連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は火曜日、最近の閉鎖前の政府初期データは米経済が政策当局の予想以上に好調であることを示していると述べ、FRBがバランスシート縮小の終了に徐々に進み、さらなる利下げを検討しているにもかかわらず、経済成長は依然として堅調であると警告した。.
パウエル議長はフィラデルフィアで開催された全米ビジネス経済学会（NABE）の会議で、FRBが「潤沢な」準備預金の目標に近づいていることを明確にし、金融引き締めサイクルが間もなく一時停止する可能性を示唆した。この発言は、投資家がインフレを抑制しつつ雇用喪失のリスクを負う前にFRBがどこまで金融引き締めを実行できるか検討する中で行われた。.
「我々が長年表明してきた計画は、準備金が潤沢な準備状況と整合すると判断する水準をいくらか上回った時点で、バランスシートからの縮小を停止することです」とパウエル議長は述べた。「今後数ヶ月でその時点に近づく可能性があり、この決定の根拠となる幅広い指標を注視しています。」同議長は、中央銀行は具体的な日付を設定していないものの、流動性指標はバランスシート縮小の終了が近いことを示唆していると指摘した。.
パウエル議長、バランスシート縮小の終了に近づく
パウエル議長は演説の大部分を、FRBの債券保有額（国債と住宅ローン担保証券合わせて6兆ドル以上）が、2022年半ば以降、再投資なしで償還を認めるようになった経緯を詳述することに費やした。議長は、流動性逼迫の兆候が現れており、さらなる資金流出は融資を鈍化させたり、経済成長を阻害したりする可能性があると述べた。「流動性状況が徐々に逼迫し始めている兆候がいくつか現れ始めている」と述べ、準備金の削減を過度に進めれば「経済成長を阻害するだろう」と付け加えた。
パンデミックの間、FRBは市場安定化のために債券を購入したため、ポートフォリオは9兆ドル近くに膨れ上がった。パウエル議長は、FRBのバランスシート規模はコロナ以前の約4兆ドルには戻らないものの、準備金が「十分」な水準をはるかに上回るようになれば、おそらく元に戻るだろうと述べた。また、テッド・クルーズ上院議員をはじめとする批判者が批判している、銀行が保有する準備金への利息支払いというFRBの決定に対する政治的圧力についても言及した。「インフレ抑制のための政策金利の急速な引き上げにより、FRBの純金利収入は一時的にマイナスとなっているが、これは極めて異例だ」とパウエル議長は述べた。「準備金やその他の負債への利息支払い能力が失われれば、FRBは金利をコントロールできなくなるだろう」
FRBは通常、保有証券から得られる利益を財務省に送金しているが、急激な金利上昇により、この送金はマイナスに転じた。パウエル議長は、政策が正常化すれば状況は改善すると述べた。また、準備金への利払いは短期金利を管理し、政策統制を維持するために必要であると強調した。.
パウエル議長、雇用統計の軟化を受け利下げの可能性を示唆
パウエル議長は金利について、と述べた。1つは、政策金利の引き上げが速すぎてインフレを未完に終わらせてしまうリスク、もう1つは、政策金利の引き上げが遅すぎて雇用市場に「不必要な損失」をもたらすリスクだ。7月以降のデータは労働市場が「かなり軟化」したことを示しており、2つのリスクは現在、より均衡が取れていると述べた。
連邦公開市場委員会（FOMC）は既に9月にフェデラルファンド（FF）金利を0.25％ポイント引き下げている。市場は年内さらに2回の利下げを予想しているが、パウエル議長はこうした見通しを明確にはしなかった。「雇用目標とインフレ目標の間の緊張関係をうまく乗り越えていく上で、政策運営にリスクのない道筋はない」と議長は述べた。.
パウエル議長は次のように指摘した。「失業率は8月まで低水準を維持したものの、雇用者数の伸びは急激に鈍化している。これは、移民と労働参加率の低下に伴う労働力人口の伸びの低下が一因と考えられる。労働市場が活況を失い、やや軟調になっている現状では、雇用に対する下振れリスクは高まっているように思われる。」
パウエル議長はまた、現在の政府閉鎖により雇用統計やインフレ指数といった主要な経済指標の発表が停止し、FRBの分析が複雑化したと考えている。「現在入手可能なデータに基づくと、雇用とインフレの見通しは9月の会合以降、大きく変わっていないと言えるでしょう」とパウエル議長は述べた。しかしながら、「閉鎖前に入手可能なデータは、経済活動の成長が予想よりもやや堅調な軌道にある可能性を示している」と付け加えた。
労働統計局は、来週発表予定の次回消費者物価指数報告書の作成に職員を召集した。パウエル議長は、最近の物価上昇は主に関税によるものであり、インフレ圧力の高まりによるものではないと付け加えた。.
