- FRBは先月利下げを実施しましたが、インフレデータと雇用成長の強さが混在しているため、今後の対応に迷っています。
- クリストファー・ウォーラー氏を含む他の当局者は、経済が依然として強すぎるため積極的な措置には早計だと主張し、より緩やかで慎重な利下げを求めています。
- 批判派は、FRBの政策は実質的な影響を与えない可能性があると指摘し、金利や市場の動きを決定づけるのはFRBではなく実際の経済要因であると主張しています。
連邦準備制度理事会（FRB）は、米経済が勢いよく進む一方で、金利政策で迷走し、まるで無知であるかのように振る舞い続けています。
先月、FRBは金利を0.5ポイント引き下げ、基準金利を4.75%～5%に引き下げました。インフレの後退と雇用成長の鈍化を受け、これは政策の「再調整」と呼ばれました。
現在、FRBはさらなる引き下げに慎重な姿勢を示しており、混合したインフレデータと比較的強い経済により、どのように進むべきか迷っています。FRBの高位幹部であるクリストファー・ウォーラー氏は昨日、現在優先すべきは慎重さだと述べました。
「データは混合しています。9月よりも今はゆっくり動く必要があります」と彼は言いました。先週、消費者物価指数は予想より高くなり、9月には25万4,000人の雇用が市場に追加されました。
あらゆる場所で混合したシグナル
ウォーラー氏は、インフレに対する進歩は滑らかではなかったと認め、過去1年半はむしろ「ジェットコースター」のようなものだったと語りました。FRBがインフレを2%の目標に戻そうとする努力にもかかわらず、一部の価格は依然として頑固に高いままです。
しかし、ウォーラー氏は近い将来の景気後退を見ておらず、労働市場は依然として「健全」であり、経済活動の大きな減速の兆候はないと述べています。FRBは成長を促進も抑制もしない「中立」な政策立場に達したいと考えていますが、そのペースは非常にゆっくりです。
ウォーラー氏の発言は、ニューヨーク連邦準備銀行総裁のジョン・ウィリアムズ氏の発言と一致しており、彼は は 今年中にさらに2回の0.25ポイントの金利引き下げがlikelyであると示唆しました。
中央銀行の予測は、ウィリアムズ氏の「非常に良い基本シナリオ」と一致しており、年末までに2回の引き下げを行い、基準金利をより中立な水準に引き下げることを目指しています。
ミネアポリス連邦準備銀行総裁のニール・カシュカリ氏も議論に加わり、中央銀行はさらなる「控えめな引き下げ」を検討する可能性があると言いました。ただし、いずれの決定もデータに基づいて行われると警告しました。
雇用統計のワイルドカード
FRBは数週間以内にワイルドカードに直面しています。米国南部のハリケーン被害後の歪んだ報告と、ボーイング社の工場ストライキの継続があります。
米国大統領選の数日前に予定されている次の雇用統計は、労働市場の歪んだ姿を描く可能性があります。
ウォーラー氏は、統計が雇用数の「大幅だが一時的な」減少を示す可能性があり、次の統計では10万人以上の雇用減少の影響が見られると推定しています。
それでも、彼はFRBが2%のインフレ目標を達成しつつ、労働市場を強く維持できることにかなり自信を持っています。
「労働市場は依然として健全です。インフレは低下し始めています」とウィリアムズ氏も言いました。「私たちの政策は、物事を正しい方向に進めるのに適切な位置にあります。」
しかし、全員が納得しているわけではありません。一部の経済学者は、FRBの金利政策（そしてその存在自体）が本当に意味をなすかどうかについて、厳しい質問をし始めています。
FRBは本当に制御しているのか？
一部の人は、中央銀行が意味のある変化を主導するのではなく、単に市場に反応しているだけだと信じています。
ニューヨーク大学の金融教授であるアシュス・ダモダラン氏は、最近 指摘しました フェデラルファンド金利は、住宅ローン、ビジネスローン、企業債券など、実際に重要な金利にほとんど影響を与えない短期金利であると示しました。
例えば、2004年から2006年の間に、FRBは金利を4%以上引き上げましたが、トリプルB格付け債券の利回りは1%未満しか増加しませんでした。つまり、市場はFRBの行動をほとんど無視していました。
ダモダラン氏は、市場はFRBの政策ではなく、成長期待やインフレなどの実際の経済要因に基づいて動くと信じています。
ウォールスト리트のスペンサー・ジャカブ氏は、ジェローム・パウエル氏を『オズの魔法使い』に例え、FRBの株式市場に対する力は神話であって現実ではないと述べています。
2007年のパウエル氏の金利引き下げ決定は当初株価を押し上げましたが、数ヶ月後に景気後退が続いたため、FRBの影響には限界があることが証明されました。
制御不能か、それとも時代遅れか？
ジャカブ氏は、ゴールドマン・サックスのストラテジストであるデビッド・コスティン氏の研究を引用し、金利引き下げサイクル中はFRBではなく経済が市場の主要な駆動源であることを示しました。
FRBが経済においてリーダーというよりフォロワーであるという考えが広まっています。ダモダラン氏はこれを要約して、「FRBは市場に反応するものであり、その逆ではありません」と述べています。
もしこれが真実であれば、投資家は中央銀行の動きにより注意を払わなくなり、代わりに経済の基礎的要因に焦点を当てるようになるかもしれません。昨年、過度な引き締めへの懸念により、多くの投資家が市場から離れていました。
しかし、FRBの金利引き上げを無視し、経済データと企業収益のみ focused にしていれば、市場の回復期間中に市場に残り、より大きな利益を得られたかもしれません。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
