金採掘業者が2025年のラッシュでAI株とビットコインを打ち負かし、126%上昇

金採掘業者は2025年に競合を打ち負かしています。ビットコインは下落しています。AI株は遅れています。しかし、金は火がついています。S&P Global Gold Mining指数は1月以来126%上昇し、S&Pすべてのカテゴリの中で最もパフォーマンスの良いセクターとなっています。

この金採掘株の信じられないようなラッシュは、金属自体のブームと直接結びついており、金の価格は年初から52%上昇しました。

つまり、Agnico Eagle、Barrick Mining、Newmontなどの銘柄は、どう扱っていいか分からないほど多くの利益を生み出しています。「金株にとって非常に良い年でした」とVanEckのポートフォリオマネージャーであるImaru Casanovaは述べています。「彼らは、どう扱っていいか分からないほど多くの現金を持っています。」

これらの企業は、生産コストの大部分が固定費であるため、利益が急増しました。そのため、金価格が上昇すると、その追加価値はすべて最終利益に直結します。

採掘業者は現金を蓄えるが、過去の影に直面している

しかし、誰もが喜んでいるわけではありません。2008年の金融危機後のように、このラッシュが崩壊するのではないかという強い懸念があります。当時、類似のゴールドラッシュは、意味のない合併、生産コストの上昇、そして執行部への多額のボーナスという、数多くの誤った判断を招きました。

2011年のピーク以降、金採掘業者は4年間で79%暴落しました。カサノヴァは 追加 しました。「多くの価値が破壊されました。投資家の頭の中では、まだ新鮮な記憶です。」

そして、再び同じ状況に直面しています。金価格はトロイオンスル4,000ドルを超え、中央銀行の需要、米政府のシャットダウンの危機、そして膨大な公債に対するパニックの高まりによって押し上げられています。投資家は、今回は違うだろうと期待し、金株に再び殺到しています。

一方、債券市場はすべてが正常であるかのように振る舞っています。金の驚異的な上昇にもかかわらず、債券トレーダーは高いインフレを織り込んでいません。これは奇妙です。通常、金価格の急騰は、政府が債務をインフレで目減りさせようとするのを人々が恐れている兆候です。

しかし、国債のブレイクイーブンに基づく長期インフレ期待は動いていません。依然として、連銀の2%目標に近い水準にあります。

中央銀行が買い増す中、インフレのシグナルは分かれている

ここにギャップがあります。一方では、投資家や中央銀行が、政治家が支出を削減するのではなくインフレを許容すると予想して金を蓄えています。他方では、債券市場はインフレが制御下にあると仮定し、リラックスした姿勢を示しています。

日本では、この予想が的中しました。IMFによると、日本の純債務は2020年のGDP比162%から今年134%に減少しました。これは、税収を上回る支出を続けながらのことです。米国ではそうなりませんでした。インフレは上昇しましたが、純債務は2020年の96%から現在98%に増加しました。

それでも、金は過去12ヶ月間で51%上昇し、米ドルは10%下落しました。株式も上昇しており、これはインフレへの懸念よりもAIへの熱狂によって牽引されています。しかし、このインフレトレード（「貨幣価値目減りトレード」とも呼ばれる）が定着すれば、状況は急速に逆転する可能性があります。最も明確な2つのプレイは、長期国債を売却して大幅な利下げを賭けるか、インフレブレイクイービンの拡大を賭けるかです。

しかし、30年物国債利回りは主に4.5%から5%の範囲で推移しています。年初比では低く、6週間前の金の急騰前の水準よりもまだ低いです。したがって、現在でも投資家はインフレが債券の価値を侵食すると信じていないようです。

現在、市場は二分されています。一部の投資家は雇用市場の弱さを予想し、連銀による利下げを期待しています。一方、他の投資家はAI支出により経済が過熱しており、さらなるインフレを招く可能性があると考えています。連銀が利下げを後退させれば、すべての予想が覆され、株式、債券、金のすべてが打撃を受ける可能性があります。