債券市場のボラティリティが激化する中、日本は厳しい選択を検討している

日本の債券市場は深刻な圧力にさらされており、政府と中央銀行はともにここ数年で最も困難な決断を迫られている。.

借入コストは記録的な高水準に達し、需要は急落し、投資家は資金を手放している。 フィナンシャル・タイムズ紙、政策当局は現在、事態のさらなる悪化を食い止める方法を模索している。

先週、30年債利回りは今年初めの2.3%から3.2%に上昇した。40年債利回りは、2回の入札が立て続けに失敗に終わった直後に3.7%まで上昇した。東京のトレーダーたちはこれを「買い手側のストライキ」と率直に表現したが、これはより深刻な問題を裏付けるものだった。.

投資家はもはや日本の超長期国債を欲しがらない。価格暴落により利回りが急上昇したが、その大きな理由はただ一つ、誰も買っていないことだ。.

高齢化する投資家と需要の問題

需要低迷の主な原因は人口動態だ。UBSアセット・マネジメントでグローバル国債・通貨戦略を率いるケビン・チャオ氏は、中国の戦後ベビーブーマー世代の富裕層はもはや長期投資をしていないと述べた。.

需要不足のもう一つの要因は生命保険会社です。昨年、生命保険会社は長期債の買い増しを迫られ、実際に買い増しました。しかし、トレーダーらは今、買い増しの波は終わったと指摘しています。保険会社はもはや信頼できる買い手ではありません。彼らは買いを控えており、それが入札に明確に表れています。.

最近の20年債入札は、ほとんど関心をtracず、2012年以来の最低需要となった。そして今週行われた40年債入札は、約1年ぶりの低水準の応札倍率となった。トレーダーらは、関心の低さは数ヶ月前から高まっていた状況を裏付けるものだと指摘した。いつもの買い手は去り、新たな買い手も現れていないのだ。.

日銀の政策変更と重要な決定が迫る

日本銀行 （日銀） はさらに金融引き締め策を講じている。政策金利を0.5％に引き上げ、国債購入額を四半期ごとに4000億円（約28億ドル）ずつ削減している。この縮小は2026年3月まで続く予定だ。 

しかし、tronな買い手がいなければ、日銀による国債購入額の削減はシステムへの負担を増大させる。日銀はすでに日本国債市場の約52%を保有しており、市場がこれ以上の圧力に耐えられるのかという懸念が高まっている。.

6月16日の週に注目が集まっています。日銀金融政策委員会が2日間会合を開き、過去1年間の国債購入額の縮小について検証します。市場では、利回り抑制のため、委員会がテーパリングのペースを緩める可能性があると予想する声も上がっています。この週の日銀の決定は、事態の沈静化か悪化かを左右する可能性があります。.

その後すぐに、財務省は市場関係者と会合を開き、国債発行計画について協議すると予想されています。考えられる動きの一つは、長期国債の発行を減らすことです。財務省がブローカーに対し、現在の 債券市場 環境に関する見解の聞き取りを開始したとの報道を受け、火曜日の利回りは小幅​​低下しました。

JPモルガンのエコノミストたちは、利回りの急上昇により、来たる日銀の会合の重要性がさらに増していると顧客に伝えた。しかし、同社のシニアエコノミスト、enjアミン・シャティル氏は、日銀の対応が遅れていると考えている。日本のインフレ率は目標を上回り始めて4年目を迎えているが、政策は追いついていない。「なぜ買うのかという疑問が湧いてくる」と、ベンジャenjアミン氏は問いかけた。.

彼はまた、日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が、ボラティリティの高さにもかかわらず国内債券への配分をシフトしていないことを指摘した。また、日本の商業銀行の流動性が急速に逼迫しているため、国内債券を購入できる、あるいは購入を希望する機関は減少している。.

東京のトレーディングデスクでは、債券市場の長期部分、つまり超長期国債が警鐘を鳴らしている。バークレイズのストラテジスト、門田真一郎氏は、水曜日の入札が失敗に終わったことは、深刻な問題が今や最前線に立っていることを示していると述べた。.

日銀のテーパリング、防衛費による財政圧迫、家計貯蓄の非課税NISA口座への移行といった問題が同時に発生しています。生命保険会社の収益も減少しており、その投資商品は他の選択肢に後れを取っています。.

篠一郎氏は、日銀が方針を転換するとは予想していないと述べた。「多少の調整は必要かもしれないが、解決策は財務省が国債の発行額を削減することだ」と述べた。.