米国の市場は水曜日に暴落した。最新の経済指標で2025年第1四半期のGDPが0.3%減少したことが示され、投資家心理とウォール街のモデルに基づくと景気後退の可能性が74%に上昇した。.
商務省は統計、1月から3月にかけて経済が縮小したことを確認した。これは2022年初頭以来初のマイナス四半期となった。
ドナルド・トランプ氏の第二期目は、彼が新たな経済政策、特に貿易戦争を開始した矢先に、このtrac期に入ってしまった。この株価下落は、ウォール街の多くの人々を不意打ちした。.
ダウ・ジョーンズのエコノミストらの予測では、GDPは0.4%増加し、2024年第4四半期の2.4%増加に続き成長が続くと予想されていた。しかし、4月に発効したトランプ大統領の関税を回避するために企業や消費者が輸入品を買い漁り始めると、その自信は急速に崩れ去った。.
関税を前に企業が殺到し、輸入がGDPを押し下げる
輸入の急増は甚大だった。輸入は41.3%増加し、特に財貨だけで50.9%増となり、GDP総額を5%ポイント以上押し下げた。一方、輸出はわずか1.8%の増加にとどまった。一部のエコノミストは輸入が落ち着けば景気は回復する可能性があると指摘していたものの、この影響は経済を予想よりもはるかに弱く見せた。.
株式トレーダーは激しく反応した。ダウ工業株30種平均は615ポイント（約1.5%）下落した。S&P500は2%、ナスダック総合指数は2.6%下落した。.
4月は赤字で幕を閉じ、今回のGDP発表は土壇場での上昇期待を一気に打ち砕いた。トランプ大統領が新たな経済戦略を推進しようとしたことも打撃となり、そのほとんどが石油ではなく歯車に砂を投げ込んでいるように見える。.
トランプ氏はトゥルース・ソーシャルで、景気減速は「バイデン氏の『オーバーハング』」のせいだと投稿し、自身の経済計画が成果を出すには時間がかかると主張しつつ、アメリカ国民に「我慢しろ!!!」と呼びかけた。.
しかし、投資家や企業はまだそれを受け入れていない。グローバルXの投資戦略責任者、スコット・ヘルフスタイン氏は、トランプ大統領の政策の揺らぎが問題だと指摘した。.
「政策の度重なる転換は、企業と投資家にとって非常に高いレベルの不確実性をもたらしている」とスコット氏は述べた。彼はGDP報告を「新政権にとっての炭鉱のカナリア」と呼び、トランプ大統領の長期戦的なアプローチが短期的にもたらす可能性のある損害を人々は過小評価している可能性があると述べた。.
消費者支出は減速、投資は急増、景気後退懸念が高まる
消費者支出は急落こそしなかったものの、急激に減速しました。個人消費支出は1.8%増加しましたが、これは2024年第4四半期の4%増の半分にも満たないことを考えると、まずまずの数字に思えます。この数字は2023年第2四半期以来の最低水準であり、人々が明らかに節約に努めていることが分かります。.
それでも、企業投資は爆発的に増加しました。民間国内投資は21.9%増加し、その大部分は設備投資の22.5%増によるものです。アナリストは、関税による価格上昇がさらに進む前に、企業が機械や設備を早めに購入したことが原因である可能性が高いと指摘しています。.
一方、連邦政府は支出を縮小しました。支出は5.1%減少し、GDPの数値を約0.3%ポイント押し下げました。この複合的な要因、すなわち消費者の弱さ、輸入の急増、政府支出の減少は、ウォール街のあらゆるモデルにおいて景気後退リスクを高めています。.
問題の核心にあるのは、トランプ大統領の貿易政策の混乱だ。4月初旬、トランプ大統領は全ての貿易相手国に10%の関税を課し、さらに特定の国を対象とした「相互」関税も課した。その後、4月9日に関税措置を一時停止し、より良い合意をまとめるための90日間の猶予を与えた。しかし、今のところ合意には至っておらず、関係者によると交渉は停滞しているという。こうした不確実性が信頼を失わせている。.
最悪の状況は過ぎ去ったという考えは、多くの人を納得させていない。ゴールドマン・サックスのマクロストラテジスト、ヴィッキー・チャン氏は顧客に対し、市場は落ち着きを取り戻しつつあるように見えるものの、それは誤ったシグナルかもしれないと述べた。「過去の株式市場の調整局面では、市場は経済活動の谷間付近で底を打つ傾向があった」とヴィッキー氏は述べた。.
彼女は、市場が主要な問題がピークを過ぎたと認識した場合、経済が実際に回復する前に株価が上昇し始める可能性があると説明した。しかし、この状況は依然として悪化する可能性があると警告した。「根本的な『ショック』の最悪期が過ぎたとしても、景気後退シナリオには依然として大きな脆弱性が残っていると考えています」とヴィッキー氏は付け加えた。.
懐疑的な見方が急速に高まっている。ヴィッキー氏は、S&P500の今年の19%の下落は、実際の景気後退時に見られるような痛みには遠く及ばないと指摘した。1950年以降、S&P500よりも大きな暴落は5回あったが、いずれも株価暴落は1回も起こっていない。そして、直近3回の景気後退では、平均市場下落率はなんと47%にも達した。.
