規制の不一致がステーブルコインを殺しているとBISが指摘

国際決済銀行（BIS）は最近、世界各国の管轄区域におけるステーブルコイン規制の簡素化が喫緊の課題であることを強調した。11の地域を対象とした同行の大規模な 調査、現行法の寄せ集め的な性質が、ステーブルコインの国際金融システムへの統合を阻む大きな障害となっている。BISは、この状況を「緊急」とまで表現し、ステーブルコインには計り知れない可能性が秘められている一方で、規制環境の多様性は利点というよりもむしろ弊害となっていると指摘している。

規制の寄せ集め：世界的な難問

金融安定理事会（FSB）や様々な標準設定機関といった世界的な政策立案者は、実に多忙な活動を続けてきました。ここ数年、彼らはステーブルコインを含む暗号資産に特化した政策枠組みを発展させてきました。例えば、今年7月には、FSBが暗号資産の活動と市場の規制、監督、監視に焦点を当てた一連のハイレベルの勧告を発表しました。.

法域によって、これらの暗号通貨の規制方法は異なります。 欧州連合（EU、銀行がステーブルコインを発行する際に当局への通知を認めている国もあれば、英国のように、リスクを軽減し、支払い能力を確保するために、発行に別の機関を義務付けている国もあります。

これらの多様性に加えて、2つの主要なライセンスタイプが出現しています。1つ目は、従来の金融機関が既存の金融規制の下でステーブルコインを取り扱うことを許可するものであり、2つ目は、発行者に詳細なコンプライアンスを要求する、暗号資産に特化した新たなライセンスカテゴリーを導入するものです。.

多くの国が市場の健全性、消費者保護、金融の安定、​​そして決済システムにおけるイノベーションの促進といった一貫した目標を目指していることから、調和への取り組みはdent です。しかしながら、現実は依然として分断されており、各地域が独自のルールを定めており、それらは時に重複し、時に矛盾し、そしてしばしば混乱を招いています。.

悪魔は細部に宿る：ライセンスと予備基準

ステーブルコイン発行者が乗り越えなければならない難題は、ライセンス取得だけではありません。ステーブルコインの価値をペッグレートに対して維持するために不可欠な準備資産の管理も、国によって大きく異なります。発行者が約束した償還に不可欠なこれらの準備資産は、通常、 cash または低リスク資産で構成する必要があります。しかし、必要な流動性やこれらの資産の構成など、具体的な要件は国境によって大きく異なる場合があります。.

例えば、一部の法域では資産の種類を指定していない一方で、EUのように最低限の cash 準備金を義務付けている国もあります。これらの準備金の監査もまた複雑な要素であり、報告の頻度と詳細さに関する要件は地域によって大きく異なります。月次の証明を求める国もあれば、年次チェックで十分という国もあり、監査後すぐに報告を求める国さえあります。.

さらに、ステーブルコイン発行者は、業務運営に関して多岐にわたる規制上の要求に直面しています。ガバナンスやリスク管理からテクノロジーやサイバーセキュリティに至るまで、基準は多様であると同時に厳格です。特に、流動性の確保、オペレーショナルリスクの管理、マネーロンダリングなどの金融犯罪の防止のための内部統制や手続きにも、その要求は及んでいます。.

こうした多様な要件の実務的な影響は重大です。ステーブルコインの発行・管理方法に影響を与えるだけでなく、これらの資産に対する国民の信頼にも影響を与えます。例えば、準備金の質に関する一貫した情報の欠如は、不確実性と不安定性につながり、ステーブルコインの「安定性」という本質を脅かす可能性があります。