Fidelity、5月30日にEthereum上のトークン化ドルファンドをローンチ

FidelityはSECにEthereum上のトークン化ドルファンドの展開を申請した。ローンチ日は5月30日。規制当局の承認が得られれば、このファンドは従来の資産運用会社によるオンチェーンマネーマーケットファンドの最初のひとつとなる。

同社は、Fidelity Treasury Digital Fund（FYHXX）の新しいオンチェーン株式クラスを登録している。これは現金と米国国債を保有しており、昨年遅くに稼働を開始した。現在、彼らはブロックチェーンを移管代理人として使用して、これをEthereum上でオンチェーン化しようとしている。他のブロックチェーンが続く可能性もある。

この動きは突然のものではない。rwa.xyzによると、トークン化された米国国債市場の総額は現在47億7,700万ドルに達しており、1年でほぼ500%増加している。

誰もが伝統的なアセットをブロックチェーンレールに詰め込もうとしている。今回は単なる hype ではない。申請書によると、ファンドのEthereumベースの株式クラスの承認が保留中であり、何らかの障害がない限り5月30日に有効になる。

Fidelity、EthereumベースのFYHXXでトークン化国債を狙う

5.8兆ドルの資産を管理するFidelityは、明らかにトークン化された国債スペースで追いつこうとしている。現在、BlackRockがレースをリードしている。彼らのファンドBUIDLは、Securitizeとのパートナーシップにより昨年3月にローンチされた。rwa.xyzのデータによると、現在15億ドルの資産を保有している。次に、トークン化ファンドの元祖であるFranklin Templetonがある。彼らのオンチェーンマネーマーケット製品は、2021年の登場以来6億8,900万ドルを集めている。

全体のアイデアはシンプルである。債券、クレジット、ファンドのような昔ながらの金融商品をブロックチェーンに乗せることだ。なぜか？ 決済の迅速化、絶え間ない取引、そして仲介者の排除。それが売りである。FYHXXはこの仲間に加わり、Ethereumを基盤とする。ブロックチェーンが新しい移管代理人となる。現実世界のアセット（RWA）がトークン化され、Fidelityも参入する。

トークン化は新しいものではありません。しかし、長年にわたりほとんど進展しませんでした。ドルの代わりとして機能したステーブルコインを除き、ほとんどのトークン化された資産は普及しませんでした。実際にステーブルコイン以外のトークン化された資産を保有しているのは、主に機関である約67,530のウォレットだけです。これは世界全体の資産価値のわずか0.003%にすぎません。調査ファームのOpimasによると、これらのプロジェクトに取り組む多くの企業が閉鎖に近づいています。それがどれほど遅かったかを示しています。

「今では彼らは何かを成し遂げられると感じ、以前はただ見守っているだけだったのに、計画を大幅に前倒ししました」と、rwa.xyzの共同創設者であるCharlie Youは語る。そのため、現在各社は殺到している。

機関投資家の復帰により、トークン化市場が加熱

米国の規制環境の混乱も災いした。長年にわたり、規制当局は銀行に対し、暗号資産のいずれとも距離を置くよう警告していた。トークン化された証券は伝統的な証券と同じ規則に従うものの、暗号資産と一括りにされ、リスクが高いと見なされていた。その結果、大手企業は手を引いた。多くの企業が焦点をAIに移した。しかし、ドナルド・トランプ氏が復帰し、暗号資産に親和的な政策を推進しているため、状況は急速に変化した。

ブラックロックのBUIDLファンドがローンチされた後、業界全体に変化が訪れた。それは皆に再挑戦する勇気を与えた。フィデリティは明確なゴーサインを見出し、計画を加速させた。フィデリティだけではない。10月、Visaは銀行が法定通貨ベースのトークンを発行するためのプラットフォームを立ち上げた。

11月、Tetherは独自のトークン化プラットフォームを公開した。同じ月、MastercardはJPMorgan Chaseと連携し、Kinexysブロックチェーン上でB2B決済の決済を行った。JPMorganによると、Kinexysは1日あたり約20億ドルの取引を処理している。

Mastercardのブロックチェーンおよびデジタルアセット担当エグゼクティブバイスプレジデント、Raj Dhamodharanは述べた、「これは進化し続け、多くの新しいビジネスモデルを解き放つ明確なトレンドです。このトレンドはここに残ります。」

それだけではない。ボストン・コンサルティング・グループ（BCG）は、トークン化されたファンド資産が2030年までに6000億ドルに達すると見込んでいる。現在の規模は約20億ドル。これは大きな飛躍だ。商品先物取引委員会（CFTC）でさえ、新しいガイドラインを検討している。彼らは、トークン化された資産が将来の取引において担保としてどのように使用される可能性があるかを模索している。

トークン化には、流動性の向上、取引の高速化、コスト削減などの利点があると主張する声もある。Broadridgeのチーフ・デジタル・オフィサーであるRob Krugmanは、同社がすでに数兆ドル規模のリポ取引をトークン化していると語った。「それらの資産をトークン化することで、自然な効率性が実現します」と彼は言う。「これはインターネットよりも大きくなる可能性があります。市場の仕組みを根本から考え直すものです。」

業界は依然として、不良資産や愚かなリスクを懸念している

しかし、批判の声が絶えることはない。業界の一部では、トークン化が制御不能になりつつあると考えている。Ondo FinanceのCEOであるNathan Allmanは次のように語った。

「結果として、不適切に価格設定された資産が、それほど洗練されていない投資家に販売されることになります」と彼は付け加えた。「国債以外では、トークン化された公開証券にほとんど価値はないと思います。本当に、誰も公開証券をうまくトークン化できていません。この分野のプロジェクトの大多数は、残念ながら低品質で不適切に価格設定された資産を配布しようとしています。」

内部関係者でさえも懐疑的である。SecuritizeのCEOであるCarlos Domingoは、不動産のトークン化に価値を見出していない。『Crypto is Macro Now』のライターであるNoelle Achesonも、プライベートエクイティのトークン化に関する hype を信じていない。彼女は、「私には、問題を探している解決策のように少し感じられる」と述べた。彼女の指摘は、プライベートエクイティは自由に売却されるものではないということだ。ピカソのトークン化も同様で、所有はするが、それを見ることはできない。では、その意味は何なのか？

しかし、確かに存在する利点もある。自動化によりカウンターパーティ・リスクを低減できる。例えば、商品が配送された場合にのみ解除されるエスクローに資産を預けることだ。これがCharlie Youが指摘した点である。また、決済システムのアップグレードの可能性もある。Capcoの分析家は、レガシー・システムは時代遅れだと指摘している。プログラム可能な通貨を追加することで改善できる可能性があるが、それには時間がかかるだろう。

「機会が多数存在することは認めざるを得ませんが、まだやるべきことが山積みです」と、Capcoのマネージング・プリンシパルであるErvinas Janaviciusは語る。

一方、フィデリティはすでに暗号資産に深く関与している。SoSoValueによると、そのスポット・ビットコインETF（FBTC）は165億ドル、エーテルETF（FETH）は約7億7800万ドルを保有している。