世界はペトロユアンに本当に備わっているのか？

イスラエルとアメリカがイランに対して始めた戦争のおかげで、ペトロユアンはもはや人々が口にする端境なアイデアではなくなりました。

しかし、私たちはここでそれについて話すわけではありません。また、中国/習近平氏が石油取引で元貨のより大きな役割を望んでいるかどうかについても話しません（明確に望んでいますね）。

私たちは、ドルに縛られたエネルギー取引において、ドルの支配を削ぐ可能性のあるペトロユアン体制に、市場、銀行、輸出業者、そして政府が実際に備わっているかどうかを理解するためにここに来ています。

中国は世界最大の原油購入国としての力を築いた後、ペトロユアンを立ち上げました

この記事はすぐに複雑になります。基本的な用語でさえ人々を混乱させるからです。「ペトロカレンシー」はしばしば「ペトロダラー」と呼ばれ、ウィキペディアによると、3つの異なる意味で使用されています:-

1. 石油生産国に支払われるドル（ペトロダラー・リサイクル）—1970年代に発明された用語で、石油生産国の貿易黒字を意味します。
2. 石油価格が上昇すると他の通貨に対して価値が上昇し（下落時は下落する）、石油生産国の通貨。
3. 国際市場で石油の価格決定に使用される通貨としての米ドルでの石油価格設定。

1971年、リチャード・ニクソン米大統領がドルの金兌換性を終了した後、各国は通貨権力を再構築し、旧秩序に代わるものを見つけるための新しい方法を探し始めました。

最も野心的な試みは、リビアの指導者ムアマル・カダフィによるもので、彼は金で裏打ちされた多国籍アフリカ通貨の計画を推進しましたが、ご存知のように、このプロジェクトは2011年の米国とその同盟国によるリビアへの軍事介入中にカダフィが冷血に殺害された後に崩壊しました。

中国は後から参入しましたが、はるかに大きな貿易の重みと、実際の市場でこのアイデアを試すためのはるかに大きな余地を持っていました。

2017年6月、中国人民銀行とロシア中央銀行は、元貨での原油取引を容易にするための覚書に署名しました。数ヶ月後、2017年9月、中国は正式にペトロユアンを立ち上げました。

中国はすでに原油輸入を支配していました。中国石化（Sinopec）によると、中国は2017年に約4億トンの原油を輸入しました。

これにより、北京はドルに対する象徴的な挑戦以上の何かを試す余地を得ました。

中国は単なる大規模な購入者ではありませんでした。中国は石油取引の需要側において最大の勢力でした。

政治的な利用も明らかでした。ペトロユアンは、ロシア、ベネズエラ、イランのような国々が米国の制裁を回避するのに役立ちました。また、サウジアラビアのような生産者にとって、米国の金融圧力への曝露を減らし、ドルシステムへの依存を減らしたい場合、別の道を提供することもできました。

これにより、ペトロユアンは制裁の物語と権力の物語の両方の大きな部分を構成することになりました。

貿易黒字と銀行の予測が、通貨市場で元貨を押し上げています

ペトロユアンが正式に導入された当時よりも、現在の中国の背景はより強固に見えます。元貨はドルに対して3年ぶりの高値に達しました。2月末までに、1ドルあたり6.831元となり、2023年4月以来の強さを示しました。

3月も6.8台後半で推移しました。2025年末以来、元貨はドルに対して1%上昇しました。2024年末以来、6%上昇しています。

主な理由の一つは中国の貿易黒字です。2025年に20%増加し、1兆1800億ドルとなり、初めて1兆ドルを超えました。トランプ政権との関税闘争が悪化したため、昨年米国への輸出は20%減少しました。

しかし、中国は東南アジアや欧州、特に自動車や太陽光発電製品への販売を増やすことでこれを補いました。2026年1月と2月も黒字は年々増加し続けました。

大手銀行も注目しています。ユニオン・バニケール・プリヴェー（Union Bancaire Privée）は元貨を最も強力な呼び込みの一つとし、より強固な基礎的要因と政策改革により、今後10年にかけて元貨はドルに対して上昇し続けると述べています。3月のレポートで、スイスのプライベートバンクは元貨の上昇への確信を最高レベルに引き上げました。この見解を、ゴールドへの強気ポジションと同じレベルに位置付けました。

1,500億スイスフラン（約1,900億ドル）以上の資産を運用するUBPは、2026年末までにオンショア・元が1ドル当たり6.70に達すると予想している。

UBPのシニアエコノミストであるカルロス・カサノバ氏はブルームバーグ・ニュースに、「元はファンダメンタルズと政策改革の後押しを受け、10年間の長期上昇局面に入るだろう」との見解を示した。

カルロス氏はまた、「購買力平価、実質実効為替レート、または金利差で測定した場合、元は10％～50％割安となっているようだ」と述べた。これは軽視できない見通しであり、元にはまだ上昇余地があるという直接的な主張である。

12月、銀行での元建て外国為替取引額は月間過去最高の3,170億ドルに達した。

ゴールドマン・サックスも、元は来年にかけて1ドル当たり6.7まで強まる可能性があるとの見方を示した。

オイルショックと弱含んだ成長が元をテスト

ペトロユアン構想にも、新たなオイルショックの際に元がどのように耐えたかが寄与した。中国のエネルギー使用量のうち、原油および液体石油由来の割合は20％に過ぎない。

INGがまとめたデータによると、これは日本や韓国で見られる約40％と比べて大幅に低い。この違いは、2月末に米国とイスラエルがイランを攻撃した後に重要となった。

その攻撃以降、日本円はドルに対して2％下落し、韓国ウォンは4％下落した。一方、元は1％未満しか下落していない。

オイルリスクを懸念する市場にとって、これは中国通貨が他の主要な東アジア通貨よりも安定して見えたことを意味した。

しかし、ここには明確な限界があり、それは中国国内の経済構造に存在する。デフレ圧力は悪化しており、経済は長期化する不動産不況に引きずられている。

企業の需要は減速しており、家計の需要も減速している。元が上昇を続けると、輸出が弱まる可能性がある。それは元が強さを保ってきた最大の要因の一つを損なうことになる。

北京はこのことを承知している。12月以来、中国人民銀行は元・ドル取引の基準レートを、元安を示唆する形で設定することが多い。

これにより、ペトロユアンは奇妙な立場に置かれている。未来にしか答えは出ないが。