トランプ政権への懸念から連邦準備制度理事会は0.25ポイントの利下げを決定

連邦準備制度理事会は木曜日に基準貸出金利を0.25ポイント引き下げ、フェデラルファンド金利を4.5%～4.75%の範囲に引き下げた。.

これはトランプ大統領の再選からわずか数日後のことであり、新たな政治情勢がFRBの仕事を地獄にするかもしれないとしても、経済運営に関してはFRBは動揺していないというメッセージを送っています。.

これは、FRBが9月に0.5ポイントの大幅な利下げを実施して以来、2回連続の利下げであり、インフレ、雇用問題、そして今や予測不可能なホワイトハウスに対してFRBが依然として経済の安定化に努めていることを示すものである。.

投票は全会一致で行われ、FRB議長ジェローム・パウエルが主導権を握った。連邦公開市場委員会（FOMC）は声明で外交matic 印象を与えようとしたが、その裏に潜む不安は隠せなかった。「経済見通しは不透明だ」とFRBは述べ、明らかに綱渡りを強いられている。.

FRBは、インフレ抑制と雇用維持支援のリスクは「ほぼ均衡している」と付け加えた。トランプ大統領の復帰が全てを狂わせる可能性があることを、FRBは間違いなく認識している。また、インフレ率は目標達成に向けてある程度前進しているものの、まだ道のりは長いことも認めた。.

トランプ大統領の政策はFRBにさらなる圧力をかけるだろう

dentの経済計画は、既にFRBを焦らせている。彼の政策――更なる減税、関税引き上げ、そして移民制限――は、事実上インフレを煽ることを意図している。インフレの加速は生活必需品の価格上昇を意味する。そして、大統領は経済の「悪いニュース」について、FRB、特にパウエル議長を非難してきた過去があることを忘れてはならない。

今回の利下げは防衛的な動きかもしれないが、将来の利下げを保証するものではない。FRBが政策をゆっくりと進めたいと考えていることも明らかだ。彼らは既に、大規模でmatic 利下げから0.25ポイントの段階的な利下げへと移行し、「慎重な」アプローチを求めている。.

トランプ政権の経済が暴走列車のように tracする中で、これがうまくいくかどうかは疑問だ。そして率直に言って、トランプの政策が物価上昇を招けば、FRBは利下げに全面的にブレーキをかけざるを得なくなるかもしれない。.

市場関係者は既に、12月に0.25ポイントの追加利下げが行われると見込んでいる。トレーダーたちはこの利下げを予見しており、全く動揺していない。しかし、FRBにどれだけの政策変更の余地が残されているのかについては、依然として憶測の域を出ていない。.

市場はほとんど動かず、S&P500は堅調に推移し、国債は小幅な動きを見せ、ドルは微動だにしなかった。まるで市場全体が息を詰めて、トランプ氏が再び市場に戻ってきたことで事態がどれほど混乱するかを待ち構えているかのようだ。.

経済成長はtronに推移しているが、減速の兆候も

表面的には、経済は依然として力強い動きを見せている。第3四半期は年率2.8%の成長率を記録した。消費者支出は堅調に推移し、雇用市場の崩壊への懸念は現実味を帯びていない。10月の雇用統計は、荒天と大規模ストライキの影響もあり、新規雇用者数はわずか1万2000人という低調な数字となった。過去の数値の修正値も減少を示しているが、壊滅的な状況には程遠い。.

しかし、インフレ率は玉石混交だ。過去1年間の物価上昇率は2.1%で、FRBの目標である2%をわずかに上回った。FRBが重視するインフレ指標であるこの指標は、4月以来最大の月間上昇率を記録し、人々の話題を呼んでいる。

ドイツ銀行のエコノミストたちは予測を修正し、来年のインフレ率は従来の2.2%から2.5%程度に落ち着くと予想している。また、2026年第4四半期までインフレ率は2.5%で推移すると予想している。.

言い換えれば、2%への道のりはFRBの計画よりも長くなる可能性があり、そこに到達するにはあちこちで0.25ポイント以上の利下げが必要になるかもしれない。.

トランプ氏の勝利以前から、国債利回りは既に上昇傾向にあり、住宅ローン金利もそれに伴って上昇していました。これは、既に逼迫していた住宅市場にとって悪い兆候でした。S&P500はトランプ氏の勝利後、過去最高値を更新し、投資家が依然として強気な姿勢を保っていることを示しています。しかし、住宅ローン金利の上昇は、住宅購入を検討している一般の人々にとって良い兆候ではありません。.

トランプ大統領の計画はインフレを加速させるだろう

トランプ氏のインフレ誘発政策を分析してみましょう。彼はすでに関税の引き上げと移民制限の強化を示唆しています。これらの措置は物価上昇につながる可能性があり、移民制限は賃金上昇を促し、ひいては物価上昇につながるもう一つの手段です。.

移民は労働市場において極めて重要であり、労働力の減少は全般的に賃金上昇につながる可能性がある。こうした状況はすべてインフレを示唆しており、FRBもそれを認識している。.

トランプ大統領の政策が効果を発揮し始めたことを受け、水曜日に米国債利回りは急上昇した。ドイツ銀行のアナリストは、インフレ率がすぐに低下するとは考えておらず、高水準で停滞する可能性があると指摘している。結論としては、FRBは予定よりも長期間、高インフレへの対応に追われる可能性があり、そうなれば利下げ幅は縮小する可能性がある。.

モルガン・スタンレーのチームは、トランプ大統領の対中関税が、誰もが懸念している以上に世界的な消費と企業信頼感に打撃を与える可能性があると指摘し、火に油を注いだ。彼らは2018年から2019年にかけての中国との貿易戦争から教訓を引き出し、これは単なる物品への関税の問題ではなく、経済全体を揺るがす可能性があると指摘した。.

それから、FRBの「中立金利」の問題もあります。この金利は基本的に、経済が過熱しすぎず、冷えすぎず、最適な水準にある金利です。.

9月の0.5ポイントの利下げ後、景気の加速に合わせてFRBがこの中立金利を引き上げる必要があるのではないかと人々は考え始めました。しかし、トランプ大統領の予測不可能な政策を考えると、FRBの次の動きを予測するのは誰の目にも明らかです。.

世界の中央銀行は経済の変化に反応する

世界中の中央銀行は、金利の飛び石ゲームを繰り広げている。イングランド銀行は今年2回の利下げを実施したが、さらなる利下げに踏み切ることはなかった。一方、日本では労働者の基本給が急上昇しており、近いうちに利上げが行われる可能性もある。.

スウェーデンでは、リクスバンクが0.5ポイントの利下げを実施し、今後さらなる緩和策を実施すると約束した。ノルウェー中央銀行は政策金利を据え置いたものの、近いうちに利上げする可能性を示唆した。英国では、需要の急増を受け、住宅価格が10月に記録を更新した。.

ブラジル中央銀行は逆の道を歩み、金利を0.5パーセントポイント引き上げ、目標を上回るインフレを抑制するために支出削減を明確に求めた。. 

さらに、トランプ大統領の対中関税の ripple 効果もある。オーストラリアは特に、この波及効果の渦中に巻き込まれる可能性がある。オーストラリア準備銀行の高官は、米国による対中関税の大幅な引き上げはオーストラリア経済に「悪影響」を及ぼす可能性があると指摘している。.

トランプ大統領が中国に対し、より厳しい新たな関税を課す見通しとなっている中、モルガン・スタンレーのチェタン・アヤ氏をはじめとするエコノミストは、関税そのものの直接的な影響よりも、その影響が世界的な支出に打撃を与える可能性があると警告している。より大きな懸念は企業の信頼感の低下だ。企業は不確実性を嫌うが、今回の関税は不確実性以外の何物でもない。. 

中国経済は打撃を受ける可能性が高いが、前回の貿易戦争ほどの打撃にはならないかもしれない。中国の米国市場への依存度は2018年以降低下しているものの、打撃を吸収するには依然として政策支援が不可欠となる可能性がある。.