米国株が急上昇を続ける中、ウォール街は再び世界のライバルを凌駕する

今週、ウォール街は大暴落した。欧州とアジアの市場がかろうじて持ちこたえる一方で、米国株はインフレと関税の警告を全く受け取っていないかのように記録を更新し続けた。

S&P 500は、ウォール街の半分が休日で、トランプ大統領の最新の貿易脅威がニュースの見出しを飾った週に1.1%上昇しました。これは大差ではありません。欧州のストックス600はわずか0.4%の上昇にとどまり、MSCIアジア太平洋指数は0.8%とやや上回りました。

アメリカ市場は世界の他の市場を圧倒しており、今後もその勢いは続くとみられる。米国の大型株は、世界の競合相手に対して1997年以来最高の成績を収め、今年を終えようとしている。

アメリカ企業の借入マシンは、金利が高騰しているにもかかわらず、順調に稼働しており、デイトレーダーはレバレッジETFから仮想通貨まで、あらゆる商品で利益を上げています。実に興味深い光景です。

トランプ、関税、そして国債利回り

今週は地政学的に混沌とした週でしたが、S&P 500指数を見ればその様子は想像もつきません。トランプ大統領は財務長官の人選を発表し、投資家を楽観ムードに沸かせました。数日後、トランプ大統領は米国の緊密な貿易相手国に対し、新たな関税を課すという脅しをかけ、相場のボラティリティをさらに高めました。 

一方、10月のインフレ指標は好調で、物価が再び上昇していることを示しました。ウォール街はこれに動揺したでしょうか？少しも動揺しませんでした。

S&P 500種株価指数は上昇で週を終えた一方、シカゴ・オプション取引所（Cboe）のボラティリティ指数（VIX指数）（市場の恐怖指数）は4ヶ月ぶりの低水準に低下した。米国債利回りは急落し、10年国債は22ベーシスポイント低下した。

ちなみに、フランス国債は新たな政治ドラマのせいで厳しい週となり、ドイツ国債との利回り格差は2012年以来の規模に拡大した。バークレイズのEPFRデータによると、資金が米国株に流入する一方で、欧州と新興国市場からは流出が見られた。

日本の円は珍しく明るい材料となり、1ヶ月以上ぶりに対ドルで150円を突破した。東京のインフレ指標は予想を上回り、コア物価指数は市場予想とほぼ同水準の上昇となった。トレーダーらは、日銀が来月利上げに踏み切る確率を60%と見込んでいる。

これは日本にとっては大きなニュースだが、ウォール街の注目を集めるには至っていない。一方、中国は追いつくのに苦戦している。

アングロ・アメリカンのような鉱山会社は、中国政府が新たな景気刺激策を打ち出すとの憶測から上昇しましたが、全体としてアジア市場は出遅れています。ウォール街は過去15年間のうち13年間、世界市場を上回っています。率直に言って、欧州とアジアは現時点では単なる雑音に過ぎません。

ウォール街のマシン

なぜウォール街は勝ち続けているのか？それは単純だ。アメリカ経済は文字通り、他の先進国とは異なる構造になっている。パンデミック以降、アメリカの経済成長は他のどの先進国よりも速いペースで進んでいる。

トランプ大統領の政策は、好き嫌いに関わらず、国内市場の活性化に特化している。エコノミストたちは来年の米国の成長率予測を引き上げ、一方で欧州の成長率予測を引き下げている。数字は嘘をつかない。

セブン・インベストメント・マネジメントの株式戦略責任者であるベン・クマール氏は、 説明した 。「米国株を保有しなければならないのは、米国が他とは違うことをしているからだ。」

彼の言う通りだ。S&P500には、趣味のようにお金を刷り続ける企業がひしめき合っている。アップル、アマゾン、マイクロソフトといった巨大テクノロジー企業がその先頭に立っており、市場は彼らに大きな利益をもたらしている。

UBSにとって、重要なのは営業レバレッジです。米国は主要市場の中で最も低いレバレッジ率を誇っており、世界的な景気減速を乗り切る態勢が整っています。

減税や規制緩和の可能性も加われば、米国が引き続き優位に立つための条件は整うだろう。「米国は他国に比べてトランプ政権から恩恵を受けるはずだ」と戦略家たちは 記している。

リスクは依然として現実のもの

もちろん、すべてが順調というわけではありません。トランプ大統領の関税脅威は、他国が自国の貿易障壁で報復した場合、甚大な逆効果を招きかねません。オックスフォード・エコノミクスのアダム・スレーター氏は、これが本格的な貿易戦争に発展した場合、市場の楽観論は「時期尚早」かもしれないと警告しました。これは正当な懸念ですが、投資家は利益を稼ぐことに忙殺されています。

連邦準備制度理事会（FRB）も重要な要素だ。利下げ観測は、特に暗号資産のような投機的な資産にとって、今年の株価上昇の大きな原動力となっている。HSBCホールディングスのチーフストラテジスト、マックス・ケットナー氏は、貿易摩擦がピークに達した2019年との類似点を指摘し、当時ナスダックは急騰していたと述べた。 「これは依然として利下げサイクルだ。絶好のタイミングだ」と彼は語った。

この好調がいつまで続くかは誰にも分からないが、ウォール街は勢いを緩める兆しを見せていない。今月だけで1410億ドルが米国株式市場に流入しており、市場は活況を呈している。