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- ストラテジーの株価は今月15％下落し、長年築いてきた Bitcoin プレミアムが消えた。.
- 4,700万ドルの優先株の売却が失敗し、以前の約束にもかかわらず、同社は株式の希薄化を余儀なくされた。.
- ストラテジーがmNAVガイダンスの2.5倍を下回る株式を発行しているため、投資家の信頼は失われている。.
マイケル・セイラー氏の Bitcoinを基盤としたビジネスモデルは、厳しい圧力に晒され、崩壊しつつある。ストラテジーの株価は今月15%下落し、同社が enjBitcoin 保有高に対して享受していたプレミアムが消え去り、全く新しいタイプの企業仮想通貨購入者を育成してきた計画は頓挫した。.
バランスシートを Bitcoin購入の手段として利用する同社のアプローチは、投資家の焦燥感が高まるとともに競争相手が増加する中で、これまで以上に厳しい試練にさらされている。.
ダメージはストラテジー社の新たな資金調達計画から始まった。セイラー氏は Bitcoin購入の手段として優先株を導入した。問題は？ほとんど誰も欲しがらなかったことだ。最近の売却ではわずか4700万ドルしか集まらず、セイラー氏の目標額を大きく下回った。.
この差額を補うため、同社は以前は普通株の販売はしないとしていたにもかかわらず、再び普通株の販売に戻った。.
保険料が縮小し、批判が噴出するなか戦略は後退
セイラーの戦略は、多くの模倣企業を生み出しました。現在、同じモデルを踏襲した企業は、1,080億ドル相当の Bitcoinを保有しており、これは BitcoinTreasuries.netが tracしている総供給量の4.7%に相当します。.
枠組み全体が Bitcoin 崩壊する可能性がある。WintermuteのOTCデスクの主席アナリスト、ジェイク・オストロフスキス氏は、 と述べた プレミアムの縮小は「競争激化と、トレーダーが仮想通貨へのエクスポージャーを得るための代替手段に対する自然な反応だ」
しかし、ジェイク氏によると、より深刻な問題は、株価が純資産価値の2.5倍を下回った場合には株式を発行しないという同社の約束を撤回したことだ。この突然の方針転換により、投資家はあらゆることを再考せざるを得なくなっている。.
その時点から、同社の株価は利益に基づく取引をやめ、代わりに同社の仮想通貨保有量に連動するようになり、評価の指針となるmNAVと呼ばれる指標が用いられるようになった。.
この倍率は一度も安定していません。テラ・ルナ崩壊時に急落し、ドナルド・トランプ氏が再選された後に3.4倍に急騰しました。そして現在、2025年には1.57倍となっています。驚くべきことに、この暴落は景気後退期には発生していません。.
7月下旬、同社はmNAV倍率が2.5倍を下回った場合、稀なケースを除き新株を発行しないと発表しました。2週間後、このガイダンスは撤回され、8月25日には90万株近くの新株が売り出されました。一部の投資家は、これを信頼の裏切りだと非難しました。.
そのレベルで株式を発行すると、株価の下落が Bitcoin購買力に悪影響を及ぼし、信頼が低下し、このサイクルが繰り返されるというループが生じる可能性がある。.
セイラー氏は変更の理由を説明せず、巨大なクマの横を歩く自身のAI写真を投稿した。同社は質問に回答しなかった。支援者たちは、ストラテジーがS&P500に採用されたり、 Bitcoin 再び急騰したりした場合、この柔軟性が役立つだろうと述べている。.
ETFの上昇と Bitcoin センチメントの変化により、他の企業は苦戦している
しかし、ストラテジー社の問題は特異なものではない。カプリオール・インベストメンツによると、バランスシートに Bitcoin 保有する上場企業の約3分の1が、現在、保有資産の価値を下回る価格で取引されているという。.
中小企業はより高いリスクを抱えています。 cash調達余地が限られているため、多くの企業が転換社債を利用しています。転換社債には満期日と金利が伴います。.
ストラテジー社は4年以内に転換社債を全て廃止する計画だ。代わりに、返済義務のない証券の一種である優先株のみを使用する方針だ。しかし、ほとんどの中小企業はそのような道を辿ることはできない。規模も評判も、それを実現できるほどには及ばないからだ。.
競争も激化しています。過去1年間、インフルエンサーや政治家と繋がりのある個人が、SPACや逆さ合併を通じて暗号資産関連企業を設立し、市場に参入してきました。これらの企業はStrategyのような流動性や持続力に欠けており、景気後退時には多くの企業が倒産する可能性があります。.
さらに、 現物 Bitcoin ETFの が高まっている trac。ETFと戦略投資は、当初トランプ氏の勝利後の楽観的なムードに乗って人気を集めた。しかし現在では、ETFの方がよりクリーンな印象を与えている。 Bitcoin 機会を
一方、イーサリアムを担保とする財務会社はすでに190億ドル以上の投資をコミットしている。 Bitcoin 最近の高値からは下落しているものの、依然として機関投資家の関心を集めている。.
問題は、多くの新興財務会社が10万ドルを超える価格で Bitcoin 購入しており、市場が反転した場合に頼れる実質的なビジネスがないことだ。.
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