2025年にステーブルコインはどれほど安定しているのでしょうか?

米上院は、ステーブルコインの発行と裏付け方法に関する法的ルールを最終的に定める法案であるGENIUS法案を可決する準備を進めている。.

この法律により、ドルに裏付けられたトークンを運用する企業は、マネー・マーケット・ファンド（MMF）と同様に、銀行に準備金を預けたり、国債を購入したり、銀行に融資したりできるようになります。その目的は、伝統的な銀行システムに悪影響を及ぼし始めている、急速に成長している暗号通貨の領域を規制することです。.

本当の問題は、ステーブルコインが銀行から資金を引き揚げるかどうかではなく（引き揚げてはいない）、どのような資金が残され、最終的に誰がリスクを負うことになるのかだ。.

誰かが実際の米ドルを使ってステーブルコインを発行する場合、発行者はその米ドルを準備金として積み立てなければなりません。そのお金は失われるのではなく、銀行口座、国債、あるいはレポ取引と呼ばれる短期貸出取引へと移されます。.

しかし、ここで変化が起こります。その資金はもはや、25万ドル未満の低リスクの政府保証付き口座に眠っているわけではありません。その代わりに、パニックが発生すればたちまち消えてしまう可能性のある、巨額の無保証口座に積み上げられ、かつては安定していた個人投資家の cash が、不安定な企業 cashへと変化します。そして、状況が悪化すると、その cash 長くは留まりません。.

ステーブルコインは預金と保険に圧力をかける

JPモルガン・チェースのアナリストは 述べている 、ステーブルコインは基本的にマネーマーケットファンドのデジタル版であると

問題は消失ではなく、リスクへの露出だ。銀行が抱えるリスクは増大する。そして、そこが厄介な問題となる。欧州中央銀行の研究者たちは、この点を明確に指摘している。

「ステーブルコインの発行者から預金を集めると、銀行にとって安定した資金源となる可能性のある個人預金が、不安定で利用できない預金に変わってしまう。」

規制当局が恐れているのはまさにこの点です。あまりにも多くの人が保証付き預金をステーブルコインに移せば、銀行の資金調達構造は脆弱になってしまうからです。そして、これは既に過去にも起こっています。.

2023年3月、USDCを運営するサークル・インターネット・グループは、経営破綻に瀕していたシリコンバレー銀行から30億ドル以上を移動しようと試みました。しかし、FDIC（連邦預金保険公社）の介入前に送金が完了せず、さらに事態を悪化させたのは、USDCが複数の取引所で1ドルを下回り、ドルとのペッグを失ったことです。.

サークルは公開書類の中で、規制当局がSVBの預金全額を保証した後に混乱は終結したと認めた。.

大手銀行は生き残るだろうが、中小銀行は打撃を受けるだろう

サークルはまた、提出書類の中で、準備金の管理方法を変更し、 cash の「大部分」をバンク・オブ・アメリカ、JPモルガン、シティグループ、ウェルズ・ファーゴなど世界的にシステム上重要な銀行に保有していると述べた。.

これらの巨大仮想通貨取引所は流動性を重視しており、大きな変動を乗り切るために十分な高品質資産を保有することがすでに求められているため、ステーブルコインの発行者が数十億ドル規模の資産を移動し始めたときに優位に立つことができる。.

しかし、小規模銀行はそのような状況には適応できていません。一般の貯蓄者が日常的な支出や短期貯蓄にステーブルコインを使い始めると、真っ先にその影響を被るのは小規模銀行です。彼らの最大の強みである政府保証付きの個人預金は蝕まれ、本来の強みが弱みとなってしまいます。.

さらに、大手銀行の中には、ステーブルコインを自社で発行する可能性について議論しているところもある。 ウォール・ストリート・ジャーナル紙は 、米国の主要銀行が共同でステーブルコインを発行するべく初期段階の協議を行っていると報じた。そうなれば、小規模金融機関の影響力はさらに低下するだろう。

すでに世界の金融を支配している同じ銀行が独自の暗号資産に裏付けられたドルを発行し始めれば、彼らは単に準備金を保有するだけでなく、パイプライン全体を支配することになるだろう。.

一方、ステーブルコインを取り巻くエコシステムは成長を続けています。人々はこれらのトークンを保有するだけで利回りを得始めています。さらに、トークン化された国債の市場も出現し、銀行に一切手を出さずに国債の利回りを得ることができるようになりました。これにより、銀行は金利を引き上げざるを得なくなり、利益を圧迫することになります。.