トランプ大統領のD.O.G.EはFRBに金利引き下げを強制する

ドナルド・トランプ氏は、連邦準備制度理事会（FRB）を金利引き下げに追い込む方法を正式に見つけました。直接的な介入ではなく、財政政策を通じてです。

米大統領の政府効率化省（D.O.G.E）は、大規模な支出削減と連邦雇員の解雇を使命としており、経済学者たちは一般的に、それが経済を減速させ、FRBに金利引き下げ别无しさせると同意しています。FRB議長ジェローム・パウエルがそれを好きかどうかにかかわらず、考えてみればそれは完璧なセットアップです。

次に、金融政策と財政政策は現在、逆方向に動いています。FRBは、インフレと戦うために2022年3月から2024年11月まで積極的な金利引き上げを行い、わずか1年で金利を5ポイント以上引き上げました。これは50年間で最大規模です。

一方で、連邦政府（ジョー・バイデン前大統領の下）は2022年から2024年にかけて4.2兆ドルの財政赤字を計上しました。現在、トランプ氏が政権に戻り政府支出の2兆ドル削減を試みており、状況は大きく逆転する可能性があります。

トランプ氏は連邦準備制度（FRB）を容易に動かすことができる

現在、米財務長官のスコット・ベッセント氏は、トランプ氏が財政赤字をGDPの3%に引き下げたいと考えていると述べています。これには、経済の状況にかかわらず、労働分野での大規模な削減が必要です。

消費者信頼感指数は1月に6ヶ月ぶりに下落しました。ブルームバーグ米金融条件指数はわずか2週間で37%下落し、アトランタ連銀は1ヶ月でGDP成長率の見通しを4%から2.3%へと半減させました。10年物米国債利回りは50ベーシスポイント下落し、非常に危険な景気後退のシグナルに向かっています。

米国経済が過度に減速すれば、FRBは利下げを余儀なくされます。これは避けられません。最新の個人消費支出（PCE）価格指数（FRBが好むインフレ指標）は依然として2.8%で、2%の目標を上回っています。

しかし、成長が急落し失業率が上昇すれば、パウエル氏のチームにはほとんど選択肢がありません。労働市場が弱まり支出が枯渇すれば、FRBは永遠に待機し続けることはできません。これらのD.O.G.E.（政府効率化部門）による削減の脅威自体が、すでに経済センチメントを混乱させています。企業や投資家が政府支出の減少を予想すれば、採用や投資を控えるようになり、成長をさらに圧迫します。

金融市場はすでに反応しており、投資家は恐怖しています

トランプ氏の財政政策の変更は投資家にとって大きな意味を持ち、債券市場はすでに利下げを織り込んでいます。これは警告シグナルであり、投資家がFRBによる利下げを早急に、そして切望して期待していることを示しています。

パウエル氏はインフレが優先事項だと述べ続けることができますが、GDP成長が鈍化し失業率が上昇すれば、FRBは中央銀行として行動し、インフレを抑制するために景気後退のリスクを冒すことを望まないでしょう。

しかし、一つ問題があります。トランプ氏のメキシコ、カナダ、中国、そして欧州連合（EU）に対する新たな関税により、成長が鈍化する中でもインフレが再び急騰する可能性があります。これが最悪のシナリオ、すなわちスタグフレーションです。

もしそうなれば、FRBは利下げではなく利上げを余儀なくされる可能性があり、株式や暗号資産は常にそうであるように、それに強く反応します。

一方、連邦公開市場委員会（FOMC）は、2020年に導入され低インフレ世界を前提とした現在の金利運営枠組みの見直しを行っています。これは2021年のパンデミックによるインフレ急騰の際に、見事に失敗しました。

2020年の政策の下、FRBは失業率が低く、インフレが2%を超えて一定期間持続するまで、金利をゼロ近辺に維持すると約束しました。しかし、これは裏目に出ました。FRBが2022年に利上げを行った時には、インフレはすでに5%に達しており、米国経済は過熱していたのです。

FOMCの1月議事録によると、連邦準備制度理事会（FRB）は現在、量的緩和（QE）、米財務省に5,000億ドルから1兆ドルの損失をもたらした物議を醸すお札印刷戦略を見直しています。