日本の債券市場は真の圧力にさらされており、政府と中央銀行の両方が長年にわたって最も不快な決定のいくつかに直面しています。
借入コストは記録的な高値に達し、需要は崩壊し、投資家は立ち去っています。 Financial Timesによると、政策立案者は現在、物事がさらに渦巻くのを止める方法を見つけようと叫んでいます。
先週、30年の債券利回りは3.2％に達し、今年の2.3％から増加しました。 40年の債券利回りは、2つのオークションが連続してフロップした直後に3.7％に上昇しました。東京のトレーダーは、それを「買い手のストライキ」と率直に説明し、それは何かをより深く確認しました。
投資家はもはや日本の超長期的な債務を望んでいません。価格がタンクしたために降伏すると、それは1つの大きな理由で起こっています。誰も購入していません。
高齢の投資家と需要の問題
需要が弱い理由は、人口統計です。 UBS Asset Managementでグローバルな主権および通貨戦略を率いているKevin Zhaoは、国の裕福な戦後の団塊世代は長期的にはもう投資していないと述べました。
需要の欠落のもう1つの塊は、生命保険会社からのものです。昨年、彼らは長期的な債券を買うように押され、彼らはそうしました。しかし、トレーダーは現在、購入波が終わったと言っています。保険会社は、信頼できるバイヤーではなくなりました。彼らは引き戻しており、それはオークションにはっきりと現れています。
最近の20年の債券オークションは、2012年以来の最低需要であるtracの関心でかろうじていました。その後、今週の40年の債券販売が行われました。トレーダーは、関心の欠如が何ヶ月も構築されてきたものを確認したと言いました。通常のバイヤーはいなくなり、新しいバイヤーは介入していません。
BOJのポリシーの変更と今後の重要な決定
日本銀行（BOJ）は、物事をさらにタイトにしています。金利を0.5％に引き上げ、債券購入を4,000億円（約28億ドル）に引き下げています。その先細りは2026年3月まで続きます。
しかし、strongバイヤーがいなければ、BOJ購入のすべてのカットはシステムにストレスを加えます。銀行はすでに日本の債券市場の約52％を所有しており、市場がどれほど多くの圧力をかけることができるかについての懸念が高まっています。
すべての目は6月16日の週にあります。その時、Bojの金融政策委員会は2日間開催されます。彼らは、債券購入の減少の過去1年をレビューします。市場の一部の人々は、委員会が緊張を遅くして、収穫量を覆うことができると信じています。その週のBojの決定は、物事が落ち着くのか悪化しているのかを決定することができました。
その直後、財務省は市場のプレーヤーと会って債務発行計画について議論することが期待されています。おそらく1つの動きは、長期にわたる債券の販売を削減することです。省がブローカーに現在の債券市場環境についてどのように感じているかを尋ね始めたという報告の後、火曜日に利回りはわずかに低下した。
JPMorganで、エコノミストはクライアントに、Spike in Hightsが今後のBOJ会議をさらに重要にすると語った。しかし、そこの上級エコノミストであるbenjAmin Shatilは、中央銀行が遅れをとっていると考えています。日本は現在、目標を超えて4年目を迎えていますが、政策は追いついていません。 「それはすべて問題を請います - なぜ買うのですか？」 benjaminは尋ねました。
彼はまた、日本政府の年金投資基金を指摘しました。これは、ボラティリティにもかかわらず、国内債への配分をシフトしていません。また、日本の商業銀行で急速に激化するため、この債務を購入することができる、または意欲的な機関が少なくなります。
東京の取引デスクでは、債券市場の長い端 - 超長いJGBがすべてのアラームを点滅させています。バークレイズのストラテジストであるカドタ島は、水曜日のオークションの失敗は、深い問題が現在最前線と中心であることを示していると述べました。
BOJの先細り、防衛支出からの予算の圧力、非課税のNISAアカウントに移動する世帯の貯蓄などの問題はすべて同時に打撃を受けています。生命保険会社の収入も縮小しており、投資商品は他の代替品に負けています。
シニチロは、BOJがコースを逆転させることを期待していないと言いました。 「いくつかの微調整があるかもしれませんが、解決策は財務省[削減]発行でなければなりません」と彼は言いました。
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