ストラテジーの戦略は、優先株収入の支払期限が迫る今後数ヶ月で、さらに試される可能性がある。最近のBTCの下落は、ストラテジーの「無限資金グリッチ」に圧力をかけている。
ストラテジーは年末に向けて、複数の優先株で約1億2,000万ドルの配当支払いが迫っており、最初の大きな配当波に直面することになる。同社はcashがわずか5,400万報告しておりSTRE優先株の収益の一部を利用せざるを得なくなる可能性がある
現時点では、Strategy は、資金の一部を配当に使用し、新規 BTC の購入には使用していないにもかかわらず、流動性があります。
仮にBTCが平均取得原価7万4千ドルまで下落したとしても、転換社債に対する資産倍率は5.9倍（これをBTCレーティングと呼びます）です。BTCが2万5千ドルであれば、2.0倍になります。
— ストラテジー（@Strategy） 2025年11月25日
BTCの上昇局面では効果を発揮したこの戦略の「無限マネー・グリッチ」は、現在解消されつつあり、潜在的な弱点を示している。MSTRにとってより大きな試金石となるのは、1月中旬に予定されているMSCIの見直しであり、ファンドがポジションを解消する中で売り圧力が高まる可能性がある。
MSTR株は合計90億ドル以上がパッシブファンドによって保有されています。インデックスから除外されると、ほぼ即時に28億ドルの売却が発生する可能性があり、今後数か月でさらに売却額が増加する可能性があります。
次に戦略は何ができるでしょうか?
ストラテジーは649,870BTCを保有しており、そのほとんどはオンチェーンウォレットを通じて識別されています。MSTR価格が低い場合でも、この資産は危険にさらされていませんdent
同社はBTCの購入を一時停止する一方で、通常のコンサルティングおよびナレッジプロダクト事業を継続する可能性があります。 cash 負担を軽減するため、一部の優先株の配当支払いが延期される可能性があります。Strategy社がこれらの状況にもかかわらず資金調達を継続したい場合、STRC優先株に頼らざるを得なくなり、約束された配当金が引き上げられ、戦略のコストがさらに高くなる可能性があります。
2025年時点で、StrategyはBTC担保ローンを保有しておらず、清算の必要性に迫られています。BTCはリスクにさらされていませんが、実際にはコインに対する権利を持たないMSTR保有者にとっては価値がないとみなされています。
MSTRが価値を持つのは、BTCが再び上昇し、この戦略が再び有効になった場合のみです。一般的に、MSTRはBTCのトレンドを増幅させるツールと考えられています。MSTRは、166ドルのローカル安値まで下落した後、172.19ドルまでわずかに回復しました。
戦略は依然として下落時に買いを入れることができない
現在の株価水準では、Strategyは「押し目買い」ができず、BTC価格の上昇局面や史上最高値付近での上昇局面の影響を受けています。現在、Strategyの損益分岐点は74,000ドル強で、同社は債務返済のために保有BTCの一部を売却する可能性を示唆しています。
ストラテジー社は80億ドルの転換社債にいくらかの余裕を持っていますが、その大半はすでにアウト・オブ・ザ・マネー状態です。この債務の償還日はまだ数年先ですが、債権者は既に同社の返済能力に焦りを感じている可能性があります。
ストラテジーは限られたフリー cashを生み出すため、流動性を確保するために新たな資金調達に依存しています。ストラテジーにとって唯一の希望は、債務の満期を迎えるにつれてBTCが再び強気相場を迎えることであり、これがMSTR価格の救済につながる可能性もあります。
債務は2028年から2032年の間に満期を迎えるため、債務返済のためにBTCを急速に売却するシナリオが想定されます。その間、StrategyはBTCの回復を待ちながら、年間7億ドルの配当義務を履行しなければなりません。
