連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、全く新しい経済の脅威に直面している。金利をどの程度、どの程度のペースで引き下げるべきか、数ヶ月にわたり苦慮してきたパウエル議長の計画は、ドナルド・トランプ氏が復帰を決めた途端、覆されてしまった。.
dentが権力に復帰し、米国経済に関する彼の壮大な構想は、あらゆる金利予測を覆した。金融市場は即座に反応し、国債利回りは急上昇し、ドルは上昇した。そして、すべてが同じ警告を発した。それはインフレだ。.
エコノミストたちは声高にこう断言する。トランプ氏の復帰は物価上昇を意味する。ドイツ銀行の有力アナリストたちは、2025年のコアインフレ率を2.5%程度と予測している。これは当初の2.2%から大幅に上昇した。彼らはインフレが2026年後半まで緩和しないと見ており、それも事態が比較的順調に進んだ場合に限られる。.
トランプ大統領の政策でインフレ期待が急上昇
では、トランプ大統領は具体的に何を打ち出しているのでしょうか？まず、全面関税です。これは、アメリカの消費者にとって価格上昇につながる輸入税です。次に減税があります。一見素晴らしいように聞こえますが、それがインフレの火に油を注ぐことになることを思い出すと、それは間違いです。.
減税は、自由に使える cash の増加を意味し、需要を刺激し、価格上昇を促します。さらに、トランプ大統領の移民規制は、労働市場の逼迫、労働者の減少、賃金上昇を意味します。これは三重の脅威であり、市場はすでに反応しています。.
数字を見てください。ドイツ銀行は、2026年までのコアインフレ率を2.5%と予想しており、従来の2.2%から引き上げています。これは、特にFRBのインフレ目標が2%であることを考えると、大きな上昇です。これは些細な見落としではなく、状況を大きく変えるほどの上昇です。.
経済学者たちは「ちょっと待て、これは少なくとも今後2年間はインフレの上昇が停滞することを意味する」と言っている。そしてドイツ銀行がそう言うと、FRBは耳を傾ける。.
さて、FRBの戦略についてお話しましょう。パウエル議長はFRBの政策金利を5%とかなり高い水準に設定しており、木曜日には25ベーシスポイントの利下げが予定されており、12月にもさらに利下げが行われる可能性が高いです。しかし、これらの利下げに安住してはいけません。.
ドイツ銀行をはじめとする多くの金融機関が、トランプ大統領の財政政策の組み合わせがFRBに政策停止を迫る可能性があると指摘している。アナリストは皆、来年のFRBの利下げ予想を引き下げている。パウエル議長は更なる緩和策を講じる前に、熟考を迫られるだろう。.
JPモルガンは、この金利調整を主導しています。同社はすでに2025年の利下げ見通しを引き下げており、上半期の利下げ幅は当初の1パーセントポイントの予想から50ベーシスポイントに引き下げました。.
野村ホールディングスは利下げ幅をさらに縮小し、来年は1回の利下げにとどまると予想している。これは、トランプ氏勝利前に予想していた4回からの大幅な引き下げとなる。パウエル議長の発言はどうなるだろうか？具体的な発表は期待しない方がいいだろう。.
同氏は近い将来以降の金利については口を閉ざしており、トランプ大統領が再び主導権を握ったことで、同氏が性格を崩してＦＲＢの手を汚す可能性はさらに低くなった。.
世界市場はFRBのジレンマに反応
慌てふためいているのは米連邦準備制度理事会（FRB）だけではない。世界中の中央銀行が、トランプ大統領の復活を不安と恐怖の入り混じった思いで見守っている。.
ワシントンがくしゃみをすると、世界は風邪をひく。今回も例外ではない。今週だけでも、世界のGDPの3分の1以上を占める約20の中央銀行が金利を決定する予定だ。.
イングランド銀行やスウェーデン国立銀行といった主要国は、トランプ大統領の政策の影響に備えて、すでに利下げに踏み切ると予想されている。欧州もかなり懸念を抱いているようだ。.
欧州中央銀行（ECB）のルイス・デギンドス副dent は、トランプ大統領が関税公約を全面的に実行すれば、世界経済は成長とインフレに深刻な打撃を受けるだろうと、痛烈な批判を展開した。米国のインフレ率と金利の上昇は、特に新興国市場から資金を流出させる傾向がある。.
