왜 미국의 10년물 국채 수익률이 갑자기 하락하며 글로벌 동료들과 다른 흐름을 보이는가

10년물 미국 국채 수익률은 월요일 급락하여 2bp 이상 하락한 4.059%를 기록했다. 이 움직임은 7월 이후 처음 보는 5% 이상의 주요 고점에 도달한 지 며칠 만에 이루어졌다.

지금에는 크게 보이지 않을 수 있지만, 채권 시장에서는 실제로 의미 있는 하락이다. 특히 2년물 국채 수익률도 2bp 이상 하락한 3.486%로 급락하고 있기 때문이다.

30년물 국채 수익률은 더 크게 폭락하여 4bp 이상 하락한 4.726%를 기록했다. 초보자에게 설명하자면, 1bp는 0.01%에 해당하며, 수익률은 항상 가격과 반대로 움직인다.

투자자들은 금요일의 예상보다 약한 고용 데이터 이후 경제 건강状况에 대한 더 많은 통찰력을 얻기 위해 이번 주 두 가지 중요한 인플레이션 보고서를 기다리고 있다. 8월 생산자물가지수(PPI) 보고서는 수요일 아침에 발표되며, 이어 목요일에는 소비자물가지수(CPI)가 발표된다.

식품과 에너지를 제외한 코어 CPI는 8월에 전월 대비 0.3% 상승할 것으로 로이터 조사에서 예상된다.

화요일에는 노동부에서 3월 고용 데이터에 대한 예비 벤치마크 수정치와 2025년 1분기 고용 및 임금 분기 조사를 발표함에 따라 노동 시장 업데이트도 나온다.

인플레이션 데이터와 고용 보고서가 10년물 수익률에 타격

연방준비제도(Fed)는 현재 다음 결정 전의 관례적인 미디어 블랙아웃 기간에 있다. 하지만 추측이 멈춘 것은 아니다. 독일은행 경제학자들은 월요일 논평에서 이 CPI 및 PPI 수치가 관세 관련 소음에도 불구하고 가격 전망에 직접적인 영향을 미칠 것이라고 말했다.

Yardeni Research를 운영하는 Ed Yardeni는 이 인플레이션 데이터가 연방준비제가 금리를 얼마나 빠르게 인하하거나 유지할지에 대한 논쟁을 불러일으킬 수 있다고 말했다.

이제 시야를 넓혀 보자. 지난 일주일 동안 전 세계 채권 시장이 압박을 받아왔다. 장기 부채의 수익률은 계속 상승했다… 미국을 제외하고는.

지난 금요일, 10년물 수익률은 8월 고용 데이터가 예상보다 느린 고용 증가를 보인 후 4월 이후 최저치로 떨어졌다.

JPMorgan의 Mislav Matejka는 말했다:

“‘해방의 날’ 리스크 회피 주변에서 본 즉각적인 수익률 폭락을 제외하면, 현재 미국 10년물 수익률은 4.1% 미만으로 연중 저점에 있다. 우리는 연착륙하는 노동 시장 데이터 흐름으로 인해 이것이 계속될 것이라고 생각한다.”

해외에서 일어나는 일과 비교해 보자. 일본과 영국의 수익률은 뜨겁다. 일본 30년물 국채는 사상 최고치를 기록했다. 영국 30년물은 27년 만에 보지 못한 수준에 도달했다. 그리고 지난주 잠시 동안 미국 30년물도 7월 이후 최고치인 5%를 상회했다. 하지만 그 급등은 오래가지 않았다.

이제 모두 목요일의 CPI를 인플레이션 보고서의 슈퍼볼처럼 바라보고 있다. 만약 예상보다 완만하게 나온다면, 국채 수익률에 대한 추가적인 하방 압력을 볼 가능성이 크다. 만약 너무 뜨겁다면, 모든 예측은 무의미해진다.