- 韓国は14年間にわたる「キムチ債券」の禁止を解除し、国内金融機関が外貨建て債務に投資できるようになった。
- 発表直後、市場には楽観的な空気が広がったものの、米ドル資金調達の費用高騰が即時発行を抑制する可能性がある。
- 韓国銀行は為替市場の規制緩和に向けた様々な措置を実施している。
報道によると、韓国は、相殺的な資本流入を誘致するために、国内金融機関がキムチ債を購入することを禁止する14年間の禁止を解除した。
韓国は、李在明大統領の選出により、指導者の選出というハードルをようやく乗り越えたかもしれないが、経済を安定させるためにはまだ多くの課題が残っている。最近のドル建てステーブルコインをめぐる投機的な熱狂も、あまり助けになっていない。
ドル建てステーブルコインが韓国の投資家を熱狂させている
韓国銀行は、2011年に、キムチ債が国内発行者間の通貨ミスマッチを引き起こす可能性のある懸念から、国内でのキムチ債投資を禁止する規制を開始した。
この規制は10年以上続き、中央銀行のウォン安への懸念、および韓国の小売投資家が海外株式やドル建てステーブルコインへの投資に殺到する中で外貨流動性が不足していたことがなければ、維持されていたかもしれない。
報道によると、今年第1四半期だけで、暗号資産インスツルメントの取引量は57兆ウォン（420億ドル）に達したという。
「この措置は、外貨流動性の状況の改善と弱含みのウォンへの圧力の緩和により、外貨需給の不均衡の解消に貢献すると期待されている」と、韓国銀行の声明は述べている。
しかし、一部の関係者は、ドル建ての資金調達コストがウォン建てよりも高いため、国内企業がキムチ債を発行するのを急がないと警告している。
ウォンはこの展開に前向きに反応し、月曜日に8ヶ月ぶりの高値となる1ドルあたり1,347ウォンまで1.2%強まった。しかし、その後、一部の利益を失い、1,353ウォンで取引されている。
新大統領の任命により、ウォンは今年ドルに対して約8%強まった。これは昨年の戒厳令の混乱に続く歓迎すべき変化である。今月発足した新政権は、貿易交渉で通貨価値の引き上げをワシントンから圧力を受けている中、より高い財政支出を約束している。
韓国外貨準備高は5月に過去5年間で最低水準に下落
韓国の外貨準備高は、5月に過去5年間で最低水準に下落したと報告されている。政府はそれ以来、その是正を試みており、その目的で外為市場の規制緩和と外貨流入の増加に向けた動きを行ってきた。
政府は、通貨派生商品のヘッジ制限の引き上げ、国内銀行による外貨貸出の制限緩和、および国家年金公庫との外貨スワップラインの拡大により、国営年金基金の国内市場でのドル買いを減らすなど、この問題に対処するためにさまざまな措置を講じてきた。
国内金融機関がキムチ債に投資することを禁止する規制の解除という最新の動きは、さらに多くのドルを国に引き寄せ、小売投資家の流出に対抗することが期待されている。
禁止が解除される前、キムチ債の主な発行者は、ドル資金調達を必要としていた韓国の企業の海外子会社であった。それがなくなった今、アナリストは、国内グループが外貨建て債務を販売し、それを国内使用のためにウォンに換金できるようになったため、より多くの国内グループがキムチ債を発行すると予想している。
「韓国ウォンはそのファンダメンタルズに対して弱すぎるとの認識が高まっており、政府は現地通貨のさらなる切り上げを望んでいる」と、韓国資本市場研究所のシニアリサーチフェローである黄世雲（Hwang Sei-woon）氏は指摘し、新しい措置は長期的なウォンへの需要の高まりを示すだけでなく、政府が外為市場をさらに開放する意思を反映していると付け加えた。
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ハンナ・コリーモア
Hannahは、暗号通貨分野でほぼ10年にわたるブログ執筆およびイベントレポートの経験を持つライター兼編集者です。Cryptopolitanでは、ニュースページに寄稿し、DeFi、RWA（実世界資産）、暗号通貨規制、AI、フロンティアテック業界の最新の動向を報告・分析しています。アーケディア大学でビジネス経営の学位を取得しています。
