UK経済、不況後に目覚ましい回復を遂げる

UK経済は誰の予想よりも速いペースで回復しており、第2四半期をほぼ1年ぶりに民間部門企業が経験した最も強い成長で始動しました。この反落は多くの人を驚かせましたが、経済の安定に向けた有望な兆候を示しています。

加速する経済成長

4月、S&P Globalは、重要な経済指標であるUKの購買担当者景気指数（PMI）が54に上昇し、11ヶ月ぶりの高水準に達したと報告しました。これは前月の52.8から跳ね上がり、予想されていた52.6を上回る結果となりました。PMIが50を超えると経済が成長していることを示し、製造業の減速にもかかわらず、主にサービス業の牽引により、UKは正しい軌道に乗っていることを示しています。

企業は採用ラッシュにあり、雇用増加率は9ヶ月で最速となっています。しかし、彼らはコスト上昇の圧力も感じており、その最大の要因は4月に始まった最低賃金のほぼ10%引き上げに伴う人件費の大幅な増加です。

この賃金上昇は労働者にとって朗報かもしれませんが、インフレ抑制の取り組みを複雑にするコスト圧力を懸念するイングランド銀行にとって課題となります。

現在、経済は成長を維持しつつインフレを管理しようとする試みの中で繊細なバランスの上に成り立っており、インフレは望ましい2%の目標付近で推移しています。しかし、急速な賃金成長と強い経済パフォーマンスを併せると、インフレとの戦いはまだ終わっていないことを示唆しています。

市場の反応とインフレの課題

最近の市場センチメントの変化により、イングランド銀行（BOE）による利上げの期待が先送りされるようになり、UKが米国で経験したようなインフレ圧力に見舞われる可能性への懸念が反映されています。これらの懸念にもかかわらず、見通しは楽観的であり、市場は8月までに借り入れコストの引き下げを完全に予想しており、その後に年末までにさらに1回の引き下げが続くと見られています。

企業や消費者の支出が増加していることは成長にとって素晴らしいことですが、生活費の高騰と全般的な自信の欠如は、この回復の全潜在力を依然として抑制しています。S&P Globalは、経済成長は着実であるものの、これらの持続的な障壁に直面しており、四半期ベースで0.4%の成長が見込まれていると指摘しています。これは前四半期の0.3%からわずかな増加です。

興味深いことに、UKの最近の公共支出の増加は、世界銀行のチーフエコノミストであるIndermit Gill氏によれば、米国ではなくフランスとの比較を引き起こしています。彼は、UKの政府支出がGDPに占める割合はフランスに似ていると強調しました。パンデミック以前、UKの公共支出はGDPの38%でしたが、パンデミックのピーク時にはほぼ50%に急増しました。

公共支出と経済への影響

この変化にはその結果が伴います。公共支出の増加は経済成長の顕著な減速をもたらし、UKが欧州のガバナンスモデルにより一致しているように見せています。これらの支出水準はパンデミックのピークから減少していますが、歴史的に高く、政府が借入金の管理に苦労しているため、記録的な水準の課税に寄与しています。

さらに、UKは増加する公共支出を必要としたいくつかの経済ショックに見舞われてきました。例えば、ロシアのウクライナ侵攻は、急騰するエネルギー価格の管理と低所得世帯の支援のために、政府が約780億ポンドのエネルギー支援パッケージに充当することを強いました。

パンデミック自体が大きな財政負担となり、UKの予算責任局（OBR）によると、パンデミック関連の支援措置はUKに約3,110億ポンドのコストをもたらしました。