ヘッジファンド、グローバル貿易の不確実性の中でアジア向けに欧州および米国市場を売却

ヘッジファンドは、ゴールドマン・サックスが水曜日に顧客へのノートで述べたように、金曜日に米国と欧州でのベットを売却した後に月曜日にアジアで強気および弱気の賭けを解消しようとしたと、Bloombergの報告によると。

報告書によると、この売却は巨額で、売りの75%が開発市場に集中していた。日本が最も大きな打撃を受け、ファンドがショートポジションの決済とロングポジションの売却のために殺到した。

新興市場では、中国がヘッジファンドが強気ベットを削減したことで下落を牽引し、これはリスクの重いポジションからの過去最大の撤退である。アジアでの動きは、過去4年間で世界規模のヘッジファンドポジションの最大の2日間の減少に続いた。

先月、ヘッジファンドは記録的なレベルでアジアに殺到したが、ボラティリティにもかかわらず、この地域は今後もロングおよびショートの両ポジションでプラスのインフローを見続けている。

アジアのファンダメンタルズ・ロング・ショート戦略を対象としたヘッジファンドは、3月に0.9%の利益、2024年に4%のリターンを記録した。中国ベースのマネージャーが先頭を走り、今月1.4%、年間6.9%の利益を上げた。

一方、グローバルなロング・ショート・マネージャーは大きな損失を被り、3月にすでに3%、年間1%の下落となり、売り圧力が激化している。

このパニックは、米国株式が過去数年間で最悪の修正を経験している時期に発生している。2023年と2024年の両方で20%以上上昇したS&P 500は、2月19日に記録した過去最高値の6,144から9.3%下落した。

この売り逃げは、Fidelity、Robinhood、Coinbaseなどのプラットフォームを通じて株式に資金を投入していた小売投資家を揺さぶった。小売取引活動は増加しており、Fidelityは2023年から2024年の間にアカウント数が3150万から3600万に増加し、14%の急増を報告した。

同時に、インタラクティブ・ブローカーズは2020年以降ユーザーベースが3倍に拡大し、チャールズ・シュwabはアクティブ口座が23%増加しました。この小売投資家主導のブームは、株価の下落とボラティリティの急騰により、最初の大きな試練に直面しています。

市場の混乱が深まり、投資家はさらなる損失に備える

欧州および米国株を追跡する先物契約は、アジア市場の混乱を受け、引き続き下落しました。ユーロ Stoxx 50先物は0.5%下落し、ナスダック100は1%以上下落し、米国インフレデータが予想を下回った後の水曜日のわずかな反落を帳消しにしました。

市場が圧迫される中、米国債は小幅に上昇し、日本銀行の植田和男総裁が実質賃金と消費支出の改善を予測した発言を受け、日本円は強含みました。

投資家は、米国の失業率上昇から連邦政府の人員削減の脅威まで、不確実性の嵐に見舞われている。ドナルド・トランプ氏の再燃した関税戦争と、ウクライナをめぐる継続的な世界的な再編は、経済減速への恐怖を強め、債券トレーダーは景気後退リスクの上昇を織り込み始めている。

「これは依然として、現在のところどんな利益も維持できない市場のように思え、それは潜在的な買い戻し狙いにとって大きな赤信号となるはずです」と、Pepperstone Groupのシニア・ストラテジストであるMichael Brownは語る。

主要投資銀行のストラテジストたちは、米国株式の見通しを下方修正し続けている。ゴールドマン・サックスは、シティグループやHSBCに続き、米国株式がさらなる損失に見舞われる可能性があると警告した。

今週初頭、シティグループは米国株式をニュートラルに格下げすると同時に、中国の格付けをオーバーウェイトに引き上げた。

「この新たなボラティリティは、市場がCPIの軟調な数値が直ちにFRBの政策経路を変えないことを遅まきながら理解したことに起因します」と、Saxo Marketsのチーフ・インベストメント・ストラテジストであるCharu Chananaは語る。「ここで本当の懸念は成長です。インフレの軟化は、それを変えません。」

投資家はまた、トランプ氏の立法動向にも注目している。民主党の上院院内総務であるチャック・シューマー氏は、共和党が支持する支出法案を阻止すると表明し、政府閉鎖の脅威を高めている。

「関税の脅威に対する市場の悪いセンチメントを考慮すると、税制改正へのタイムリーな転換が重要になります」と、Lombard Odierのシニア・マクロ・ストラテジストであるHomin Leeは語る。「政府閉鎖のような立法上の後退は、市場リスクとなり得ます。」

一方、ヘッジファンドだけが混乱に対応しているわけではない。主要な米国株式取引所は、暗号資産への小売需要と24時間取引の急増に伴い、取引時間を拡大している。ニューヨーク証券取引所（NYSE）、ナスダック、Cboe Global Marketsはいずれも、取引時間の延長計画を発表した。

市場が緊張を維持する中、トランプ氏の貿易戦争がエスカレート

香港株式市場は、トランプ氏の2期目の政権下で予期せぬ勝者として浮上している。トランプ氏が再就任して以来、ハンセン指数は20%上昇し、世界で最もパフォーマンスの高い主要指数となった。

同時に、香港の証券取引所は投資家の参入障壁を下げする方法を探っており、これが流動性を高め、さらに多くの資本を地域に引き寄せる可能性がある。

ソシエテ・ジェネラルのアジア株式戦略責任者であるFrank Benzimra氏は、市場の軌道は主に米国の政策決定に依存すると述べた。「関税への懸念が和らいでいるかどうかはわからない。依然として多くの不確実性があるようだ」と彼は語った。

一部のウォールスト리트のアナリストは最悪の局面は過ぎ去ったと考えているが、JPモルガンのストラテジストたちは確信していない。「米国株式のETFへの資金流入が続く場合、現在の米国株式市場の修正の大部分はすでに終わった可能性が高い」と、Nikolaos Panigirtzoglou氏とMika Inkinen氏は最近のノートで書いた。

しかし、トランプ氏は関税戦争から手を引くつもりはない。EUが鉄鋼およびアルミニウムに対する新たな25%の関税に対して報復措置を取ったことに対し、彼はさらに多くの貿易障壁で反撃すると誓った。カナダも報復し、鉄鋼やアルミニウムを含む208億ドル相当の米国商品に25%の関税を課した。

債券市場では、日本国債先物が2009年以来の最低水準まで急落した。これは、輸入インフレの減速と賃金成長の強化により実質賃金と消費者支出が回復すると示唆した植田和男氏の発言を受けてのことである。

商品市場も混乱の影響を免れていない。金は利益を一部戻し、1オンスあたり約2,940ドルで決済された。一方、原油価格は2週間で最大の反落後、下落した。