かつては衰退し、生き残るのに苦戦していたソフトウェア会社だった MicroStrategy (MSTR) は、世界の BTC 供給量の約 2% を保有する、究極の Bitcoin 購入大手へと躍進しました。.
この大胆な変革の原動力は何だろうか？野心、大胆さ、そして数十億ドルの cashだ。マイクロストラテジーは先月だけでも、株式と債券を通じて420億ドルという巨額の資金調達計画を発表した。また、 Bitcoin買収に102億ドルを費やした。.
しかし、真の目玉は今年5回目の転換社債発行だった。その条件とは？無利子で、転換価格は現在の株価に55%という途方もないプレミアムに設定された。投資家は、 Bitcoin価格（そして株価）が今後も高騰し続けると期待し、マイクロストラテジーに実質的に無償で資金を提供していると言えるだろう。.
同社の株価が今年450%以上急騰し、時価総額が900億ドルに達したのも不思議ではない。元祖ソフトウェア事業が cash 悪化し、四半期ごとに縮小している同社にとって、これは驚くべき数字だ。.
Bitcoin スパイラル：ハイリスクループ
MicroStrategyのビジネスモデルは、現在、Bitcoin。仕組みはこうです。株式の売却や転換社債の発行を通じて資金を調達し、そのcashBitcoin購入します。この購入によってBitcoinの価値が上昇し、ひいてはMSTRの価格も上昇します。
同社はその後、より高い評価額でさらなる資金調達が可能になります。これはあまりにも大胆なサイクルであり、批評家たちはこれを天才と呼ぶべきか狂気と呼ぶべきか迷っています。現在、マイクロストラテジーは38万6700 bitcoinを保有しており、その価値は370億ドルです。しかし、同社の時価総額900億ドルは、 Bitcoin 準備金の価値をはるかに上回っています。.
cashを使ってBitcoinに手を出すテスラやブロックのような企業とは異なり、マイクロストラテジーは全面的に投資している。CEOのフォン・レ氏は先月、「21/21」と呼ばれる計画を発表し、3年間で420億ドルの資金調達を目指している。その半分は株式売却、残りの半分は借入で賄う予定だ。
Bitcoinの2100万コインの上限と、『銀河ヒッチハイク・ガイド』を皮肉ったものだ。少なくとも、同社の自信は、そのバランスシートと同じくらい巨大だ。
無料のお金と大きな賭け
今月発行された30億ドルの転換社債は、マイクロストラテジーの基準から見てもdentのない動きでした。投資家は無利子で資金を貸し付け、転換価格は1株あたり672ドルでした。これは、現在の株価406ドルに55%のプレミアムを上乗せした額です。.
賭けは明白だ。Bitcoinの価格が上昇し続ければ、マイクロストラテジーの株価もそれに追随し、債券は利益を生み出すだろう。そうでなければ、投資家は損失を被ることになる。
しかし、これらの債券を保有している人全員が、ただ Bitcoin 上昇を待っているわけではありません。多くの人が高度な取引戦略を展開しています。ガンマ取引、デルタヘッジ、ボラティリティ・アービトラージといった手法によって、投資家は Bitcoin価格やマイクロストラテジーの株価の変動から利益を得ることができます。.
こうした戦術はボラティリティに依存している。 Bitcoin ボラティリティを大いに発揮してきたが、近年その変動はやや落ち着いてきている。.
この債券発行は、本質的に Bitcoinの将来への大規模な賭けと言えるでしょう。もしビットコインの価格が暴落したり、停滞したりすれば、このカードハウスは崩壊する可能性があります。.
批評家らは、この事業全体がポンジ・スキーム、初期の投資家が利益を上げ、新しい投資家が株価を押し上げると主張している。
規制当局は Bitcoin厳重に監視しており、今のところ証券として分類される心配はありません。SECはビットコインを例外と宣言し、 Bitcoin 愛好家やマイクロストラテジーのような企業にとっては大きな安堵となりました。しかし、法的課題はそれだけではありません。.
米国の規制では、企業幹部が株価について投機的な予測を行うことが禁じられている。マイクロストラテジーの共同創業者であり、Bitcoinマイケル・セイラー氏は、自身の意見を率直に語ってきた。
彼は Bitcoin 2045年までに1300万ドルに達し、同社の現在の Bitcoin 保有額が4.3兆ドルに達すると予測している。このような発言は、特に同社の戦略が崩れ始めた場合、精査を招く可能性がある。.
Bitcoin 独占
マイクロストラテジーがBitcoinの供給量を独占していることに、人々の疑問が投げかけられている。ビットコインは分散化を目的として設計されているが、マイクロストラテジーの積極的な買収は、企業による集中化への懸念を引き起こしている。
こうした懸念にもかかわらず、マイクロストラテジーのアプローチは他の企業にも影響を与え、追随を促している。Bitcoinマイナーは現在、マイクロストラテジーの戦略を借用し、無利子債券を発行して事業資金を調達している。
マラソンの最近の債券販売は42.6%のプレミアムを伴い、マイクロストラテジーの大胆な動きが企業と Bitcoin関わり方を変えつつあることを証明した。.
しかし、マイクロストラテジーのハイステークス戦略に誰もが感銘を受けているわけではない。懐疑論者は、この戦略は無謀で持続不可能であり、 Bitcoin価格の継続的な上昇に大きく依存していると主張している。.
彼らは、マイクロストラテジーのレバレッジモデルのリスクなしに暗号通貨に投資したい投資家にとって、BitcoinETFは
しかし、支持者たちは異なる見方をしている。彼らは、マイクロストラテジーが利回り0%の債券によって実質的にコストゼロで資金調達できる能力を強調する。また、マイクロストラテジーが提供するのは Bitcoin エクスポージャーだけではないと主張する。.
セイラー氏によると、同社は投資家に柔軟性を提供している。同社の株式はレバレッジをかけたり、担保にしたり、さらにはオプションのように取引したりすることができる。今のところ、ウォール街の意見は依然として分かれている。
