Kaiko第1四半期レポート：ビットコインは流動性を維持、イーサリアムとアルトコインは市場深さを喪失

2025年の第1四半期は、米大統領選挙の影響を完全に消し去りました。ビットコイン（BTC）はポジションと市場深さを維持しましたが、イーサリアム（ETH）とアルトコインは流動性の流出を見せました。 

2025年の第1四半期は、2024年の最後の数ヶ月間の価格上昇と流動性を消し去りました。3ヶ月間で市場は2024年9月の水準まで縮小し、価格変動と流動性の両方を失いました。 

好意的な側面として、第1四半期は特に米国市場における暗号通貨向けの政策環境の改善というトレンドで始まりました。過去3ヶ月間で、米国証券取引委員会（SEC）によるいくつかの著名な暗号通貨企業に対する長引く訴訟の終結が見られました。規制環境の改善にもかかわらず、ほとんどの資産は過去最高値を再訪しませんでした。 

ビットコインの流動性は強固に維持

ビットコインは第1四半期を通じて1%の市場深さ流動性を維持し、期間終了時には5億ドルでわずかに高い水準で終わりました。BTCの流動性は、2月の暴落、Bybitのハッキング、および積極的な米国関税の発表など、第1四半期の最大の出来事の影響を受けませんでした。 

ビットコイン市場は米国ベースのプラットフォームから支持を得ました。米国ベースの取引所は利用可能なBTC流動性の最大58%を占め、残りはグローバル取引所に分散していました。Cex.IO、Kraken、Coinbaseは利用可能なBTC流動性の最大60%を占めました。 

イーサリアム（ETH）の流動性は同じ期間に27%減少し、否定的な出来事によりより強く反応しました。4月6日現在、1%のETH流動性は2億4300万ドルに低下し、 Whale（大口保有者）による継続的な売り圧力がありました。 

アルトコイン市場も大幅に縮小し、1%の市場深さの30%を失いました。年初の3ヶ月間で、アルトコイン市場への期待は失われ、これらの資産は全体としての反発の希望を放棄しました。時価総額に基づく上位50の資産で構成される、最も活発なアルトコインとトークンのバスケットは、3億ドルの流動性を消し去りました。 

これらの上位50の資産は年初に10億ドルの利用可能な流動性を持っていましたが、平均して30%を失いました。一部のセクターやナラティブでは、より大きな流出が見られました。SHIB、PEPE、RNDR、FILの市場深さはほぼ50%減少しましたが、TAO、ONDO、XRPには資金が流入しました。アルトコイン市場からの流出は、BTCにより焦点を当てた米国ベースのトレーダーによるものでした。 

ミームトークンは、リスク資産からの一般的な流出、および高ボラティリティのトークンに関連する否定的な出来事により、最大の流動性流出を見せました。LIBRAの暴落とOfficial Trump（TRUMP）のボラティリティも、ミームトークン市場への信頼を消し去りました。 

暗号通貨市場は迅速に反応し、米国行政からの声明を密接に追跡します。その結果、ボラティリティが増加し、トレーダーはリスクを迅速に再評価しました。関税に関する発表は、市場のシフトに対する最も強力な要因の一つでした。2025年の市場には、ブロック報酬の半減期や選挙戦のようなマーカーはありません。そのため、市場はグローバルな貿易戦争に関連する短期的なニュースに引き続き反応する可能性があります。 

貿易政策、ETF、ステーブルコインが第2四半期を定義する

Kaikoの分析家によると、市場は新しいETF申請のラウンドを追跡し続けるでしょう。2025年4月現在、約40件の新商品申請がSECによってさまざまな段階で審査中です。 

アルトコイン市場の減速は、機関投資家がレガシーなアルトコインを提供しようとする動きのトレンドには影響しませんでした。最も期待されているETFはソラナ（SOL）とXRPですが、LTCやDOGE、さらにAvalanche（AVAX）のようなレガシーネットワーク向けの新商品も提案されています。 

ステーブルコインは第2四半期も成長を続け、年末までに予測される4000億ドルの規模に拡大する見込みです。ステーブルコインは流動性を拡大していますが、主に利益を素早く確定させる手段として機能しています。 

貿易政策の不確実性は、BTCを価値の保存手段およびデジタルゴールドとしてのナラティブを再び浮上させる可能性があります。これまでBTCは実際のゴールドに遅れを取っていましたが、米ドルの弱体化がデジタルゴールドのナラティブを後押しする可能性があります。