トークン化された米国債は、2026年4月時点で過去最高の140億ドルに達し、2023年初頭から37倍に増加した。これにより、米国債は290億ドル規模のリスク資産セクターにとって安全な避難先としての地位を確立したが、一般の投資家は実際に「購入する」のだろうか？
Token Terminalのデータによると、この急騰は、機関投資家レベルの利回りをオンチェーンで提供する大手企業によって牽引されている。CircleのUSYCは29億ドルの資産でトップに立っており、主に米国以外の投資家を対象としている。Securitizeを通じて運用されているBlackRockのBUIDLは25億ドルを超え、CentrifugeのJTRSYは15億ドルの資産で3位となっている。.
一方、フランクリン・テンプルトンのIBENJIは、資産10億ドルで僅差の4位につけている。10億ドル未満のファンドでは、オンド・ファイナンスのUSDYが9億7220万ドルで5位につけている。上位20社の運用資産総額は約135億ドルとなる。.
しかし、トークン化された米国債は数兆ドル規模の市場になりつつあるものの、明確な勝者はまだ現れていない。個人投資家は機関投資家に比べて依然として大きな障壁に直面しており、競争は熾烈を極めている。個人投資家の導入は、活発な取引ではなく、主に「水面下」で進んでいる。.
機関投資家は個人投資家を取り込むために「ロシア人形」型ステーブルコインを利用している
個人投資家は、イーセナのUSDtbのような新しいステーブルコインを通じて、知らず知らずのうちに米国債に投資している。これらのステーブルコイン自体は、ブラックロックのBUIDLのような機関投資家向けファンドによって裏付けられており、機関投資家は個人投資家市場への参入を競い合っている。.
Ether.fiのような「オンチェーン・ネオバンク」やRobinhoodのようなアプリの台頭は、「複雑さ」をtracし、個人投資家が貯蓄口座や当座預金口座のインターフェース内で直接、米国債利回り（現在約3.4%～5%）を得られるようにしている。EthenaのsUSDeは現在、年利8%～12%を目指しているが、より積極的なユーザーはBorosのようなプラットフォームを活用し、ファンディングレートの変動に賭けることで、20%を超えるリターンを目指している。.
しかし、既にDeFiを利用している個人投資家のほとんどは、Hyperliquidなどのプラットフォームでトークン化された米国債を証拠金担保として利用しています。特筆すべきは、 DeFiDeFiによって投資家は「リスクオン」のポジションを維持できる一方で、担保資産が安定した5%の利回りで資金調達コストを相殺できる点です。
SecuritizeのCEOであるカルロス・ドミンゴ氏も、 述べています。しかしながら、個人投資家は機関投資家と比べて依然として大きな障壁（参入障壁）に直面しています。ブラックロックのBUIDLのようなハイティアファンドは、最低投資額が500万ドル以上と定められており、事実上個人投資家の参入を阻んでいます。したがって、トークン化された米国債は、真の「利回り追求者」にとっては依然として魅力に欠ける投資対象と言えるでしょう。
米国債は第1四半期の低迷後、「安定しているが慎重な」パフォーマンスを示している
米国債は、変動の激しい第1四半期を経て、「安定しているものの慎重な」動きを続けている。米イラン停戦のdefi期限延長と、最近実施された20年債入札で大きな需要が示されたことを受け、市場は4月に入って利回りをほぼ安定させた。.
一方、米国債利回り曲線は、年初に比べて4月に入ってわずかに上昇している。2年債利回りは3.72%で安定しており、2026年第1四半期の高値3.79%から低下している。10年債利回りも4.25%～4.32%付近で推移しており、2025年末の4%から上昇している。30年債利回りは4.88%～4.92%で取引されている。.
主要な米国債関連ETFも、伴い、4月には価格が上昇した。iShares 7-10年米国債ETF（IEF）は0.60%上昇し95.61ドルとなり、過去12ヶ月間のトータルリターンは約3.91%となった。
iShares 20年超米国債ETF（TLT）も、入札前の水準より0.9ベーシスポイント低い価格で落札された堅調な20年債入札後も安定した推移を見せた。これは、長期債に対するtron投資家の強い需要を示すものだった。トークン化された米国債への需要は依然として高く、24時間365日稼働するグローバル市場で担保としてますます利用されている。.
