에 대한 신뢰도가 하락한 것이 바로 그 원인이라고 주장했습니다.

CNBC에 따르면, 수익률 급등의 원인은 '다방면'이었지만, 모두 변동금리 상품(예: 국채)을 연준의 담보 익일자금환급금리(SOFR) 선물과 교환하는 인기 거래의 청산, 특히 '베이시스 스왑' 거래에서 금리 차익을 노리는 트레이더들의 움직임으로 인한 시장 왜곡과 관련이 있었습니다. 

브루셀라스는 현재 베이시스 스왑 거래 청산이 국채 수익률 상승의 주요 원인이지만 유일한 원인은 아니라고 강조했습니다. 펀드들이 '막대한 양의 cash'을 조달해야 했고, 그 결과 국채 매도가 발생했다는 것입니다.

국채 수익률 상승은 종종 격차를 좁히고 수익 기회를 줄이거나 손실을 초래했지만, 헤지 펀드가 레버리지를 사용하여 거래할 경우 상황은 더욱 복잡해져 마진콜이 발생하고 신속한 cash확보가 필요해졌으며, 이는 종종 국채 매각을 통해 이루어졌습니다. 

채권 시장 매도세의 또 다른 원인으로 꼽힌 것은 트럼프 행정부가 약 8천억 달러에 달하는 무역 defi를 줄이기 위해 노력했다는 점입니다. defi감축의 목표는 미국 상품과 서비스 시장을 개방하는 것이었지만, 이는 채권 수익률에 연쇄적인 영향을 미칠 수도 있었습니다.