세계 최대 시가총액 기업인 엔비디아는 10월 29일 사상 최고치를 기록한 이후 주가가 9.1% 하락하며 2026년을 냉혹한 현실과 마주했습니다. S&P 500 지수는 여전히 상승세를 이어가고 있지만, 엔비디아 주가는 그 속도를 따라가지 못하고 있습니다.
NVDA의 과거를 고려하면 이번 하락세는 엄청납니다. 최고점 당시 주가는 3년도 채 안 되는 기간 동안 1,300% 이상 상승하며 시가총액이 전례dent5조 달러 으로 치솟았습니다.
하지만 불과 몇 달 만에 엔비디아의 기업 가치는 4,600억 달러나 하락했고, 이로 인해 2022년 이후 총 상승률은 약 1,200%로 떨어졌습니다.
엔비디아의 경쟁사들이 더욱 공세를 펼치면서 빅테크 기업들은 더 이상 기다리지 않고 있다
엔비디아는 여전히 90% 이상의 점유율로 AI 칩 시장을 장악하고 있지만, 그 지배력이 위협받고 있습니다. 마이크로디스크(AMD)는 오픈AI와 오라클로부터 새로운 데이터센터 관련trac을 따냈습니다. 이 사업 부문에서 2026년에는 약 260억 달러의 매출을 올릴 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 60% 증가한 수치입니다.
엔비디아에게 더욱 심각한 문제는 주요 고객사들이 엔비디아 제품을 외면하기 시작했다는 점입니다. 알파벳, 아마존, 메타, 마이크로소프트는 엔비디아 전체 매출의 40% 이상을 차지하는데, 이들 모두 비용 절감을 위해 자체 칩을 개발하고 있습니다.
하나를 구매하는 데 엔비디아 칩 3만 달러 이상이 들 수 있습니다. 존스트레이딩의 수석 시장 전략가인 마이클 오루크는 "사람들은 가능하다면 더 저렴한 칩을 사용할 것입니다. 90%의 시장 점유율을 유지하는 것이 어려워질 것이 분명해지고 있습니다."라고 말했습니다.
알파벳은 10년도 더 전에 텐서 처리 장치(TPU) 설계에 착수했습니다. 구글의 최신 AI 챗봇인 제미니(Gemini)는 이 자체 개발 칩으로 구동됩니다. 지난 10월, 알파벳은 앤트로픽(Anthropic)과 수백억 달러 규모의 칩 공급 계약을 체결했습니다. 11월에는 메타(Meta)가 2026년부터 구글 클라우드에 칩을 임대하고 2027년까지 데이터센터에 도입하기 위해 협상 중이라는 보도가 나왔습니다.
맞춤형 칩에 대한 수요 증가 또한 브로드컴의 성장을 견인하고 있습니다. 브로드컴은 특정 작업을 위해 설계된 맞춤형 칩인 ASIC를 제작하는데, 이 사업 부문이 폭발적으로 성장했습니다. 현재 브로드컴의 기업 가치는 1조 6천억 달러에 달하며 테슬라를 제치고 1위로 올라섰습니다.
엔비디아는 12월 24일 움직임을 보였다 . 엔비디아는 향후 제품에 그록의 저지연 칩 일부를 탑재할 계획이다.
하지만 AI 하드웨어에 대한 수요는 여전히 엄청납니다. 대기업들은 자체 기술을 개발하면서도 여전히 엔비디아 칩을 구매하고 있습니다.
블룸버그 인텔리전스의 애널리스트 쿤잔 소바니와 오스카 에르난데스 테하다는 엔비디아의 주가가 당분간 안정적으로 유지될 것으로 예상했습니다. 모건 스탠리의 조셉 무어는 시장이 엔비디아를 과소평가하고 있으며, 엔비디아 칩이 클라우드 AI를 운영하는 기업들에게 여전히 최고의 선택이라고 평가했습니다.
AI 투자 지출이 계속해서 늘어나는 가운데 투자자들은 수익을 노리고 있습니다
인공지능(AI) 분야에 대한 투자는 줄어들 기미가 보이지 않습니다. 아마존, 알파벳, 메타, 마이크로소프트는 올해 데이터센터 장비에 4천억 달러 이상을 투자할 계획입니다. 또한, 이 모든 장비를 위한 공간 임대료로도 수천억 달러를 추가로 지출하고 있습니다.
오픈AI는아직 수익 창출 방법을 찾지 못한
엔비디아도 여기서 멈추지 않습니다. 차세대 칩 라인인 루빈(Rubin)이 올해 출시될 예정입니다. 젠슨 황 CEO는 라스베이거스에서 열린 CES에서 고객들이 곧 이 칩을 사용할 수 있을 것이라고 밝혔습니다. 황 CEO는 "엔비디아 GPU에 대한 수요가 급증하고 있다"며, "모델 수가 매년 10배씩, 즉 10배씩 증가하고 있기 때문"이라고 설명했습니다
월가는 아직 엔비디아에 대한 투자를 완전히 포기하지 않았습니다. 엔비디아를 trac82명의 애널리스트 중 76명이 "매수" 의견을, 단 한 명만이 "매도" 의견을 제시했습니다. 이들은 향후 1년 동안 엔비디아 주가가 37% 상승하여 시가총액이 6조 달러를 넘어설 것으로 예상하고 있습니다. 어드바이저스 캐피털 매니지먼트의 포트폴리오 매니저인 조앤 피니는 "위험 요소가 분명히 증가했지만" 여전히tron성장을 기대한다고 밝혔습니다.
한편, 엔비디아의 총마진율(매출에서 칩 제조 비용을 뺀 값)은 2024년과 2025년에는 70%대 중반을 유지했지만, 블랙웰 칩 출시로 인해 2026년에는 71.2%까지 급락했습니다. 하지만 젠슨 황 CEO는 2027년에는 75%까지 회복될 것으로 예상하고 있다고 Cryptopolitan 이전에 보도했습니다.
이러한 균열들이 드러나고 있음에도 불구하고, 엔비디아의 주가는 여전히 '매그니피센트 세븐'의 다른 기업들보다 저렴해 보입니다. 예상 수익의 약 25배 수준에서 거래되고 있는데, 이는 인튜이트나 메타를 제외한 모든 빅테크 기업보다 낮은 수치입니다.
뱅크 오브 아메리카의 반도체 분석가인 비벡 아리아 는"엔비디아의 기업 가치는 마치 AI 사이클이 끝났고, 아무도 AI를 도입하지 않을 것이며, 많은 난관이 있을 것처럼 평가되고 있다. 투자자 관점에서 이것이 바로 기회이며, 이는 인터넷 사이클의 정점 때와는 매우 다른 양상이다."라고 말했다.
