- S&P 500は火曜日、トランプ氏が連邦準備制度理事会（FRB）理事のライザ・クック氏を解任したにもかかわらず、0.41%上昇した。
- 長期国債利回りは上昇し、米ドルはFRB人事刷新を受けて0.2%下落した。
- ヘッジファンドはVIXに対して大量のショートポジションを維持しており、過去のボラティリティ急騰前に見られたリスクの高い賭けを繰り返している。
S&P 500は火曜日に高値で終了した。米市場はドナルド・トランプ大統領と連邦準備制度理事会（FRB）との最新対立を無視する選択をした。
ウォールストリートは、直近のNvidiaの決算発表に注目を集めた。ブルームバーグのデータによると、S&P 500は0.41%上昇し、6,465.94で終値をつけた。ナスダック総合指数は0.44%上昇し、21,544.27となった。ダウ・ジョーンズ工業平均株価は135.60ポイント上昇し、45,418.07で取引を終えた。
トランプ氏は、クック氏が住宅ローン申請で虚偽の申告を行ったと非難し、彼女の解任を正当化した。しかし、クック氏は公に、大統領にはFRB理事会から彼女を解任する「権限がない」と反論した。ホワイトハウスはこの主張を退け、解任を支持し続けた。この出来事は、株式市場よりも債券市場に大きな混乱をもたらした。
長期国債利回りは急騰し、短期利回りは下落した。トレーダーたちはこれをイールドカーブの急勾配化と解釈し、短期的には利下げの可能性を示唆しつつ、政治的に操作されたFRBはインフレリスクを高め、長期的な利回りを押し上げる可能性があると考えている。米ドルは下落し、ドル指数は0.2%下落し、こうした期待の変化を反映した。
トレーダーたちはボラティリティが消滅する中、短期VIX売りポジションを積み増している
政治的なノイズが大きくなる中、トレーダーたちは平和と安定を信じて賭けを続けた。市場のボラティリティは消え、ヘッジファンドはそれが永続すると行動している。Cboeボラティリティ指数（VIX）の短期売りポジションが積み上がっている。
8月19日時点で、VIX先物のネットショートポジションは9万2,786契約だった。これは、商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、2022年9月以来の高値である。
このポジション取りは、数ヶ月前に同様の沈静化が裏目に出た直後のものである。2月、S&P 500は高値を付けた後、トランプ氏の貿易戦争のエスカレーションや景気後退の影響への懸念により市場に混乱が生じた。2024年7月にも、トレーダーたちはVIXのショートポジションを積み増した。その後8月、円キャリートレードが崩壊し、グローバルアセットを揺るがした。CFTCのデータは、上場取引製品やロングとショートのポジションを混合する戦略をカバーしていないが、リスクは明確だ。ボラティリティへの賭けは危険なほど混み合っている。
それでもVIXは15未満であり、これは1年平均値より24%低い。この低値は、FRB議長ジェローム・パウエル氏が9月の利下げを支持した直後の先週金曜日に記録された。株式市場は上昇し、VIXは抑制された状態が続いた。しかし、VIXが下がり続けるほど、何らかの要因で状況が一変した場合、トレーダーたちのリスク曝露は大きくなる。
クック解任でニクソン氏との比較が持ち上がり、市場に警告サイン
クック氏の解任決定は、リチャード・ニクソン大統領が1972年の再選に向けてFRB議長アーサー・バーンズ氏に政策緩和を強く圧力をかけたことと即座に比較された。ノムラのFXストラテジー責任者であるクレイグ・チャン氏は、トランプ氏の動きが投資家の注意を「ニクソンの playbook（戦術書）に再集中させる可能性がある」と述べた。
現在の環境には変動為替レートや暗号資産の流動性があるものの、チャン氏は、両者のケースで大統領が選挙年にFRBに圧力をかけた点に注目した。
ニクソン時代の結果は深刻だった。ICEドル指数は1972年の選挙後に0.5%上昇し、1月にピークを迎え、その後1973年7月までに18%下落した。株式市場も同様のパターンを示した。ダウ平均は1972年11月から1973年1月中旬にかけて6%上昇したが、1年以内には19%下落した。
2年目には、下落幅は44%に達した。債券市場では、10年物国債利回りは1972年11月6日から1973年8月7日にかけて130ベーシスポイント上昇し、7.58%に達した。これは2025年の4.3%という水準を大幅に上回っている。
チャン氏は、状況が完全に同一ではないこと、現在の金本位制やブレトン・ウッズ体制がないことを認めつつも、何が失敗する可能性があるかについての「 playbook（戦術書）」は依然として存在すると警告した。
そして、火曜日の市場の反応は、投資家が依然としてFRBの独立性をどれだけ信頼しているかを如実に示した。株式は上昇したが、ドルは0.3%下落し、2025年の年間下落幅はほぼ10%となった。ゴールド先物も上昇し、インフレ対応が遅れる可能性のある政治的に操作された中央銀行に対するヘッジとして投資家たちが動いた。
チャン氏は、投資家がFRBの独立性を失ったと信じ始めれば、「ドル安へのリスク」が生じると付け加えた。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
