2025年には金鉱会社が競争相手を圧倒するだろう。 Bitcoin は下落し、AI関連銘柄は出遅れている。しかし、金は？まさに火の車だ。S&Pグローバル・ゴールド・マイニング指数は1月以来126%上昇し、S&Pの全カテゴリーの中で最も好調なセクターとなっている。.
金鉱株のこの異常な上昇は、金属そのもののブームと直接結びついており、金価格は年初から52％も急騰している。.
つまり、アグニコ・イーグル、バリック・マイニング、ニューモントといった銘柄は、どう使いこなせばいいのかわからないほどの利益を上げているということだ。「金関連銘柄にとって、今年は非常に好調な年だった」と、ヴァンエックのポートフォリオ・マネージャー、イマル・カサノバ氏は述べた。「彼らは、どう使いこなせばいいのかわからないほどの cash 保有しているのだ。」
これらの企業は、生産コストのほとんどが固定されているため、利益が爆発的に増加しています。そのため、金価格が急騰すると、その追加価値はすべて最終利益に直接反映されます。.
鉱山労働者は cash 銀行に預けるが、過去の亡霊に直面する
しかし、誰もが歓迎しているわけではない。2008年の金融危機後のように、このブームが崩壊するのではないかとの懸念が高まっている。当時も、同じようなゴールドラッシュが次々と誤った判断を招いた。無意味な合併、生産コストの上昇、そして幹部への高額なボーナスなどだ。.
2011年のピークから4年間で、金鉱株は79%下落しました。カサノバ氏と付け加えました。
しかし、中央銀行の需要、迫り来る米国政府閉鎖、そして巨額の公的債務に対するパニックの高まりに押され、金価格は再び1トロイオンスあたり4,000ドルを突破した。投資家たちは、今回は状況が異なることを期待し、金関連銘柄に再び投資している。.
一方、債券市場は万事順調であるかのように動いている。金価格が異常なほど上昇しているにもかかわらず、債券トレーダーは高インフレを織り込んでいない。これは奇妙だ。通常、金価格の急騰は、政府がインフレで債務を帳消しにしてしまうのではないかと人々が懸念していることの表れである。.
しかし、米国債のブレイクイーブン金利に基づく長期インフレ期待は変化しておらず、依然としてFRBの目標である2%に近い水準にある。.
インフレの兆候が分裂する中、中央銀行は資金を蓄えている
ここにギャップがある。一方では、投資家と中央銀行が金を買いだめし、政治家が支出削減ではなくインフレを放置するだろうと見込んでいる。他方では、債券市場はインフレが抑制されていると想定し、落ち着いているように見える。.
日本では、その賭けは成功しました。IMFによると、日本の純債務は、税収を上回る支出が続いたにもかかわらず、2020年のGDP比162%から今年は134%に減少しました。一方、米国ではそうではありませんでした。インフレ率は上昇しましたが、純債務は2020年の96%から現在は98%に上昇しました。.
それでも、過去12ヶ月で金は51%上昇したのに対し、ドルは10%下落しました。株価も上昇していますが、これはインフレ懸念よりもAIブームによるところが大きいでしょう。しかし、このインフレトレード（「デバリュエーショントレード」とも呼ばれる）が広がれば、状況は急速に反転する可能性があります。最も明確な2つの戦略は、大幅な利下げに賭けながら長期国債を売却するか、インフレ・ブレークイーブンの拡大に賭けることです。.
しかし、30年国債利回りは概ね4.5%から5%の範囲で推移しています。年初より低く、6週間前の金価格急騰前の水準も依然として下回っています。そのため、投資家は依然としてインフレによる債券価格の下落を信じていないようです。.
現状、状況は二分されている。一部の投資家は雇用市場の弱さを予想し、FRBに利下げを迫ると見ている。一方で、AI関連支出の増加により経済が過熱し、インフレが加速する可能性があると考える投資家もいる。FRBが利下げを撤回すれば、すべてが崩れ、株式、債券、金のすべてが打撃を受ける可能性がある。.
