ユーロ圏のインフレ率が2.4%に上昇。ECBの利下げ計画にどのような影響か？

ユーロ圏のインフレ率は12月に2.4%まで急上昇し、3ヶ月連続で増加した。これは データ Eurostatのデータによる。これは11月の改定値2.2%や9月の低値1.7%から着実に上昇している。

エコノミストはこの正確な数値を予測していたが、着実な増加は 欧州中央銀行 （ECB）に圧力をかけている。ECBは今年複数回の利下げを行い、預金金利を3%から2%に引き下げる見込みである。

エネルギーや食品などの変動の大きい項目を除いたコアインフレ率は、4ヶ月連続で2.7%に留まっている。サービスインフレは3.9%からわずかに4%に上昇した。これらの数値は、特に賃金成長が支配的な役割を果たしているサービス分野における持続的な物価圧力を浮き彫りにしている。

ドイツがインフレを牽引、フランスは後れを取る

ユーロ圏最大の経済大国であるドイツでは、インフレ率が予想以上に上昇し、12月に2.9%に達した。一方、フランスのインフレ率は1.8%で、アナリストが予測した1.9%をわずかに下回った。

イタリアでは予想外の減速が報告され、スペインのインフレ数は予想より強かった。これらの地域的な違いは、ブロック全体で経済的圧力がどのように不均一であるかを示している。

トレーダーはインフレデータ発表後、ユーロの対米ドル動向を注視した。ユーロは0.33%上昇し、ロンドンで1.0424ドルで取引されたが、今年ドルとのパリティ（等価）に下落する可能性についての憶測は残っている。

連邦準備制度理事会（FRB）がECBよりも積極的な姿勢を採用した場合（予想通り）、ユーロは不安定な立場に置かれる可能性がある。

ECBの綱渡りとサービスインフレの粘り強さ

ECBは最近4回利下げを行ったが、当局者は今後の対応を巡って分裂している。多くの者は25ベーシスポイントごとの段階的な引き下げを支持しているが、フランス銀行総裁のFrancois Villeroy de Galhau氏のように、より積極的な利下げを求める者もいる。

3%の現在の預金金利は、ブロックの鈍い経済回復を考慮すると、依然として制限的と見なされている。サービスインフレは1年以上にわたり4%前後で粘り強く推移している。賃金上昇が主な原因だが、賃金成長は現在減速の兆しを見せている。

エネルギー価格はさらに複雑さを加えている。ヨーロッパは、例年より寒い冬と、ウクライナ経由のロシアガス供給の継続的な欠如により、過去7年で最も速いペースでガス備蓄を消費している。ECBはエネルギー関連のインフレ圧力が消滅すると見込んでいるが、さらなるショックはこれらの予測を覆す可能性がある。

成長の課題と政治的不確実性が 2025 の見通しを曇らせる

ユーロ圏経済は第3四半期に0.4%の modest な成長を達成したが、先行きは不透明だ。製造業の弱さ、政治的不安定、そして米国大統領ドナルド・トランプの貿易政策による潜在的な影響が、不確実性を高めている。

彼の提案する関税は、EUや中国からの報復措置を引き起こし、グローバル貿易を混乱させ、予測不能な方法でインフレを押し上げる可能性がある。

オランダ中央銀行総裁のKlaas Knot氏は、トランプ氏の計画について懸念を表明した。彼は、安価な中国産輸入品が欧州市場に氾濫し、中国のデフレ問題をユーロ圏に輸出する効果をもたらす可能性を警告した。ECBは、すでに繊細な政策決定にこれらの地政学的リスクを織り込む必要がある。

一方、消費者のインフレ期待は上昇している。別のECB レポート は、11月に消費者のインフレ期待が上昇したことを明らかにし、一般市民がECBが物価を迅速に抑制できるとは信じていない兆候を示した。

債券市場は最新のインフレデータにほとんど動じなかった。ドイツの2年物国債利回りは、ECBの政策変化に敏感な指標として、わずかに2.18%に下落した。スワップ市場は、年末までに100ベーシスポイント以上の緩和を予測しており、着実な利下げの期待を強化している。

ECB議長クリスティン・ラガルド氏は先週、慎重楽観的なトーンで発言し、今後の課題を認めた。彼女は、2025年末までに持続的に2%のインフレ目標を達成するというECBの目標を再確認した。「2025年が、私たちの戦略で予想され、計画された通りに目標を達成できる年であることを願っています」と彼女は語った。