欧州の銀行部門は復活の準備ができているか?

華やかな米国銀行の影に隠れがちな欧州銀行セクターは、岐路に立たされている。欧州銀行の復活の見通しを掘り下げていくと、これは単なる金融の話ではないことが明らかになる。それは、回復力、戦略、そしておそらくは古き良き希望の物語でもある。かつては世界の銀行業界で弱者と目されていたUBS、ドイツ銀行、バークレイズといった大物銀行は、今まさに、懐疑論者の誤りを証明しようと準備を進めているのかもしれない。

モルガン・スタンレーの元CEO、ジェームズ・ゴーマン氏は、意外な祝祭ムードの中で、これらの欧州企業の明るい未来を示唆した。今、問われているのは、我々は欧州銀行のルネサンスを目撃しようとしているのか、それともこの楽観論は単なる思い違いなのか、ということだ。

現実：ヨーロッパの厳しい経済情勢

ゴーマン氏の励ましの言葉にもかかわらず、欧州の銀行業界は複雑な経済状況に直面している。欧州経済は現在、最も活気に満ちているとは言えず、純金利マージンはすでにピークに達している。 欧州中央銀行とイングランド銀行 は、2024年中に金利を引き下げると予想されている。さらに、不良債権の増加という懸念が大きく、企業と個人双方の借り手の財務状況を不安定化させる恐れがある。

しかし、欧州では、技術的な要因、つまり株主還元の新たな波によって、銀行の評価額が上昇する可能性があるという明るい兆しがあります。ここ10年、米国の銀行は配当性向で欧州の銀行を上回ってきましたが、欧州はついに追いつきつつあります。2021年以降、欧州の銀行は配当と自社株買いを驚異的なペースで実施しており、その割合は過去の標準である約40%を上回り、約80%に達する可能性があります。

欧州の銀行の業績好調と規制当局の承認を受け、tronと自社株買いは新たな高みに達し、2021年の900億ユーロから2023年には1,210億ユーロに急増する見込みです。欧州では伝統的に自社株買いよりも配当が重視されてきたことを考えると、この変化は大きな意味を持ちます。しかし、時代は変わりつつあり、欧州の規制当局は、特に2023年初頭のユーロ圏と英国の銀行の回復力を踏まえ、株式保有比率の引き上げ要求を緩和する姿勢を強めています。

復活の可能性：希望の光

こうした慎重ながらも楽観的な見方が広がる中、一部の欧州銀行は波紋を呼ぶ可能性を秘めています。例えば、UBSはクレディ・スイスの買収に伴い、配当の急増が見込まれています。同様に、ウニクレディトは昨年の株価回復で目覚ましい成果を上げており、効率化への取り組みを継続する予定です。ING、HSBC、ロイズ、そしてアイルランドの主要銀行といった他の銀行も、多額の配当で追随する可能性があります。

しかし、この勢いが加速するには、欧州の銀行セクターは、いくつかの奇抜な投資だけでは不十分だ。長年にわたる欧州の低迷と政策のサプライズによって警戒感を強めてきた米国の主流資産運用会社の信頼を得る必要がある。2024年が進むにつれ、年初からモルガン・スタンレーを上回るパフォーマンスを上げているこれらの欧州の銀行には、このトレンドを維持し、アナリストの期待に応えるチャンスがある。

一方、欧州中央銀行dent のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、2024年の経済見通しについてやや不透明な見方を示し、経済が「正常」に戻るとは見込んでいない。ダボスで開催された世界経済フォーラムのパネルディスカッションで、ラガルド総裁は、パンデミック後の消費、貿易、インフレにおける課題と段階的な正常化を強調した。しかし、私たちが知っている正常とは異なる、不確実な未来を示唆した。

世界貿易機関（WTO）は、2024年の貿易額が3.3%増加すると予測しており、一筋の希望の光となっています。しかし、地政学的紛争から世界貿易ルートの混乱に至るまで、不確実性は今後の見通しを不透明にしています。

ドイツのクリスティアン・リンドナー財務大臣は、欧州最大の経済大国が直面する構造変化と課題を振り返り、「ニューノーマル」について語った。ドイツは2023年のテクニカルリセッションを辛うじて回避しているものの、回復への道は多くの困難に直面している。

欧州の銀行セクターは、厳しい経済状況に直面しながらも、復活の兆しを見せています。資本収益率の向上、規制改革、そして底堅い業績により、これらの銀行はゴーマンの予言を現実のものとするかもしれません。しかし、不確実性を乗り越え、国際金融の舞台で新たな存在感を確立するには、単なる楽観主義だけでは不十分でしょう。この物語の展開を見守る中で、一つ確かなことがあります。それは、欧州の銀行セクターはまだ完全に崩壊したわけではないということです。