DeFiの複雑化するステーキング、リステーキング、流動性リステーキングの世界を理解する

ステーキングは、暗号資産ユーザーにとって、デジタル資産を投資し、受動的な収入を得るための最も人気のある選択肢の一つとなっています。ステーキングを行う際、ユーザーはスマートtracに資金を送金し、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーン上の取引の検証に参加します。その報酬として、そのネットワークのネイティブトークンを獲得します。

など多数存在する Solana、 BNB、 Cardano 、 Avalanche、 Ethereum世界トップのスマートコントラクトネットワークであるEthereumほど人気のあるものはない。Ethereumtrac額が455億ドルを超えている ロックされた総資産。

この数字は、仮想通貨ユーザーにとって受動的な収入を得るための最も簡単な方法であるステーキングのtractronしています。しかし、このコンセプトの人気が高まるにつれ、より高度な分散型金融（DI）の実践者の間では、その可能性はかなり限られていることがすぐに明らかになりました。

結局のところ、ステーキングとは、トークンを一定期間スマートtracに「ロック」することを意味し、つまり、一定期間が経過するまでトークンを取り出すことはできません。さらに、一部のネットワークでは「アンステーキング」のプロセスに最大2週間の待機期間が必要になります。さらに悪いことに、トークンがステーキングされている間、投資家は事実上「非流動性」状態になります。

これは、急速に変化する暗号通貨の世界において、多くの投資家にとってフラストレーションの原因となっている。他の DeFi が登場しても、それを活用する機会がないことを意味するからだ。

トークンの再ステーキング

このフラストレーションから生まれたのが「リステーキング」という概念です。リステーキングはステーキングに柔軟性をもたらし、投資家はステーキングしたトークンを再利用して、他のプロトコルを通じてさらなる報酬を獲得できるようになります。また、リステーキングは、他の分散型アプリケーションが Ethereumのセキュリティを継承するためのメカニズムも提供します。

リステーキングでは、ユーザーは以前と同様にETHトークンをスマートtracにロックしますが、手持ち無沙汰になるのではなく、ロックした資金を表す別のトークンを受け取ります。「ステーキングされたETH」（stETH）などのデジタル資産は、本質的には預かり証書のようなもので、投資家に他の場所でステーキングしたり、分散型取引プラットフォームや貸借プロトコルの流動性プールに参加したりする機会を提供します。このようにして、実質的に報酬を2倍にすることができます。

再ステーキング プラットフォームの最もよく知られた例は EigenLayer上に構築された Actively Validated Services (AVS) のセキュリティ保護が可能になります Ethereum。

リステーキングは暗号資産エコシステムに複数のメリットをもたらします。開発者はdAppのセキュリティを向上でき、投資家はステークした資金を活用して預金の効率を最大化できます。これは関係者全員にとってWin-Winの関係ですが、それでも DeFi 投資家はそこで満足しませんでした。

Liquidの再ステーキングトークン

DeFi 業界は、リステーキングを基にして、「流動性リステーキング」というさらに別のイノベーションを考案しました。これにより、リステーキングした人は、3つ目の種類の資産、つまり流動性リステーキングトークン（LRT）を受け取ることができるようになります。

そのため、資産をステークし、その後再ステークしたユーザーは、LRT を取得してそのトークンを 3 回目に使用し、潜在的な報酬をさらに高めることができます。

KelpDAO 、 Ether.Fi 、 PufferなどのプラットフォームでstETHなどのETHデリバティブをステーキングすることで、投資家は他のに再投資できるLRTを受け取り DeFi 、収益をさらに最大化することができます。プロトコル

Liquidのリステーキングは、リステーキングしたトークンをどのAVSにステーキングするかをmaticに選択するなど、ユーザーにも追加のメリットをもたらします。さらに、ステーキング解除と別の場所でのリステーキングを希望するユーザーにとってのクーリングオフ期間が不要になるため、投資家は瞬時にポジションを解消したり、新たなポジションを保有したりできる柔軟性を確保できます。

新興の流動性リステーキング業界は現在、Ether.fiとそのeETH LRTが50%以上の市場シェアで優位に立っていますが、投資家にとってこれが唯一の選択肢ではありません。代替案としては、Puffer FinanceのpufETH、SwellのrswETH、LidoのstETHトークンなどがあります。

トークンの4分の1

ほとんどの DeFi 投資家は、ステーキング、再ステーキング、流動性再ステーキングによって報酬を 3 倍にできる可能性があることにすでに満足していると思うかもしれませんが、 DeFi ゲームは機会を模索することに尽き、さらに革新の余地が常に存在します。

そこで登場するのがKelp DAOです。これは流動性リステーキングを基盤として、投資家に 4つ目の 種類のトークンを提供します。ただし、今回はステーキングされたLRTのようなものではありません。Kelp DAOは、 KEPトークン 。

混乱している人は、少し考えてみましょう。EigenLayerの再ステーキング（初期ステーキング後、流動性ステーキング前）の利点の一つは、ユーザーがいわゆる「EigenLayerポイント」を受け取れることです。EigenLayerが独自の報酬トークンをまだ発行していないため、ポイントは暗号資産ベースの報酬の代わりに発行されます。EigenLayerのネイティブトークンが最終的に発行されれば、ユーザーはこれらのポイントを cash できるようになりますが、今のところは単なる「ポイント」であり、実際にはあまり役に立ちません。つまり、流動性の低さという古くからの問題に戻ることになります。これは、ますます混乱を増している DeFi ステーキングの世界に関わる人にとっては避けられない問題です。  

Kelp DAOはKEPトークンを用いて、EigenLayerポイントを早期にトークン化し、流動性を高めて他の DeFi プロトコルで使用できるようにしています。これにより、ユーザーはEigenLayerでETHx、stETH、wBETHなどのトークンをリステークし、LRTトークンとKEPトークンの両方を受け取ることができます。

これにより、収益の可能性をさらに最大化したい投資家にとって、新たな道が開かれます。投資家はKEPトークンを受け取った瞬間から、DEXで他のものと交換するか、流動性ツールなど何らかの形でサポートしてくれる別の DeFi プロトコルを探すことができます。  

何か問題が起きる可能性はありますか?

再ステーキングと流動性再ステーキングの台頭、そしてKelp DAOの新たな取り組みは、一部の懸念を引き起こしています。多くの批評家は、流動性再ステーキングは極めて投機的であり、市場全体が崩壊し、すべてのLRTの価値が暴落する可能性があると警告しています。

EigenLayerも期待外れになるかもしれません。仕組み全体は約束された報酬という考え方に基づいていますが、もし多くの投資家が期待するほどの利益が得られなかった場合、多くのユーザーがトークンを引き出し、他のリステーキングプロトコルに資金を移すという波が押し寄せる可能性があります。すべてのLiquidリステーキングプロトコルがEigenLayer上に構築されていることを考えると、その報酬が期待に応えられなかった場合にどのような影響が出るかは容易に想像できます。

さらに悪いことに、EigenLayer自体がトークンを発行しない可能性もあります。このプロジェクトは健全で、誠実で経験豊富なチームによって構築されているように見えますが、暗号資産業界では絶対にないとは言えません。注目すべきリスクの一つは、EigenLayerポイントがブロックチェーン上で配布されていないため、発行されたポイント数に関する透明性が全くないことです。

最後に

こうしたリスクにもかかわらず、流動性再ステーキングへの熱意は、 DeFi が非常に大きな利益をもたらす可能性に対する関心を呼び起こし、暗号通貨業界における絶え間ないイノベーションの素晴らしい例となっています。

また、再ステーキングと流動性再ステーキングがより広範な Ethereum エコシステムにもたらすメリットについても改めて強調しておく価値があります。dApp のセキュリティが大幅に強化され、dApp が実行されるブロックチェーンとの統合が深まります。

流動的な再ステーキングは流動性を高め、投資家の資本効率を拡大するとともに、dApp 開発者のセキュリティを強化します。これらの利点は、ますます複雑化するエコシステムをサポートするのに十分である可能性があります。