JPモルガン、FRBの口座から3500億ドルの米国債を移す

JPモルガン・チェースは今年の金利引き下げに反応し、連邦準備銀行の口座から約3500億ドルを引き出し、その資金の大半を米国債に投資した。

JPモルガンが水曜日にSECに提出した書類によると、同社のFRB残高は2023年末の4090億ドルから2025年第3四半期には630億ドルに減少し、一方で米国債保有高は同期間に2310億ドルから4500億ドルに増加した。

4兆ドル以上の資産を管理するJPモルガンは、FRBが今月金利を3年ぶりの低水準に引き下げたことを受けて、この措置を取った。

今回の利下げは、FRBが2022年から2023年初めにかけて金利をほぼゼロから5％超に引き上げ、その後2024年後半に金利を引き下げ始めた時期に続くものだった。

金利引き下げが続く中、銀行がどのように cash を振り向けているのかをTrac

BankRegDataの創設者ビル・モアランド氏は、「JPモルガンがFRBの資金を国債に移しているのは明らかだ。金利は低下しており、先行投資が進んでいる」と述べた。

通常、JPモルガンは保有する国債の満期日や、リスク管理のために使用する金利スワップtracについての詳細を公表しません。

同行は、金利が低かった2020年と2021年には、長期債券の大規模なポジションを回避していた。これにより、FRBが2022年に急激な利上げを行った際にバンク・オブ・アメリカなどのライバル行が被ったような、巨額の帳簿損失を回避できた。

JPモルガンは、引き締めサイクルの中でも変動のない安定した預金残高のおかげで、FRBに預けた cash による収益が顧客への支払額を上回った。利下げ前に国債に投資したことで、より高い利回りを確保し、金利低下が続く中で収益の低下を回避できた。

連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げる中、JPモルガンの決定が銀行システム全体に及ぼす広範な影響

JPモルガンの引き出し額は膨大で、4,000行を超える他の米銀のFRB残高の変動を相殺するほどだった。全銀行の残高は、2024年初頭から1.9兆ドルから1.6兆ドルに減少した。

銀行は2008年以降、FRB（連邦準備制度理事会）で cash を預け入れ、利息を得てきました。これにより、FRBは短期金利を管理することができました。利下げ前の高金利が続いたため、2024年にはこれらの支払額は1865億ドルに達しました。

これらの支払いをめぐって政治的圧力も高まった。

上院は10月、FRBによる準備預金への利息支払いを停止することを目的とした法案を否決した。この法案を主導したランド・ポール上院議員は、FRBが「資金を遊休状態に保つために銀行に数千億ドルを支払っている」と述べた。

ランド氏の主張は、やはり支払いに反対していた共和党上院議員のテッド・クルーズ氏とリック・スコット氏によって支持された。

ランド研究所は今月初め、上位20行が2013年以降、準備金から3050億ドルの利息を得たとする報告書を発表した。JPモルガンはそのうち150億ドルを2024年に受け取り、通期利益は585億ドルと報告している。